บล.ดาโอชี้ SFLEX โตต่อเนื่อง! ออเดอร์พุ่ง-JV หนุนกำไรปี68

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น บริษัท สตาร์เฟล็กซ์ จำกัด (มหาชน) หรือ SFLEX คงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 4.80 บาท อิง 2568E PER ที่ 13 เท่า (-0.75SD below 5-yr avg. PER) จากการอัปเดตกับบริษัท ยังคงมองเป็นบวกจากตั้งเป้าปี 2568E รายได้โต +10% YoY (ฝ่ายวิจัยประเมิน +8% YoY) จากการเติบโตของลูกค้าเดิม 7% ซึ่งลูกค้าบางรายมีการขยายตลาดไปต่างประเทศ และมีคำสั่งซื้อซองที่มีฝาเปิด-ปิดได้ (spout) เพิ่มขึ้น ทำให้รายได้ต่อซองเพิ่มขึ้น และจากลูกค้าใหม่อีก 3%

GPM จะดีขึ้นจากปี 2568 ที่ 24.7% (ฝ่ายวิจัยประเมิน GPM ปี 2568E ที่ 25.1%) และจากแนวโน้มต้นทุนวัตถุดิบที่ทรงตัวต่ำ SPV ที่เวียดนามจะเติบโตดีขึ้นราว 20% จากการขยายฐานลูกค้าเดิมและใหม่ โดย Star Union (ร่วมทุนกับ TU) จะเริ่มเดินเครื่องผลิตภายใน Q2-Q3/68E

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปี 2568E เติบโตทำสถิติสูงสุดใหม่เป็น 306 ล้านบาท +9% YoY จากรายได้ที่เติบโตตามการขยายกำลังการผลิตของลูกค้าเดิม, การขยายฐานลูกค้า และผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ รวมถึงยังคงได้อานิสงส์ต่อเนื่องจากการขยายกำลังการผลิตเครื่องจักร spout ส่วน GPM จะดีขึ้นจาก u-rate ที่สูงขึ้นและต้นทุนวัตถุดิบที่ยังทรงตัวต่ำ และจะมีการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มจาก SPV ที่เวียดนาม รวมถึง Star Union ที่จะเริ่มมีกำไรได้ตั้งแต่ Q3/68E

ราคาหุ้น outperform SET +4%/+13% ในช่วง 1 และ 3 เดือน จากกำไร Q4/67 และปี 2567 ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่องทั้งรายไตรมาสและรายปี ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยยังแนะนำ “ซื้อ” จากกำไรปี 2568E ที่จะยังสดใส ทำสถิติสูงสุดใหม่ และแนวโน้มกำไรรายไตรมาสจะยังคงเติบโต YoY ได้ต่อเนื่องทุกไตรมาส หลังจาก Q4/67 ที่เติบโต YoY เป็นไตรมาสที่ 9 ติดต่อกัน

ด้าน Valuation น่าสนใจ เทรดที่ 2568E PER 7.6 เท่า คิดเป็น -1.25SD below 5-yr avg. PER และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม Packaging ที่ 16.0 เท่า

นอกจากนี้ ตั้งแต่ 1 เม.ย.68 จะเริ่มโครงการซื้อหุ้นคืนถึงวันที่ 30 ก.ย.68 โดยมีวงเงินซื้อหุ้นคืนไม่เกิน 50 ล้านบาท จำนวน 20 ล้านหุ้น คิดเป็น 2.4% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด (คิดเป็นราคาซื้อหุ้นคืนเฉลี่ย 2.50 บาท)