‘บัวหลวง’ ส่องหุ้นอสังหาฯ เลือกเป็นรายตัว เน้นหุ้นฟื้นเด่น

#ทันหุ้น - บล.บัวหลวง ส่องหุ้นกลุ่มอสังหาฯ ที่อยู่อาศัยใน Q4/68 เริ่มเห็นสัญญาณทรงตัว โดย presales รวมอยู่ที่ 4.15 หมื่นล้านบาท (+2% YoY, –4% QoQ) สะท้อนว่าดีมานด์แนวราบน่าจะผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ขณะที่คอนโดยังฟื้นตัวไม่สม่ำเสมอและขึ้นกับจังหวะเปิดโครงการเป็นหลัก แนวราบยังเป็นแรงพยุงสำคัญด้วยสัดส่วน 67% ของ presales และยอดขายทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ ส่วนคอนโดแม้บวก YoY แต่หดตัว QoQ หลังการฟื้นแรงใน Q3/68 ด้านรายบริษัท AP ยังโดดเด่นจากแนวราบแข็งแรง ขณะที่ SC ฟื้นตัว QoQ จากการเปิดคอนโดใหม่ ส่วน SIRI และ SPALI อ่อนตัวจากการเปิดโครงการที่จำกัด

แนวโน้มผลประกอบการ Q4/68 คาดว่าจะดีขึ้น QoQ จากการโอนตามฤดูกาลและการส่งมอบแนวราบที่เสถียรขึ้น แต่ยังถูกกดดัน YoY จากต้นทุนก่อสร้าง ดอกเบี้ย และการแข่งขันด้านราคา ทำให้การฟื้นตัวของกำไรยังเป็นลักษณะค่อยเป็นค่อยไปต่อเนื่องถึงต้นปี 2569 มากกว่าการเร่งตัว

มุมมองพื้นฐาน ฝ่ายวิจัยยังคงมุมมองว่ากลุ่มอสังหาฯ อยู่ในช่วง “stabilization” มากกว่าการเข้าสู่รอบขาขึ้นเต็มตัว โดยให้น้ำหนักกับผู้พัฒนาที่มี execution แข็งแรง งบดุลไม่ตึงตัว และเน้นแนวราบเป็นหลัก เช่น AP และ SC ในระยะสั้น และหุ้น Laggard SIRI/SPALI