โบรกชี้กำไร PTTEP งวด Q2/69 แข็งแกร่ง แนะทยอยซื้อรับปันผล

#PTTEP #ทันหุ้น-บล.เอเซีย พลัส ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม จำกัด(มหาชน) หรือ PTTEP ที่รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/69 ที่ 2.7 หมื่นล้านบาท เป็นไปตามที่ฝ่ายวิจัยคาดไว้โดยปรับตัวขึ้นกว่าเท่าตัวจากงวดก่อนหน้า (129.8%qoq) รับผลบวกหลักจากรายการพิเศษที่สุทธิในงวดนี้พลิกกลับเป็นรายได้พิเศษรวม 4.1 พันล้านบาท จากงวดก่อนหน้าที่สุทธิเป็นค่าใช้จ่ายรวม 7.9 พันล้านบาท หลักๆเป็นผลมาจากการบันทึกกลับเป็นกำไรจาก Oil Price Hedging รวม 3.1 พันล้านบาท เทียบกับงวดก่อนหน้าที่เป็นขาดทุนจาก Oil Price Hedging รวม 8.4 พันล้านบาท ซึ่งน้ำหนักจะมาจากการบันทึก Reversal mark to market forward curve ที่ราว 86 เหรียญฯต่อบาร์เรล เทียบกับ Ceiling ที่ 80 เหรียญฯ สำหรับ Outstanding ที่ทำ Hedgingไว้ในงวดไตรมาส 3/69 และไตรมาส 4/69

หากพิจารณาเฉพาะกำไรปกติปรับตัวเพิ่มขึ้น 23.2% qoq มาอยู่ที่ 2.4 หมื่นล้านบาท รับผลบวกมาจาก 1) ราคาขายเฉลี่ยผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 52.9 จาก 46.0 เหรียญฯต่อบาร์เรล ตามราคาขาย liquid ที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 99.5 จาก 77.5 เหรียญฯ และราคาก๊าซฯเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 6.0 จาก 5.8 เหรียญฯต่อล้านบีทียูและ 2) ปริมาณขายปิโตรเลียมที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 5.73 จาก 5.53 แสนบาร์เรลต่อวัน เนื่องจากมีการเรียก Gas Nomination ในอ่าวไทย และโครงการไทย-มาเลเซีย เพิ่มขึ้น ตั้งแต่เดือนมี.ค.ตามความต้องการช่วงวิกฤตพลังงาน และ loadน้ำมันจากแอลจีเลียที่เพิ่มขึ้นตามรอบ (2Q และ 4Q) ถึงแม้ว่าคาดการณ์ต้นทุนต่อหน่วยจะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 29.8 จาก 28.0 เหรียญฯต่อบาร์เรล จากต้นทุนสำรวจที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากมีการ write-off โครงการในอ่าวไทย รวมถึงการทำ seismics survey และค่า DD&A ที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากโครงการในอ่าวไทยที่มีค่าเสื่อมสูงผลิตได้เพิ่มขึ้นในงวดนี้

ส่วนแนวโน้มไตรมาส 3/69 ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรปกติจะลดลง จาก QoQ ภายใต้สงครามคลี่คลายกลับสู่ภาวะปกติ ซึ่งจะทำให้ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกค่อยๆปรับตัวลดลงสะท้อน demand และ supply ที่แท้จริง แต่คาดจะได้ราคาขายก๊าซฯที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ราว 6.2 เหรียญฯ ตามรอบการปรับซึ่งจะมี lag-time จากราคาน้ำมันราว 3-6 เดือน ช่วยไว้บางส่วน อีกทั้งคาดปริมาณขายจะลดลงQoQ มาอยู่ราว 5.25 จาก 5.7 แสนบาร์เรลต่อวัน เนื่องจากเป็นช่วงการหยุด maintenance หลายโครงการ (แต่ 4Q69 คาดจะเพิ่มขึ้นมาอยู่ราว 5.6 แสนบาร์เรลต่อวัน) ขณะที่ต้นทุนต่อหน่วยคาดจะทรงตัวในระดับ 30.0เหรียญฯต่อบาร์เรล ตามกิจกรรมการสำรวจขุดเจาะที่ยังมีอยู่

ขณะที่ PTTEP ประกาศจ่ายเงินปันผลในงวดครึ่งแรกปี 2569 ที่ 4.50 บาท เท่ากับที่ฝ่ายวิจัยคาดการรณ์ไว้ (ทั้งปีคาดจ่าย 9 บาทต่อหุ้น) คิดเป็น Dividend Yield งวดครึ่งปีสูง 3.0% จึงแนะนำหาจังหวะทยอยสะสมเพื่อรับปันผลระหว่างกาล (XD 14 ส.ค.) โดยปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐานสิ้นปี 2570เท่ากับ 170 บาทต่อหุ้น ในภาพใหญ่ยังถือเป็นหุ้นที่มีฐานกำไรที่แข็งแรงจากปัจจัยพื้นฐานปริมาณขายที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นของโครงการใหม่ๆ ถึงแม้ราคาน้ำมันดิบอาจมีการย่อตัวลงหลังสงครามแต่ถือว่ายังอยู่ในระดับสูง รวมถึงให้น้ำหนักไปที่ให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลในระดับสูง

ด้านบล.กสิกรไทย ระบุว่า PTTEP รายงานกำไรไตรมาส 2/69 ออกมาใกล้เคียงกับที่ประมาณการไว้ ส่วนแนวโน้มไตรมาส 3/69 คาดว่ากำไรจะอ่อนตัวลง QoQ แต่ยังเติบโต YoY จากปริมาณขายที่ลดลง ต้นทุนต่อหน่วยที่สูงขึ้น และมีโอกาสรับรู้ผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมัน ขณะที่ PTTEP มีแผนปิดซ่อมบำรุงแหล่งก๊าซหลักในอ่าวไทย รวมถึงแหล่งผลิตบางแห่งในมาเลเซีย ส่วนแหล่งผลิตในแอลจีเรียจะมีการผลิตลดลง ส่งผลให้ปริมาณขายลดลง

กลยุทธ์การลงทุน คงคำแนะนำ"ถือ"หุ้น PTTEP ให้ราคาเป้าหมายที่ 150 บาท