PSL ปี 68 แนวโน้มอุปสงค์อ่อนตัว บล.กสิกรฯแนะ “ถือ” เป้า 6.50 บ.

#PSL #ทันหุ้น – บทวิเคราะห์ PSL โดย บล.กสิกรไทย

บล.กสิกรไทยระบุว่า PSL กำไรไตรมาส 4/2567 อยู่ที่ 249 ลบ. (+1% YoY, -11%QoQ) หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและรายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียว กำไรปกติของ PSL อยู่ที่ 233 ลบ. (-27% YoY, -17% QoQ) ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 24% เนื่องจากอัตราค่าระวางเรือ (TC rate) เฉลี่ยที่สูงกว่าคาดการณ์ 2% PSL บันทึก TC rate ในไตรมาส 4/2567 ที่ 12,177 ดอลลาร์สหรัฐฯ/วัน (-2% YoY, -5% QoQ) เนื่องจากอุปสงค์ที่อ่อนแอสำหรับบริการขนส่งสินค้าเทกองแห้งจากจีน ส่วนต้นทุนดำเนินงานเพิ่มขึ้น 1% YoY และ 4% QoQ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้น 31% YoY จากค่าใช้จ่ายค่าตอบแทนที่เพิ่มขึ้น

คาดว่าอัตราค่าระวางเรือจะยังคงอยู่ในระดับต่ำในปี 2568 สิ่งนี้น่าจะได้รับการสนับสนุนจากเศรษฐกิจที่อ่อนแอของจีน เนื่องจากปัญหาในภาคการก่อสร้างและอสังหาริมทรัพย์รวมถึงความตึงเครียดทางการค้ากับสหรัฐฯ IMF คาดการณ์ว่า GDP ของจีนในปี 2568 จะเติบโตที่ 4.5% ลดลงจาก 5% ในปี 2567 ในเดือนม.ค. 2568 PMI ภาคการผลิตของจีนลดลงมาที่ 49.1 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 5 เดือน สะท้อนถึงความเปราะบางของเศรษฐกิจ ตามรายงานของ BIMCO คาดการณ์ว่า ในปี 2568 อุปสงค์การขนส่งสินค้าเทกองแห้งอาจหดตัวอยู่ในช่วง -1.5% ถึง -0.5% ขณะที่อุปทานคาดว่าจะเติบโตในช่วง 2% ถึง 3% ในไตรมาส 1/2568 QTD ทั้งดัชนี Baltic Handysize และ Supramax ปรับตัวลดลง 33% QoQ

Valuation and Recommendation

คงคำแนะนำ "ถือ" โดยให้เป้าหมายที่ 6.50 บาท ราคาเป้าหมายของเราคำนวณจากมูลค่าทางบัญชี (BV) ปลายปีที่ 10.90 บาท และ trailing PBV ที่ 0.6 เท่า (-1SD) ปัจจัยที่อาจช่วยให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นคือ การฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีน ขณะที่ความเสี่ยงหลักมาจากความผันผวนของอัตราค่าระวางเรือ และปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจกระทบต่อการค้าทั่วโลก