บล.กสิกรฯมองเชิงบวกกลุ่มพาณิชย์ การบริโภคดีขึ้น ไตรมาส 4

#HMPRO #ทันหุ้น – บล.กสิกรไทย วิเคราะห์หุ้นกลุ่มพาณิชย์ ระบุว่า คาดผู้ค้าปลีก DIY ไตรมาส 3/66 จะลดลง YoY, QoQ คาดกำไรรวมไตรมาส 3/66 ที่ 2.1 พันลบ. (-11.4% YoY และ -11.5% QoQ) จาก SSSG ที่ติดลบและอัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ที่สูงขึ้นจากการเปิดสาขาคาด SSSG เฉลี่ยของผู้ค้าปลีกผลิตภัณฑ์ปรับปรุงบ้าน 3 รายติดลบ 7.3% ในไตรมาส 3/66 (vs -4.8% ในไตรมาส 2/66) จาก SSSG ของ GLOBAL ที่ติดลบเพิ่มขึ้น

คาดความเชื่อมั่นการบริโภคจะดีขึ้นในไตรมาส 4/66 จากการใช้จ่ายที่สูงตามฤดูกาล บล.กสิกรไทยคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มพาณิชย์

Investment highlights

แนวโน้มกำไรไตรมาส 3 / 2566สำหรับผู้ค้าปลีกอุปกรณ์ตกแต่งบ้าน บล.กสิกรไทยคาดว่ากำไรรวมของผู้ค้าปลีกทั้ง 3 บริษัทที่บล.กสิกรไทยวิเคราะห์อยู่ในไตรมาส 3/2566 จะหดตัว 11.4% QoQ และ 11.5% YOY เป็น 2.1 พันลบ. สาเหตุหลักมาจากกำไรที่คาดลดลง YoY และ QoQ ของ HMPRO และ GLOBAL ในขณะที่กำไรของ DOHOME มีแนวโน้มดีขึ้น YoY และ QoQ จากฐานที่ต่ำมาก

บล.กสิกรไทยคาดว่า DOHOME จะรายงานการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งที่สุด YoY ที่ 62.4% และ 107.4% QoQ จากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่น่าจะดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ในขณะเดียวกัน บล.กสิกรไทยคาดว่ากำไรของ GLOBAL จะลดลง 35% YoY และ 28% QoQ ในขณะที่ คาดว่ากำไรของ HMPRO จะลดลง 1.9% YOY และ 7.1% QoQ

คาด SSSG ติดลบในไตรมาส 3 / 2566 อัตราเติบโตเฉลี่ยของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของผู้ค้าปลีกผลิตภัณฑ์ปรับปรุงบ้านมีแนโน้มที่จะติดลบในไตรมาส 3/2566จากยอดขายวัสดุก่อสร้างที่ต่ำตามฤดูกาลและความเชื่อมั่นในการบริโภคที่อ่อนแอ HMPRO น่าจะมี SSSG ติดลบที่ 2-3% ตามด้วย DOHOME ที่ -6-8% ขณะที่คาดของ GLOBAL จะติดลบมากขึ้นเป็น -12-13% การบริโภคโดยรวมยังอ่อนแอทั้งกรุงเทพฯ และปริมณฑล มีเพียงจังหวัดท่องเที่ยวที่คาด SSSG เป็นบวก ในช่วงไตรมาส 3/2566 ความเชื่อมั่นการบริโภคโดยรวมลดลงในเดือนก.ย. เมื่อเทียบกับเดือนก.ค.-ส.ค. เนื่องจาก 1) ฝนที่ตกหนักมากขึ้น 2) กำลังซื้อที่อ่อนแอทั้งในเขตกรุงเทพฯ และปริมณฑล และต่างจังหวัด และ 3) กิจกรรมการก่อสร้างลดลง

แนวโน้มไตรมาส 4/ 2566และครึ่งแรกของปี 2567 บล.กสิกรไทยคาดว่าตลาดค้าปลีกผลิตภัณฑ์ปรับปรุงบ้านจะฟื้นตัวในไตรมาส 4/2566และครึ่งแรกของปี 2567เนื่องจากจะเข้าสู่ช่วงไฮซีซันสำหรับการใช้จ่ายและกิจกรรมการก่อสร้าง และมีผลกระทบเชิงบวกจากค่าสาธารณูปโภคที่ลดลง เนื่องจากค่าไฟฟ้าอยู่ที่ประมาณ 0.5-1.5% ของยอดขายของผู้ค้าปลีกผลิตภัณฑ์ปรับปรุงบ้าน มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลจะสนับสนุนการฟื้นตัวของการบริโภคในครึ่งแรกของปี 2567

Valuation and Recommendation

บล.กสิกรไทยยังคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มพาณิชย์ในขณะที่ปรับปีฐานการประเมินไปเป็นสิ้นปี 2567 ราคาเป้าหมายใหม่ของบล.กสิกรไทย คือ 18.00บาทสำหรับ HMPRO, 18.40บาทสำหรับ GLOBAL และ 11.70 บาท สำหรับ DOHOME  คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ HMPRO และ GLOBAL และ "ถือ" สำหรับ DOHOME

บล.กสิกรไทยคงการประเมินมูลค่าสำหรับ HMPRO ด้วยกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2568 ที่ 29.6 เท่า ซึ่งสอดคล้องกับ PER ล่วงหน้าในอดีต โดยสะท้อนถึงการฟื้นตัวของกำไรที่แข็งแกร่งของบริษัทฯ จนเกือบจะอยู่ในระดับก่อนเกิดสถานการณ์โควิด-19

ในขณะที่ยังคงการประเมินมูลค่าสำหรับ GLOBAL ที่ 24.1 เท่า ปี 2568 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีตที่ 1.0SD นอกจากนี้ บล.กสิกรไทยยังคงการประเมินมูลค่า DOHOME ไว้ด้วย EPS ปี 2568 ที่ 22.7 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีตที่ 1SD