หุ้น AOT ร่วง ดาโอ ลดคำแนะนำ มองปรับขึ้นค่า PSC ช้ากว่าคาดกระทบกำไร

#AOT #ทันหุ้น-หุ้นบริษัท ท่าอากาศยานไทย จำกัด(มหาชน) หรือ AOT ราคาปรับตัวลงเล็กน้อย ดาโอปรับลดคำแนะนำลงเป็นถือ เนื่องจากการปรับขึ้นค่า PSC ที่ล่าช้ามีโอกาสกระทบต่อผลดำเนินงานได้ แต่ยังคงราคาเป้าหมายที่ 54 บาท

ความเคลื่อนไหวราคาหุ้น AOT อยู่ที่ 51.25 บาท ไม่เปลี่ยแปลง แต่ระหว่างวันราคาได้ปรับตัวลงมาต่ำสุดที่ 50.75 บาท ลดลง 0.50 บาท โดยมีมูลค่าการซื้อขาย 180.29 ล้านบาท

บล.ดาโอ(ประเทศไทย) ได้ปรับลดคำแนะนำในหุ้น AOT เป็น ถือ จากเดิมแนะนำซื้อ แต่ยังคงราคาเป้าหมายที่ 54 บาท โดยราคาหุ้นในช่วง 3 เดือนปรับตัวเพิ่มขึ้น และ outperform ตลาดหุ้นโดยรวม 28% ได้สะท้อนประเด็นการปรับเพิ่ม PSC มากแล้ว ขณะที่ระยะสั้นยังมีปัจจัยกดดันจากความล่าช้าในการบังคับใช้ PSC อัตราใหม่ รวมถึงแนวโน้มกำไรไตรมาส 1 ถึงไตรมาส 3 ของงวดปี 2569 จะยังไม่เด่นลดลง YoY อย่างต่อเนื่องจากการปรับสัญญาดิวตี้ฟรีกับ KPD ทั้งนี้ สมมติฐานเลื่อน PSC ใหม่ออกไปจากเดิม 3 เดือน จะยังไม่กระทบราคาเป้าหมายมากนั้ก จึงยังคงราคาเป้าหมายเดิม

ฝ่ายวิจัยได้ปรับประมาณการกำไร2569 ลง 10% เป็น 1.9 หมื่นล้านบาท +5% YoY เนื่องจากเราประเมินการปรับเพิ่ม PSC ที่จะล่าช้าจากเดิมราว 1 ไตรมาส ขณะที่ยังคงประมาณการกำไร 2570 ที่ 2.7 หมื่นล้านบาท +44% YoY

โดยมีมุมมองเป็นลบจากการปรับเพิ่ม PSC ที่ล่าช้ากว่าคาด รวมถึงแนวโน้มกำไรไตรมาส 1 ถึง 3 ปี 2569 จะยังลดลง YoY ต่อเนื่อง โดยมีประเด็นสำคัญ ดังนี้

โดยประเมินไตรมาส 1/69 จะมีกำไรสุทธิ 4.5 พันล้านบาท -16% YoY, +16% QoQ โดยกำไรลดลง YoY จากรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ที่จะปรับตัวลดลงหลังจากการแก้ไขสัญญาดิวตี้ฟรีปรับลด MG กับ KPD เป็นไตรมาสแรก ขณะที่กำไรยังเพิ่มขึ้น QoQ จากจำนวนผู้โดยสารที่เติบโต ตามปัจจัยฤดูกาลที่เริ่มเข้าสู่ฤดูกาลท่องเที่ยว โดยมีจำนวนผู้โดยสารรวมที่ 34.4 ล้านคน +2% YoY, +20% QoQ

นอกจากนี้ได้ประเมินการปรับเพิ่ม PSC จะล่าช้ากว่าเดิม 1 ไตรมาส เป็นเริ่มใช้อัตราใหม่ ก.ค.2569 จากเดิม เม.ย.2569 โดย กพท.คาดว่าจะมีการนำส่งเอกสารให้ รมว.คมนาคม ลงนามได้ภายในเดือน ม.ค.2569 และเนื่องจากเป็นรัฐบาลรักษาการอาจต้องส่งเรื่องไปสอบถามความเห็นจาก กกต. และหลังจากมีการลงนามจะใช้เวลา 4 เดือนเริ่มใช้อัตราใหม่ อย่างไรก็ตาม กรณีต้องรอรัฐบาลชุดใหม่การขึ้น PSC จะล่าช้ากว่าเดิมราว 6 เดือน ซึ่งจะกระทบต่อกำไรปี 2569 มากขึ้น แต่จะยังไม่กระทบกำไร 2570 มากนัก