SCCC ทิสโก้ปรับประมาณการหลังงบดีกว่าคาด, ชี้ราคาไม่แพง-ปันผลน่าสน

ทันหุ้น-สู้โควิด : บล.ทิสโก้ สแกน SCCC ผลประกอบการลดลงในช่วง Q3/63 ทั้ง YoY และ QoQ จากอุปสงค์ที่ลดลง และมีค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษา แต่อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการยังดีกว่าที่คาด และคาดว่าผลประกอบการจะคงที่ QoQ ในช่วง Q4/63 ทำให้ผลประกอบการ 2563 มีการดำเนินงานหลักโต 15.6% แม้มีผลกระทบจาก COVID แต่อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการจะถูกกระทบจากการตัดจำหน่ายของสินทรัพย์ใน Q4/63 และคาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวขึ้นต่อใน 2564 – 2565 จากอุปสงค์ที่ฟื้นตัว และการประเมินมูลค่าที่ถูกเพียง 9.8 เท่า PER สำหรับปี 2563 พร้อมผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5.9% แนะนำให้ “ซื้อ”

ผลประกอบการ Q3 อ่อนแอลงจากอุปสงค์ และค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษา

SCCC รายงานผลประกอบการ Q3/63 ที่ 898 ล้านบาท ลดลง 4% YoY และ 12.3% QoQ เนื่องมาจาก 1) ยอดขายที่ลดลง 13.2% YoY (แต่เพิ่มขึ้น 2.1% QoQ) โดยยอดขายที่ลดลงมาจากอุปสงค์ในไทย และเวียดนาม 2) อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 32.8% ลดลง YoY จากเดิมที่ 34.4% แต่เพิ่มขึ้นจาก 32.5% เนื่องมาจากค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษา 200 ล้านบาทในเตาเผาที่ 4 และ 6 และ 3) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทลูกลดลง 28% QoQ เนื่องจากอุปสงค์ที่กัมพูชาอ่อนแอลง ผลประกอบการดีกว่าที่เราคาดที่ 835 ล้านบาท จากอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น

คาดผลประกอบการ Q4 คงที่ก่อนที่จะเพิ่มขึ้นในปี 2564

คาดผลประกอบการปกติคงที่ QoQ ในช่วง Q4 จากเศรษฐกิจในประเทศที่ชะลอตัวลง และปัญหาทางการเมืองกดดันการลงทุน และทำให้อุปสงค์อ่อนแอลง แต่อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการของ Q4 จะถูกกดดันจากผลขาดทุนพิเศษทางบัญชี ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้นในปี 2564 ตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และการก่อสร้างโครงการใหม่ๆ

แนะนำให้ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 190 บาท (อิง PER ที่ 15 เท่าสำหรับปี 2564) โดยมีความเสี่ยง คือ อุปสงค์ที่อ่อนแอ, ราคาถ่านหินที่เพิ่มขึ้น และสงครามราคา