BAM จับตางบ Q3/682 โบรกฯ ชี้ลดแรง ปัจจัยหนุนจำกัด

#ทันหุ้น - 2 โบรกเกอร์ ส่องงบ Q3/68 หุ้นบริษัทบริหารสินทรัพย์ กรุงเทพพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) หรือ BAM พร้อมแนะกลยุทธ์ลงทุน ดังนี้

บล.ทิสโก้ ประเมิน BAM คาดจะรายงานกำไรสุทธิใน Q3/68F ที่ 232 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 16% YoY และลดลง 82% QoQ การลดลงอย่างมาก QoQ เกิดจากการที่ไม่มีรายการสำคัญๆ ที่ช่วยหนุนผลประกอบการในไตรมาสก่อนหน้า

ฝ่ายวิจัยคาดว่ายอดเก็บเงินสดรวมจะอยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% YoY แต่ลดลง 48% QoQ ซึ่งสะท้อนถึงยอดเก็บเงินสดใน Q2 ที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งรวมถึงรายการพิเศษ โดยยอดเก็บเงินสดจากหนี้เสีย (NPL) น่าจะอยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท (+9% YoY / -45% QoQ) ซึ่งถือว่าฟื้นตัวเล็กน้อย

สำหรับยอดเก็บเงินสดจากทรัพย์สินรอการขาย (NPA) ฝ่ายวิจัยคาดว่ายอดเก็บเงินสดจะอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY / -54% QoQ) ซึ่งส่งสัญญาณถึงภาวะตลาดที่ซบเซาอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าผลประกอบการใน Q3 จะชะลอตัวลง แต่เราคาดว่ายอดเก็บเงินสดทั้งปีจะบรรลุเป้าหมายที่ 1.78 หมื่นล้านบาท

ในด้านต้นทุน ฝ่ายวิจัยคาดว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันที่ 734 ล้านบาท โดยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานน่าจะลดลง QoQ สอดคล้องกับรายได้รวมที่ลดลง แนวโน้มการควบคุมต้นทุนนี้น่าจะยังคงอยู่ต่อไปอีกระยะหนึ่ง

กระแสเงินสดที่อ่อนแอยังคงสะท้อนถึงสภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซา เนื่องจากไม่มีรายการพิเศษขนาดใหญ่มาสนับสนุนผลประกอบการในไตรมาสนี้ ฝ่ายวิจัยคาดว่าราคาหุ้นจะปรับตัวต่ำกว่าที่คาดการณ์ในระยะสั้น ด้วยเหตุนี้ ฝ่ายวิจัยจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ BAM โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 7.50 บาท

ผลประกอบการมีกำหนดประกาศในวันที่ 11 พฤศจิกายน

ด้าน บล.หยวนต้า คาด BAM มีกำไรสุทธิ Q3/68 จำนวน 215 ลบ. ลดลง 83.4% QoQ จากฐานสูงใน Q2/68 แต่คาดโต 7.8% YoY หนุนจากผลจัดเก็บเงินสดที่เร่งตัวขึ้น และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง

จากทิศทางการคุมเข้มสินเชื่อใหม่ของธนาคารทำให้ฝ่ายวิจัยปรับลดประมาณการกำไรสุทธิของ BAM ในปี 2568/69 ลง 12.7%/7.1% ตามลำดับ โดย Q4/68 ฝ่ายวิจัยคาดกำไรสุทธิจะกลับมาโต QoQ และ YoY อีกครั้ง หนุนให้ทั้งปี 2568 คาดกำไรสุทธิที่ 2,289 ลบ. โต 42.9% YoY

ฝ่ายวิจัยยังคงมุมมองบวกต่อแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวของ BAM และคาดช่วงสั้นจะมีแรงหนุนจากมาตรการแก้หนี้ครัวเรือน (แก้หนี้รายย่อย และการสนับสนุนจัดตั้ง JVAMC) ทำให้ฝ่ายวิจัยมองว่าราคาหุ้นมีโอกาสจะตอบรับเชิงบวก เพราะปัจจุบันราคาหุ้นยังซื้อขายด้วย PBV ปี 2026 ที่ต่ำเพียง 0.5x และมี Upside 32.3% หลังปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐานปี 2569 ที่ 9 บาท คาดให้เงินปันผลสูงหุ้นละ 0.53 บาท คิดเป็น Div. Yield 7.8% จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”