ERW ราคานี้น่าซื้อหรือยัง? หลังรอบ 1 ปีปรับตัวลง 29%

#ทันหุ้น - บล.เอเซีย พลัส สแกน บริษัท ดิ เอราวัณ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ ERW ราคาหุ้นรอบ 1 ปี ที่ผ่านมาปรับลง 29% (VS SETHOT ลบ 14% และ SET ลบ 11%) หลังตลาดกังวลประเด็นเรื่องการต่อสัญญาเช่าที่โรงแรม Grand Hyatt Erawan Bangkok (GHEB) คำถาม คือ ราคานี้ลงลึกเกินไปหรือไม่ ?           

โดยหากพิจารณากำไรของ GHEB ปี 2567 ตามสัดส่วนการถือหุ้นของ ERW อยู่ที่ 78 ล้านบาท หรือคิดเป็นสัดส่วนราว 8% ของกำไรปกติ ERW (เทียบเท่า EPS ราว 0.02 บาท) เมื่อเทียบกับราคาหุ้นที่ลงจากบริเวณ 5 บาท เมื่อต้นปีก่อน มาอยู่ที่ 3.32 บาท มองว่าเกินผลกระทบทางพื้นฐานกรณีเลวร้ายไปพอควรแล้ว ตามความเห็นฝ่ายวิจัย                 

ทั้งนี้ คาด Norm EPS ปี 2568 – 70 ขยายตัวเฉลี่ย 12% ต่อปี หนุนด้วยการเดิน ทางเข้าไทยของนักท่องเที่ยวต่างชาติ และการแผนเปิด Hop INN (ปี 2568 เปิด 10 แห่ง)  

สำหรับทิศทางกำไรปกติ Q1/68 เนื่องด้วยฤดูกาลท่องเที่ยวไทย Q1 จะดีกว่า Q4 ดังนั้น หากกำหนดกำไรปกติ Q1/68 ใกล้เคียง Q4/67 ที่ 350 – 380 ล้านบาท พบว่าขยายตัว 21% - 32% YoY บน PER ซื้อขาย 16 เท่า ถือว่าไม่แพงเมื่อเทียบกับการเติบโต  

อิง DCF ปรับปรุง CAPEX ให้สอดคล้องกับแผน ให้ FV ใหม่ที่ 4.20 บาท (เดิม 4.50 บาท) เทียบเท่า PER ที่ 20 เท่า (ค่าเฉลี่ยปี 2560 – 62 ที่ 35 เท่า) ฝ่ายวิจัยเชื่อราคาหุ้นสะท้อน ปัจจัยลบมากเกินไปแล้ว ประกอบกับมาตรการกระตุ้นท่องเที่ยวไทยและช่วงสงกรานต์จะ บวกต่อ ERW มากสุดในกลุ่มฯ จึงปรับเพิ่มคำแนะนำจาก Neutral เป็น Outperform