2 โบรกส่องหุ้น THAI หลังประชุมนักวิเคราะห์ คงคำแนะนำซื้อ

#THAI #ทันหุ้น-บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) และบล.ทิสโก้ ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท การบินไทย จำกัด(มหาชน) หรือ THAI หลังเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ ซึ่งหยวนต้าได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 69-70 ลง พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมาย เพราะราคา jet fuel ที่ปรับขึ้นจากปัญหาสงครามตะวันออกกลาง โดยทั้ง 2 โบรกเกอร์ยังคงแนะนำซื้อ

ฝ่ายวิจัยหยวนต้า ระบุว่า THAI ตั้งเป้าผลดำเนินงานในปี 2569 อนุรักษ์นิยมากขึ้นจากการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนน้ำมันที่ผันผวน โดย THAI จะขยายฝูงบินในปีนี้ 22 ลำ และตั้งเป้า Capacity (ASK) ขยายตัวเพียง 5-6% YoY ซึ่ง THAI ทำ Fuel Hedging ไว้ 50% และ 30% ของปริมาณการใช้ในครึ่งแรกปี 2569 และครึ่งหลังปี 2569 ตามลำดับ นอกจากนี้ในระยะสั้น ได้ประโยชน์จากดีมานด์การเดินทางไปยุโรปที่หนุนทั้งค่าตั๋วโดยสาร และ Load Factor

โดยได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569-2570 ลง 14% เป็น 2.3 หมื่นล้านบาท (ลดลง 20% YoY) และ 2.5 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 7% YoY) ตามลำดับ จากการปรับสมมติฐานหลัก คือการเพิ่มจำนวนเครื่องบินปี 2569-2570 เป็น 102 ลำ และ 112 ลำ ตามลำดับ , ปรับลดจำนวนผู้โดยสารลง 6-8% เพื่อสะท้อนการขยาย Capacity ด้วยเครื่องบินลำตัวกว้างที่ช้ากว่าคาด, ปรับค่าตัวโดยสารเป็น 9.4 พันบาท ทรงตัวจากปีก่อน และที่ 9.3 พันบาท ลดลง 1% YoY และการปรับลดราคา Jet Fuel เฉลี่ยปี 2569 ขึ้น 13%

อย่างไรก็ตามยังคงคำแนะนำซื้อหุ้น THAI แต่ได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงมาอยู่ที่ 7.30 บาท จากเดิมที่ 9.30 บาท ในเชิงกลยุทธ์แนะนำรอสะสมตามแนวราคาที่ Valuation และ Div. Yield เริ่มน่าสนใจ แต่หากรับความผันผวนได้ต่ำ แนะนำชะลอการลงทุนจนกว่าสงครามจะคลี่คลายลง

บล.ทิสโก้ มองว่าในระยะสั้น THAI จะได้รับประโยชน์เชิงบวกจากการขายตั๋วโดยสารระดับพรีเมียมที่สูงขึ้น เนื่องจากมีอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้น โดยบริษัทกำลังพิจารณาเพิ่ม capacity เที่ยวบินระยะไกลไปยุโรปชั่วคราว เพื่อรองรับการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ที่เปลี่ยนแปลงอย่างไม่คาดคิด จากเที่ยวบินต่อเครื่องไปสู่เที่ยวบินตรง ในช่วง 3–6 เดือนข้างหน้า แม้ว่าความเชื่อมั่นด้านการท่องเที่ยวทั่วโลกอาจลดลง แต่ THAI คาดว่าการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมผู้บริโภค (จากต่อเครื่องเป็นบินตรง) จะยังคงดำเนินต่อไป ซึ่งจะช่วยผลักดันค่าโดยสารเฉลี่ยให้เพิ่มขึ้นผ่านการขายตั๋วระดับพรีเมียม

สำหรับสถานการณ์ในตะวันออกกลาง เส้นทางบินของ THAI ที่จะไปยุโรปนั้น ทาง THAI หลีกเลี่ยงน่านฟ้าอิหร่านมาตั้งแต่ปีที่แล้ว และผู้บริหารคาดว่าการปรับเส้นทางบินเพิ่มเติมเพื่อหลีกเลี่ยงพื้นที่ความขัดแย้งจะมีผลกระทบต่อค่าใช้จ่ายในการบินเพียงเล็กน้อย THAI รายงานว่าเส้นทางยุโรปในช่วงสองสัปดาห์ข้างหน้าถูกจองเต็มทั้งหมด โดยยอดจองรวมของทั้งระบบเพิ่มขึ้น 6% ในเดือนมีนาคม นอกจากนี้ค่าโดยสารเฉลี่ยของตั๋วใหม่ไปยุโรปในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้น เป็นสองเท่าเมื่อเทียบกับระดับราคาปกติ แม้ว่าการจองตั้งแต่เดือนเมษายนเป็นต้นไปยังคงอ่อนตัว YoY แต่ THAI ระบุว่า
ความอ่อนตัวดังกล่าวเกิดจากแนวโน้มที่ผู้โดยสารจองตั๋วล่วงหน้าสั้นลง และบริษัทจะติดตามความต้องการในอนาคตอย่างใกล้ชิด

ปัจจุบัน THAI ได้ทำสัญญาประกันความเสี่ยงด้านเชื้อเพลิง 50% สำหรับครึ่งแรกปี 2569 และ 30% สำหรับครึ่งหลังปี 2569 โดยใช้ราคาน้ำมันเบรนท์เป็นเกณฑ์มาตรฐาน ผู้บริหารระบุว่า การบินไทยอยู่ในสถานะที่แข็งแกร่งกว่าสายการบินอื่นๆ ในด้านการป้องกันความเสี่ยง ดังนั้นจึงไม่คาดว่าจะมีแรงกดดันจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นในทันทีที่จะทำให้ต้องปรับขึ้นค่าโดยสาร ในระยะสั้น THAI ยังไม่เห็นผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการดำเนินงานจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น เนื่องจากสัญญาปัจจุบันยังคงช่วยรองรับต้นทุนอยู่

ฝ่ายวิจัยทิสโก้ คงคำแนะนำซื้อหุ้น THAI ให้ราคาเหมาะสมที่ 9.30 บาท