BGRIM 4 โบรกฯ คาดกำไรปกติโตเด่น เหตุต้นทุนก๊าซลดลง

#BGRIM #ทันหุ้น-โบรกเกอร์ 4 แห่งคาดการณ์ผลดำเนินงานงวดไตรมาส 4/68 ของบริษัท บี.กริม เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BGRIM ซึ่งคาดว่าจะมีกำไรปกติเติบโต เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน หรือ YoY และเทียบกับไตรมาสก่อน หรือ QoQ เนื่องจากต้นทุนก๊าซที่ลดลง ส่วนแนวโน้มไตรมาส 1/69 คาดว่าจะดีต่อเนื่อง ซึ่งมีบางโบรกเกอร์ได้ปรับราคาเป้าหมาย และคำแนะนำการลงทุน

บล.กรุงศรี มีมุมมองเชิงบวกต่อผลดำเนินงานไตรมาส 4/68 ของ BGRIM ซึ่งคาดว่าจะมีกำไรปกติอยู่ที่ 629 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 92% YoY และเพิ่มขึ้น 14% QoQ ซึ่งกำไรที่เพิ่มขึ้น เพราะคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น หรือ Gross margin ปรับตัวดีขึ้นจากการรับรู้รายได้งาน EPC ต่างประเทศ ขณะที่กำไรโรงไฟฟ้า SPP ทรงตัวได้, Core Equity Income ที่พลิกเป็นกำไร จาก Core operation ที่ดีขึ้น

ส่วนแนวโน้มไตรมาส 1/69 คาดว่ากำไรจะลดลงชั่วคราว จากผลปรับโครงสร้าง Pool gas และ Arctic Blast อย่างไรก็ดีมองกำไรกลับมาเร่งตัวในไตรมาส 2/69 ฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ มีผลการเรียกเก็บค่าก๊าซจาก PTT ให้น้ำหนักระยะยาวอัตรากำไร SPP ฟื้นตัวบนทิศทางราคา LNG และ Pool gas ปรับตัวลงจากปริมาณ Supply ก๊าซฝั่งสหรัฐที่เพิ่มขึ้น จึงคงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาเป้าหมายที่ 19.00 บาท

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) คาดกำไรปกติงวดไตรมาส 4/68 ของ BGRIM อยู่ที่ 486 ล้านบาท เติบโตทั้ง QoQ และ YoY ดีกว่าที่ฝ่ายวิจัยประเมินไว้ก่อนหน้า หลังได้แรงหนุนจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวลงเร็วกว่าค่าไฟและการรับรู้รายได้จากการบริการที่เพิ่มขึ้นตามความคืบหน้าของการก่อสร้างโครงการในเกาหลี

โดยฝ่ายวิจัยหยวนต้าได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568-2570 ขึ้นเป็น 2,124 ล้านบาท, 2,377 ล้านบาท และ 2,516 ล้านบาทตามลำดับ เพื่อสะท้อนแนวโน้มต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวลงเร็วกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า พร้อมทั้งได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 17.00 บาท จากเดิมอยู่ที่ 16.50 บาท และปรับคำแนะนำขึ้นเป็นซื้อ

บล.แลนด์ แอน์ เฮ้าส์ คาดการณ์ว่ากำไรปกติงวดไตรมาส 4/68 ของ BGRIM อยู่ที่ 508 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 23% QoQ และเพิ่มขึ้น 55% YoY จากส่วนแบ่งขาดทุนลดลง รายได้ค่าบริการเพิ่มขึ้น และต้นทุนก๊าซที่ลดลง ส่วนแนวโน้มมาร์จิ้นไตรมาส 1/69 ขึ้นกับต้นทุนค่าก๊าซโดยอิงจากข้อมูลปัจจุบัน คาดมาร์จิ้น SPP จะลดลงตามค่า Ft ที่ลดลง แต่หากค่าก๊าซลดลงอีกในเดือน ก.พ.-มี.ค. มาร์จิ้นก็อาจเพิ่มขึ้นได้

