เอเซีย พลัสส่องหุ้นโรงพยาบาล หลังโควิด-19 กลับมาระบาด

#ทันหุ้น-บล.เอเซีย พลัส ระบุว่า จำนวนผู้ป่วย COVID-19 รายสัปดาห์กลับมาเร่งตัวอย่างชัดเจนตั้งแต่ปลายเดือน พ.ค. เป็นต้นมา และ ทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ 3 โดยในช่วงวันที่ 7-13 มิ.ย. 69 มีผู้ป่วยรายใหม่ 1,231 ราย โดยผู้ป่วยคิดเป็น 46% อยู่ในกรุงเทพ ฝ่ายวิจัยมองว่า สถานการณ์ดังกล่าวช่วยสร้าง Sentiment เชิงบวกต่อกลุ่มโรงพยาบาลที่พึ่งพาผู้ป่วยในประเทศเป็นหลัก โดยเฉพาะ BCH ซึ่งมีสัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยไทยสูงราว 87% ของรายได้โรงพยาบาล รองลงมาคือ BDMS ที่ประมาณ 69% ส่งผลให้แนวโน้มผลประกอบการเดือน พ.ค. และ มิ.ย. ฟื้นตัว MoM จากฐานรายได้เดือน เม.ย. ที่อ่อนตัวตามฤดูกาลจากช่วงวันหยุดยาว

ขณะเดียวกันฤดูฝนปีนี้ที่มาเร็วกว่าปกติและมีฝนตกต่อเนื่อง เอื้อต่อการระบาดของโรคทางเดินหายใจ เช่น ไข้หวัดใหญ่ แม้ระดับผู้ป่วยยังต่ำกว่าปีก่อน แต่เริ่มเห็นการเร่งตัวขึ้น WoWซึ่งสะท้อนถึงแรงหนุนต่อผลประกอบการในช่วงครึ่งหลังของปีซึ่งเป็น High Season ของธุรกิจและสอดคล้องกับช่วงเด็กเปิดเทอมที่มักเร่งการแพร่ระบาดของโรค

ฝ่ายวิจัยประเมินว่า “กลุ่มโรงพยาบาล” ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว โดย BCH และ BDMS แม้มีสัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางคิดเป็นเพียง 4% ของรายได้โรงพยาบาลทำให้ได้อานิสงส์เชิง Sentiment จากสถานการณ์สงครามอิหร่านที่คลี่คลายน้อยกว่ากลุ่มที่พึ่งพาผู้ป่วยดังกล่าวเป็นหลักอย่าง BH และ PR9 ซึ่งคิดเป็นราว 27% และ 10% ของรายได้ โรงพยาบาลตามลำดับ

อย่างไรก็ตามสถานการณ์สงครามที่ผ่อนคลายลงส่งผลบวกทางอ้อม ทั้งต่อการเดินทางของผู้ป่วยต่างชาติอื่นๆ ที่สะดวกขึ้น และแรงกดดันทางเศรษฐกิจในประเทศที่ลดลง ส่งผลให้ผู้ป่วยที่เคยเลื่อนการรักษาหรือผ่าตัดไม่เร่งด่วนก่อนหน้ามีแนวโน้มกลับมาใช้บริการมากขึ้นหนุนอุปสงค์ฟื้นตัวและผลักดันผลประกอบการครึ่งหลังเติบโตแข็งแกร่งมากขึ้น

โดยคงน้ำหนักลงทุนกลุ่มโรงพยาบล“เท่าตลาด” โดยมองว่าราคาหุ้นโรงพยาบลที่เน้นฐานลูกค้าคนไทยเป็นหลักยัง Laggard เมื่อเทียบกับกลุ่ม ส่งผลให้ยังมี Upside เปิดกว้างในระยะถัดไป ฝ่ายวิจัยแนะนำ “ซื้อ” BCH โดยประเมินราคาเหมาะสมที่ 11.00 บาท คิดเป็น Upside ประมาณ 18% และ BDMS ประเมินราคาเหมาะสมอยู่ที่ 23.00 บาท ซึ่งมี Upside ราว 26% สำหรับ PR9 ยังคงคำแนะนำ“ซื้อ” เนื่องจากราคาหุ้นยังไม่สะท้อนการฟื้นตัวของผลประกอบการอย่างเต็มที่โดยให้ราคาเหมาะสมที่ 22.00 บาท