BGRIM โบรกแนะนำ “ซื้อ” เป้า 20 บาท คาดกำไรไตรมาส 2 แตะ 566 ล้านบาท ฟื้นตัว 19%

#ทันหุ้น #ปันผล #Thailand #ลงทุน #SET #BGRIM โบรกแนะนำ "ซื้อ" เป้า 20 บาท คาดกำไรไตรมาส 2 แตะ 566 ล้านบาท ฟื้นตัว 19% 

บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น บริษัท บี.กริม เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) BGRIM พร้อมราคาเป้าหมาย 20.00 บาท อิงวิธี DCF จากราคาปัจจุบัน 18.80 บาท โดยมองว่าผลประกอบการเริ่มฟื้นตัวจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลง และยังมีปัจจัยสนับสนุนการเติบโตจากโครงการ Nakwol, การลงทุนในธุรกิจ Data Center และความต้องการใช้ไฟฟ้าภาคอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าราคาหุ้นในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา outperform ตลาดแล้วกว่า 42%

ฝ่ายวิจัยคาดว่า กำไรปกติไตรมาส 2/2569 จะอยู่ที่ 566 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 19% YoY และ 11% QoQ แม้ว่ารายได้จะลดลง 2% YoY จากราคาขายไฟเฉลี่ยที่ลดลงตามค่า Ft แต่ได้รับแรงหนุนจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลงเหลือประมาณ 360 บาท/MMBTU ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ฟื้นตัว รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ Nakwol และการรับรู้ Deferred Tax Income ที่ช่วยชดเชยต้นทุนทางการเงิน

เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน กำไรได้รับแรงหนุนจากปริมาณขายไฟให้ EGAT และลูกค้าอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล การเริ่มรับรู้รายได้จากโครงการ Aleco ในประเทศฟิลิปปินส์ รวมถึงรายได้ค่าพัฒนาโครงการในต่างประเทศ แม้ว่าต้นทุนก๊าซจะปรับเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนตามราคาตลาดก็ตาม

ดาโอคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 และ 2570 ที่ 2.3 พันล้านบาท และ 2.5 พันล้านบาท หรือเติบโต 8% และ 6% ตามลำดับ โดยคาดว่าครึ่งปีหลังจะได้แรงหนุนจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรโครงการ Nakwol มากขึ้น การทยอยลดต้นทุนทางการเงินหลังการขายสินทรัพย์ และการเติบโตของความต้องการใช้ไฟฟ้าจากลูกค้าอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม ยังต้องติดตามแรงกดดันต่อ SPP Margin จากต้นทุนก๊าซที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น แม้ว่าปัจจุบันรายได้จากลูกค้าอุตสาหกรรมราว 50% จะเป็นสัญญาแบบ Gas-linked ที่ช่วยส่งผ่านต้นทุนได้บางส่วน

นอกจากนี้ ฝ่ายวิจัยมองว่าความชัดเจนของแผน PDP 2026 ซึ่งคาดว่าจะมีรายละเอียดเพิ่มเติมในเดือนสิงหาคม จะเป็นปัจจัยกระตุ้นสำคัญต่อแนวโน้มการเติบโตระยะยาว และอาจนำไปสู่การปรับเพิ่มประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายในอนาคต