PTTEP ซีจีเอสไอ คาดปริมาณขายปี 69 เติบโตแกร่ง-ปันผลน่าสนใจ

#PTTEP #ทันหุ้น-ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า ได้ปรับประมาณการ EPS ของ PTTEP ขึ้น 2.75-3.41% ในปี 69-71 หลังปรับเพิ่มสมมติฐานราคาขายเฉลี่ย ซึ่งประมาณการ EBITDA ที่สูงขึ้น ส่งผลให้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ PTTEP เป็น 140 บาท ยังแนะนำ “ซื้อ” เพราะบริษัทยังมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลน่าสนใจที่ 6.55% และคาดว่าปริมาณการขายจะเติบโตแข็งแกร่งที่ 9% ในปี 2569

โดยมองปัจจัยบวกคือราคาน้ำมันที่สูงกว่าคาด ประมาณการว่าราคาน้ำมันที่ปรับเพิ่มขึ้นทุก 1 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 69 เพิ่มขึ้น 30-35 ล้านเหรียญสหรัฐ ส่วน downside risk จะมาจากการบันทึก ขาดทุนจากการด้อยค่า

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ระบุว่า เนื่องจากปัญหาการหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันที่แหล่งน้ำมัน Tengiz ของคาซัคสถานและ Caspian Pipeline Consortium (CPC) เริ่มคลี่คลายตั้งแต่ปลายเดือนม.ค. 69 ราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวขึ้นในสัปดาห์ที่ผ่านมาจึงน่าจะมีสาเหตุจากความเสี่ยงทางด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านเป็นหลัก ซึ่งสะท้อนอยู่ในตลาดซื้อขายล่วงหน้า ส่วนในตลาดน้ำมันจริง โอกาสที่จะเกิดปัญหาอุปทานล้นตลาดอย่างรุนแรงมีน้อยลง เนื่องจากสหรัฐผลิตต่ำกว่าเป้า และจากมาตรการคว่ำบาตรต่อรัสเซียและเวเนซุเอลา

สำหรับผลดำเนินงานไตรมาส 4/68 ของ PTTEP ทำกำไรสุทธิ 17,502 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 37.9% qoq สูงกว่าที่ฝ่ายวิเคราะห์คาดการณ์ 6% แต่สอดคล้องกับประมาณการของ Bloomberg consensus ทั้งนี้หากไม่รวมรายการที่ไม่ใช่การดำเนินงานปกติ PTTEP จะมีกำไรจากการดำเนินงานปกติ 12,961 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.4% qoq จากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยชดเชยราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง

ส่วนผลประกอบการทั้งปี 2568 PTTEP มีกำไรสุทธิลดลง 23.5% yoy มาที่ 60,258 ล้านบาท โดยสาเหตุหลักมาจากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงของปิโตรเลียมเหลว (น้ำมัน/คอนเดนเสท) นอกจากนี้ PTTEP ยังประกาศจ่ายเงินปันผลงวดสุดท้ายอีก 4.65 บาท/หุ้น ทำให้เงินปันผลปี 68 อยู่ที่ 8.75 บาท/หุ้น หรือเท่ากับอัตราการจ่ายเงินปันผล 57.6% เทียบจากที่ฝ่ายวิเคราะห์ฯคาด 50%

ไตรมาส 4/68 ปริมาณขายของ PTTEP เพิ่มขึ้นแตะ 539kboe/d เพิ่มขึ้น 5.7% qoq เนื่องจากความต้องการก๊าซใน ประเทศฟื้นตัว จากโรงแยกก๊าซกลับมาเปิดดำเนินงานหลังหยุดซ่อมบำรุงในไตรมาส 3/68 และปริมาณการขาย ปิโตรเลียมเหลวในตะวันออกกลางเพิ่มขึ้น โดย PTTEP ให้แนวทางว่าปริมาณขายน่าจะทรงตัวในไตรมาส 1/69 ก่อนจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นในไตรมาส 2-4/69 จากการรับรู้ปริมาณขายจากโครงการมาเลเซีย SK408 ที่เข้าซื้อในเดือนธ.ค.68 อย่างไรก็ตาม ราคาขายเฉลี่ยลดลงเล็กน้อยเป็น 42.55 เหรียญสหรัฐ/boe ลดลง 1.4% qoq เนื่องจากราคาปิโตรเลียมเหลวปรับตัวลงอยู่ที่ 62.8 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล, ลดลง 6.3% qoq

แต่ราคาก๊าซยังค่อนข้างทรงตัวที่ 5.7 เหรียญสหรัฐ/mmbtu เทียบกับ 5.8 เหรียญสหรัฐ/mmbtu ในไตรมาส 3/68 ส่วนต้นทุนต่อหน่วยเพิ่มสูงขึ้น 2.1% qoq เป็น 32.2 เหรียญสหรัฐ/boe เนื่องจากบริษัทมีค่าใช้จ่ายในการบริหารสูงขึ้นตามฤดูกาลและการตัดจำหน่ายหลุมแห้ง 43 ล้านเหรียญสหรัฐ