โดยฝ่ายวิจัยได้ปรับคำแนะนำขึ้นเป็นซื้อ จากเดิมแนะนำซื้อเก็งกำไร เนื่องจากราคาหุ้นที่ลดลง ทำให้ upside จากราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้น โดยราคาก๊าซตลาดโลกกลับมาลดลงแรง หลังปรับขึ้นในสัปดาห์ก่อน ประกอบกับปริมาณขายไฟฟ้ า IUs กลับมาเพิ่มขึ้น ความคืบหน้าโครงการสำคัญอย่าง Nakwol 1 และการเข้าสู่ธุรกิจ Data Center ซึ่งทั้งลงทุนในธุรกิจนี้ และการขายไฟฟ้าให้กับลูกค้า โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 16.40 บาท

บล.เอเซีย พลัส คาดกำไรสุทธิงวดไตรมาส 4/68 ของ BGRIM จะลดลง 10.7% qoq มาอยู่ที่ 465.3 ล้านบาท กดดันจากรายการพิเศษ ที่สุทธิแล้วคาดบันทึกกลับเป็นขาดทุนที่ 25.2 ล้านบาท จากที่เคยเป็นกำไร 106.6 ล้านบาท ในงวดไตรมาส 3/68 จากขาดทุน Unrealized Fx ของบริษัทใหญ่ 165.2 ล้านบาท และกำไรพิเศษจากการจำหน่ายที่ดินราว 140 ล้านบาท

อย่างไรก็ตาม คาดกำไรปกติเพิ่มขึ้น 18.6% qoq มาอยู่ที่ 491.6 ล้านบาท หนุนจากการรับรู้รายได้ค่าบริการที่เพิ่มขึ้นมีนัยฯ มาอยู่ราว 561 ล้านบาท จาก 157 ล้านบาทในงวดก่อนหน้า และต้นทุนก๊าซฯเฉลี่ยที่คาดลดลงราว 3%qoq มาอยู่ที่ 290 บาท/ล้านบีทียู ส่งผลให้กำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้น แม้ค่า Ft เฉลี่ยจะลดลง รวมถึงปริมาณขายไฟฟ้าโดยรวมที่คาดอ่อนตัว QoQ ก็ตาม ประกอบกับกลุ่มบริษัทร่วมคาดรับรู้เป็นส่วนแบ่งขาดทุนลดลงมาอยู่ที่ 50.4 ล้านบาท จากขาดทุน 170.2 ล้านบาทจากการรับรู้ผลขาดทุน Unrealized Fx ของโครงการในต่างประเทศที่ลดลง เป็นหลัก

โดยรวมแล้ว คาดกำไรปกติทั้งปี 2568 อยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท ปรับตัวลดลง 4.2%yoy แต่สูงกว่าประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ฝ่ายวิจัยประเมินไว้ราว 10.1%

เบื้องต้นฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ตามเดิมที่ 2.5 พันล้านบาทเติบโต 17.1%yoy หนุนหลักจากการรับรู้โครงการในปี 2568 ได้เต็มที่ทั้งปี และคาดจะทยอยรับรู้โครงการในแผนฯสำหรับปี 2569 อีกราว 329 MWe ประกอบกับอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยคาดจะปรับตัวขึ้นได้เล็กน้อย ตามทิศทางราคาก๊าซฯที่มีแนวโน้มลดลง YoY

กลยุทธ์การลงทุน มูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้นปี 2569 หุ้น BGRIM อยู่ที่ 18.8 บาท/หุ้น ช่วงสั้นคาดราคาหุ้นยังมีความผันผวนตามทิศทางราคาพลังงาน อย่างไรก็ตามช่วงที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับฐานลงมาแล้วระดับหนึ่ง จึงคาดว่าจะมี downside ที่จำกัดมากขึ้น เน้นหาจังหวะทยอยเข้าสะสมลงทุน เพื่อรับกระแส Data Center และกำไรปกติที่คาดยังห็นการเติบโตในช่วงไตรมาส 4/68 ถึงไตรมาส 1/69