บัวหลวงเจาะงบ Q2/69 หุ้นเด่นเข้ารอบ-ต่ำคาด?

#ทันหุ้น - บล.บัวหลวง สแกน 9 บจ.ประกาศงบ Q2/69 พร้อมแนะกลยุทธ์ลงทุน โดยหุ้นดีกว่าคาด ได้แก่ KCE ตามคาด ได้แก่ IRPC IVL PR9 MTC SAWAD และต่ำกว่าคาด ได้แก่ BAM JMT และ BTG โดยมีรายละเอียด ดังนี้

**งบดีกว่าคาด

(+) KCE รายงานกำไรสุทธิ Q2/69 ที่ 276 ล้านบาท (+52% YoY, +18% QoQ) หักรายการพิเศษแล้ว มีกำไรหลัก 242 ล้านบาท (+27% YoY, +34% QoQ) สูงกว่าตลาดคาด 12% โดยรายได้เพิ่มขึ้น 9% YoY และ 15% QoQ ขณะที่ GM ฟื้นเป็น 18.9% จาก 18.1% ใน Q2/68 และ 17.7% ใน Q1/69 แม้ต้นทุน Copper foil สูงขึ้น

แนวโน้ม Q3/69 คาดกำไรหลัก 350–400 ล้านบาท และ GM เพิ่มเป็น 21–23% ใน 2H69 จากการปรับราคากับลูกค้าและ Utilization ที่สูงขึ้น ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2569ขึ้น 5% คงคำแนะนำ Trading Buy ราคาเป้าหมาย 47 บาท

**งบตามคาด
(0) IRPC รายงานกำไรสุทธิ Q2/69 ที่ 2.92 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุน YoY แต่ลดลง 63% QoQ หักรายการพิเศษแล้ว มีกำไรหลัก 4.82 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุน YoY และเพิ่มขึ้น 182% QoQ เป็นไปตามที่ฝ่ายวิจัยคาด แต่สูงกว่าตลาดคาด 15% โดย Market GIM เพิ่มเป็น US$17.12/bbl จาก US$8.41/bbl ใน Q2/68 และ US$13.21/bbl ใน Q1/69 ขณะที่ SG&A/Sales ลดลงเหลือ 1.7%

แนวโน้ม Q3/69 คาดผลการดำเนินงานหลักดีขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ จาก Crude run และ GIM ที่ลดลง กำไรหลัก 6M69 คิดเป็น 55% ของประมาณการปี 25696 ที่ 1.19 หมื่นล้านบาท ซึ่งฝ่ายวิจัยยังคงไว้ตามเดิม คงคำแนะนำขาย ราคาเป้าหมาย 2.10 บาท

(0) IVL รายงานกำไรสุทธิ Q2/69 ที่ 5.96 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุนทั้ง YoY และ QoQ โดยกำไรสุทธิเป็นไปตามที่ฝ่ายวิจัยคาด แต่ต่ำกว่าตลาดคาด 8% ขณะที่กำไรหลักอยู่ที่ 6.40 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุนทั้ง YoY และ QoQ และสูงกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาด 9% จาก Margin ที่ดีกว่าคาด โดยกำไรจากทุกกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ แม้ปริมาณขายลดลง 7% YoY และ 3% QoQ ขณะที่ EBITDA/tonne เพิ่มเป็น US$219 จาก US$91 ใน Q2/68 และ US$81 ใน Q1/69

แนวโน้ม Q3/69 คาดผลการดำเนินงานหลักฟื้น YoY แต่ลดลง QoQ ตามฤดูกาล เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 เป็น 7.15 พันล้านบาท คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 30 บาท

(0) PR9 รายงานกำไรสุทธิและกำไรหลัก Q2/69 ที่ 184 ล้านบาท โดยกำไรหลักลดลง 1% YoY และทรงตัว QoQ เป็นไปตามที่ฝ่ายวิจัยและตลาดคาด ขณะที่รายได้หลักเพิ่มขึ้น 3% YoY และ 2% QoQ จากรายได้ผู้ป่วยประกันเพิ่มขึ้น 20.2% YoY และผู้ป่วยสัญญาเพิ่มขึ้น 5% YoY ขณะที่รายได้ผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้น 11% YoY และ 14% QoQ

แนวโน้ม Q3/69 คาดกำไรหลักทำจุดสูงสุดของปีและเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากผู้ป่วยไทยและ Fly-in ที่เพิ่มขึ้น พร้อมคาด GM เพิ่มเป็นราว 37% ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 877 ล้านบาท พร้อมประกาศปันผลระหว่างกาล 0.20 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Dividend yield 1.1% ขึ้น XD วันที่ 24 ส.ค. คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 22 บาท

