TKN โมเมนตัมของกำไร Q3/63 ดีต่อเนื่อง คาดกำไร 101 ลบ. โต 48% YoY

ทันหุ้น -สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุถึง TKN ว่าประเมินกำไรสุทธิ 3Q20E ที่ 101 ล้านบาท (+48% YoY, + 18% QoQ) หนุนโดย 1) รายได้รวมที่ 1,170 ล้านบาท (-8% YoY, +5% QoQ) การลดลง YoY มาจากรายได้ในประเทศที่ยังคงปรับตัวลดลง -40% YoY จากผลกระทบของ COVID-19 และไม่มีนักท่องเที่ยว แต่มีรายได้ต่างประเทศที่ขยายตัว +17%YoY ช่วยชดเชยรายได้ในประเทศที่ลดลง ด้านรายได้ขยายตัว QoQ มาจากรายได้ทั้งในประเทศฟื้นตัว จากนักเรียนเริ่มเปิดเทอม กำลังซื้อที่เริ่มฟื้นตัวและต่างประเทศที่ดีต่อเนื่อง โดยรายได้จากจีนขยายตัว 10%QoQ จาก penetration rate ของ Orion’s network ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น , 2) GPM ขยายตัว YoY, QoQ จาก utilization rate ของโรงงานที่ดีขึ้น และรับรู้ต้นทุนสาหร่ายใหม่ล็อตปี 2019 เต็มไตรมาสซึ่งลดลง 10-15% YoY 3) SG&A to total sales ปรับตัวลดลง YoY, QoQ จากการลดค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่ไม่จำเป็นลง

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2020E/21E โดยเราประเมินกำไรปกติปี 2020E ที่ 382 ล้านบาท (+4%YoY) บนสมมติฐาน 1) รายได้รวมอยู่ที่ 4,721 ล้านบาท (-10%YoY) จากรายได้ในประเทศลดลง -15% YoY และรายได้จากต่างประเทศ -7% YoY จากรายได้จีนที่ปรับตัวลง -7% YoY (รายได้จากจีนอยู่ที่ 38% ของรายได้ทั้งหมด) และรายได้จาก other countries ปรับตัวลง -8 YoY, 2) GPM ขยายตัวอยู่ที่ 29.2% จาก 28.1% ในปี 2019 จากต้นทุนสาหร่ายที่ลดลง และ Utilization rate ของโรงงานที่ดีขึ้น และ 3) SG&A to total sales ที่ปรับตัวลดลงอยู่ที่ 20.4% จาก 21.1% ในปี 2019 จากการลด marketing expenses

สำหรับปี 2021E เราเชื่อมั่นว่าจะเป็นปีทองของ TKN โดยผลประกอบการจะเติบโตโดดเด่นที่ 545 ล้านบาท +43%YoY จากรายได้รวมที่ขยายตัว +11% YoY โดยรายได้ในประเทศขยายตัว +5% YoY จากการบริโภคในประเทศและนักท่องเที่ยวจีนที่ฟื้นตัว, รายได้จากต่างประเทศเพิ่มขึ้น +15% YoY จากรายได้จากจีนที่ฟื้นตัว +20% YoY จากยอด Orion ที่กลับมาสู่ระดับปกติเต็มปี และ GPM ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก Utilization rate โรงงานที่ดีขึ้น (จากการรวมโรงงาน) และต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง

คงราคาเป้าหมายปี 2021E ที่ 15.40 บาท อิง 2021E PER 39.0x เทียบเท่า 5-yr avg PER แม้เรามองว่าปี 2020E ไม่ใช่ปีที่ดีของ TKN เนื่องจากได้รับผลกระทบจาก COVID-19 แต่เราเชื่อมั่นว่าผลประกอบการจะกลับมาเติบโตโดดเด่นอีกครั้งในปี 2021E (+43% YoY) Key catalysts: รายได้จีนและสหรัฐฯที่ดีกว่าคาด

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1