สแกนกลุ่ม Finance ช้อปหุ้นอะไรดี?

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น กลุ่ม Finance คงน้ำหนักการลงทุน “มากกว่าตลาด” จากทิศทางและปัจจัยลบต่างๆ ที่เริ่มดีขึ้นในปี 2567 ดังนี้ 1) อัตราดอกเบี้ยโลกและไทยใกล้สิ้นสุดขาขึ้นและมีโอกาสปรับลงใน 2H67E ส่งผลให้ต้นทุนทางการเงินของกลุ่มมีทิศทางดีขึ้น โดย DAOL คาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายไทยจะเริ่มปรับลดลงจาก 2.5% ใน 2H67E ที่ -75 bps ทั้งนี้ราคาหุ้นกลุ่ม Finance มี negative correlation กับอัตราดอกเบี้ยในช่วง ธ.ค.18 - ก.พ.63 ที่อัตราดอกเบี้ยลดลงที่สูง โดยราคาหุ้น MTC และ SAWAD ปรับขึ้น +14%/+46% คิดเป็น correlation ที่ -81%/-90%, 

2) NPL คาดผ่านจุดสูงสุดใน Q3/66 จากความเข้มงวดการปล่อยสินเชื่อใหม่ตั้งแต่ Q4/65, NPL formation ที่ปรับลง และการตัดจำหน่ายหนี้สูญที่สูงในปี 2566, 3) ผลการดำเนินงานที่ฟื้นตัวตั้งแต่ Q3/66 ส่งผลให้มี 2566E-68E net profit CAGR ที่ +16% และทำให้ 2567E-68E ROAE กลับมาดีขึ้น และ 4) ได้รับผลกระทบจำกัดจากมาตรการควบคุมสินเชื่อทั้งระบบของรัฐบาลที่เพิ่งประกาศออกมา 

ราคาหุ้นในกลุ่ม Finance (Auto-backed) ที่ฝ่ายวิจัยออกบทวิเคราะห์ปรับตัวลงเฉลี่ย -11% ในช่วง 6 เดือน และกลับมาดีขึ้นเฉลี่ย +1% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา สะท้อนปัจจัยลบและผลการดำเนินงานที่ลดลงแล้ว ทำให้ valuation กลับมาน่าสนใจ โดยปัจจุบันเทรดที่ 2567E PBV เฉลี่ยที่2.1x (-1.25 SD below 5-yr average PBV) 

โดยหุ้นกลุ่ม Finance ฝ่ายวิจัยชอบหุ้น auto-backed มากกว่า credit card และ AMC จาก NPL formation ที่ปรับตัวลงเมื่อเทียบกับ credit card ที่เพิ่มขึ้น และเข้าสู่ช่วง low season ของการตามหนี้ธุรกิจ AMC ใน Q1/67E 

สำหรับหุ้น Top pick คือ TIDLOR จาก 1) NPL ทรงตัวในระดับต่ำเทียบกับคู่แข่งที่เพิ่มขึ้น, 2) NPL coverage สูงถึง 268%, 3) D/E ต่ำเพียง 2.5x และ 4) credit rating ที่ A ทำให้การระดมทุนในตลาดตราสารหนี้ที่ได้ต้นทุนต่ำ ในขณะที่ SAWAD มีปัจจัยลบเรื่องขาดทุนรถยึดที่จะสูงกดดันอยู่