(0) MTC รายงานกำไรสุทธิ Q2/69 ที่ 1.9 พันล้านบาท (+16% YoY, +4% QoQ) ทำจุดสูงสุดรายไตรมาส เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด จากสินเชื่อเติบโตและ Cost/income ratio ลดลง ขณะที่คุณภาพสินทรัพย์อ่อนตัวเล็กน้อย QoQ โดย NPLs/loans ratio เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 2.61% และ Loan-loss coverage ratio ลดลงเล็กน้อยเป็น 143% ณ สิ้น Q2/69

แนวโน้ม Q3/69 คาดกำไรสุทธิ 1.9 พันล้านบาท (+13% YoY, +2% QoQ) จากสินเชื่อเติบโตและ NIM ขยายตัว ส่วนกำไรปี 2026 คาดเติบโต 12% YoY ทำจุดสูงสุดรายปี ขณะที่ PEG ratio อยู่ที่เพียง 0.7 เท่า คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 46 บาท

(0) SAWAD รายงานกำไรสุทธิ Q2/69 ที่ 1.4 พันล้านบาท (+10% YoY, +4% QoQ) เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด จาก Credit cost และ Cost/income ratio ที่ลดลง ขณะที่คุณภาพสินทรัพย์ค่อนข้างทรงตัว QoQ แนวโน้ม Q3/69 คาดกำไรสุทธิ 1.5 พันล้านบาท (+10% YoY, +4% QoQ) จากสินเชื่อเติบโตและ NIM ขยายตัว ส่วนกำไรปี 2569 คาดอยู่ที่ 5.7 พันล้านบาท ทำ New high และเติบโต 13% YoY ขณะที่ Valuation ปัจจุบันอยู่ในระดับถูก คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 37 บาท

**ต่ำกว่าคาด

(-) BAM รายงานกำไรสุทธิ Q2/69 ที่ 234 ล้านบาท (-82% YoY, +8% QoQ) ต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาด 9% และต่ำกว่าตลาดคาด 7% จากกำไรจากการขาย NPL ที่ต่ำกว่าคาด ขณะที่ปัจจัยบวกคือค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและกำไรจากการขายทรัพย์สินรอการขายที่ฟื้น QoQ ตามคาด

แนวโน้ม Q3/69 คาดกำไรฟื้นทั้ง YoY และ QoQ จากการจัดเก็บเงินสดที่ดีขึ้น ส่วนกำไรปี 2569 คาดลดลง 5% YoY จากเศรษฐกิจฟื้นตัวช้าและธนาคารยังเข้มงวดการปล่อยสินเชื่อ กดดันธุรกิจบริหารหนี้แบบมีหลักประกันให้ฟื้นช้า คงคำแนะนำขาย ราคาเป้าหมาย 6.50 บาท

(-) JMT รายงานกำไรสุทธิ Q2/69 ที่ 234 ล้านบาท (-5% YoY, -7% QoQ) ต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาด 8% และต่ำกว่าตลาดคาด 9% จากการตั้งสำรองหนี้ที่สูงกว่าคาดและส่วนแบ่งกำไรจาก JK AMC ที่ต่ำกว่าคาด ขณะที่การจัดเก็บเงินสดอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (-5% YoY, +2% QoQ) เป็นไปตามที่ฝ่ายวิจัยคาด

แนวโน้ม Q3/69 คาดกำไรฟื้นทั้ง YoY และ QoQ จากการจัดเก็บเงินสดที่ดีขึ้น หลังทยอยเก็บหนี้ก้อนใหม่ที่ซื้อเข้ามาใน Q1/69 ได้มากขึ้น ซึ่งจะช่วยให้การตั้งสำรองลดลง ฝ่ายวิจัยคาดกำไรปี 25696 ฟื้น 12% YoY และเติบโตอีก 16% YoY ในปี 2570 พร้อมประกาศปันผลงวด 1H69 ที่ 0.27 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Dividend yield 2.3% ขึ้น XD วันที่ 24 ส.ค. 26 และจ่ายวันที่ 11 ก.ย.69 คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 15 บาท

(-) BTG รายงานกำไรสุทธิ Q2/69 ที่ 598 ล้านบาท (-77% YoY, -40% QoQ) หักรายการพิเศษแล้ว มีกำไรหลัก 576 ล้านบาท (-78% YoY, -39% QoQ) ต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยและตลาดคาด จากราคาปศุสัตว์ที่อ่อนตัว โดยยอดขายลดลง 6.7% YoY แต่เพิ่มขึ้น 3.7% QoQ ขณะที่ GM ลดลงเหลือ 14.1% จาก 19.6% ใน Q2/68 และ 14.9% ใน Q1/69 ตามราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง

แนวโน้ม Q3/69 คาดกำไรเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากราคาหมูและไก่ที่ฟื้น รวมถึง GM ของธุรกิจอาหารในไทยและต่างประเทศที่ดีขึ้น ฝ่ายวิจัยปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 9.7% และปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 23.40 บาท จาก 26 บาท โดยยังคงคำแนะนำ Trading Buy