SPRC โบรกฯ อัพเป้าใหม่เป็น 10.50 บ. คาด Q1/67 พลิกกลับมากำไรที่ 4.0 พันล.

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น SPRC คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 10.50 บาท (เดิม 9.50 บาท) อิง 2567E PBV ใหม่ที่ 1.13x (ประมาณ -1.00SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV ย้อนหลัง 5 ปี) ฝ่ายวิจัยประเมินว่า SPRC จะกลับมารายงานกำไรสุทธิที่แข็งแกร่งใน Q1/67E ที่ 4.0 พันล้านบาท (+225% YoY และพลิกจากขาดทุนสุทธิ 4.6 พันล้านบาทใน Q4/66) 

โดยได้แรงหนุนหลักๆ จาก 1) ค่าการกลั่นตลาด (market GRM) ที่แข็งแกร่ง 2) ปริมาณน้ำมันดิบที่นำเข้าโรงกลั่น (refinery intake) ที่สูงขึ้น และการรับรู้ผลกำไรสต๊อกน้ำมัน (stock gain) ที่เป็นไปได้ ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยเชื่อด้วยว่าและพรีเมียมน้ำมันดิบ (crude premium) ที่ลดลงจะช่วยลดผลกระทบจากค่าใช้จ่าย ship-to-ship จากการที่จุดขนถ่ายน้ำมันในทะเล (SPM) ยังไม่กลับมาดำเนินงานได้ นอกจากนี้ คาดว่าส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันและน้ำมันดิบ (crack spread) จะยังทรงตัวในระดับสูงได้ใน Q2/67E โดยได้แรงหนุนจากแผนการซ่อมบำรุงของโรงกลั่นในภูมิภาคและอุปสงค์ที่สูงขึ้นตามฤดูกาลขับรถของสหรัฐอเมริกา (US) ในช่วงปลายไตรมาส

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2567E/2568E ขึ้น +78%/+3% เป็น 4.9/4.0 พันล้านบาท เทียบกับขาดทุนสุทธิ 1.2 พันล้านบาทในปี 2566 ซึ่งเป็นผลจาก 1) Market GRM ที่สูงขึ้นเป็น USD5.7/bbl-USD6.3/bbl จากเดิม USD5.6/bbl-USD6.2/bbl หลังรวมผลกระทบของสมมติฐาน crude premium ที่ต่ำลงในปี 2567E และ gasoline cracks ที่สูงขึ้น 2) Refinery intake ที่สูงขึ้นอยู่ในช่วง 160-163 พันบาร์เรลต่อวัน (kbd) จากเดิม 155-158 kbd และ 3) การรับรู้ stock gain ที่เป็นไปได้ในปี 2567E ที่ USD0.8/bbl จากเดิมคาดขาดทุน -USD0.3/bbl

ราคาหุ้นปรับตัวขึ้น 5% และ outperform SET 7% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาสอดคล้องกับแนวโน้มราคาน้ำมันดิบที่กลับมาฟื้นตัว 10% YTD ทั้งนี้ ปัจจุบัน SPRC ยังซื้อขายที่ valuation ที่น่าสนใจที่ 2567E PBV 0.95x (ประมาณ -1.50SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV ย้อนหลัง 5 ปี) ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าราคาหุ้นยังไม่ได้สะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน Q1/67E ของ SPRC ทั้งนี้ เชื่อว่า refinery intake ที่สูงกว่าคาดและการกลับมาดำเนินงานของ SPM ที่เร็วกว่าคาดจะเป็น upside ต่อประมาณการกำไรปี 2567E ของฝ่ายวิจัยได้