CGSI แนะนำซื้อ CPALL หากราคาหุ้นปรับตัวลง เชื่อพื้นฐานแข็งแกร่ง กำไรโตต่อเนื่อง

ฝ่ายวิเคราะห์ บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุว่า ฝ่ายวิเคราะห์ฯยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ บมจ.ซีพี ออลล์ [CPALL] หลังเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 21 พ.ค. 69 และมองว่าราคาหุ้นที่อาจปรับตัวลงจากอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ลดลงในไตรมาส 2-3/69 จะเป็นโอกาสเข้าสะสมหุ้น ในระยะสั้นนักลงทุนอาจลังเล เนื่องจาก SSSG QTD ในไตรมาส 2/69 ของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVS) ดูจะต่ำกว่า +1.9% ในไตรมาส 1/69 แม้จะได้แรงหนุนจากอากาศร้อน 

นอกจากนี้ โครงการ "ไทยช่วยไทย พลัส" อาจกดดันยอดขายเพิ่มเติม โครงการนี้น่าจะส่งผลกระทบมากกว่าโครงการ "คนละครึ่งพลัส" ที่ออกมาในช่วงปลายปี 68 จากขนาดที่ใหญ่กว่าและระยะเวลานานกว่า ขณะที่ความไม่แน่นอนด้านต้นทุน (ต้นทุนบรรจุภัณฑ์, โลจิสติกส์ และค่าไฟฟ้า) จะส่งผลลบต่อ sentiment เช่นกัน อย่างไรก็ตาม ปัจจัยเหล่านี้มองเป็นแค่ปัจจัยลบชั่วคราว ไม่ใช่ความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง

ฝ่ายวิเคราะห์ฯ ระบุว่า ปัจจัยลบเหล่านี้ไม่ได้ทำให้เปลี่ยนมุมมองต่อแนวโน้มในระยะกลางของ CPALL โดยโครงการร่วมจ่ายของภาครัฐมีระยะเวลาจำกัด และไม่คิดว่าจะมีเฟสถัดไปในอนาคต เนื่องจากมีข้อจำกัดด้านการคลัง ส่วนต้นทุนที่สูงขึ้นอาจกดดันกำไรในไตรมาส 2-3/69 แต่เชื่อว่าราคาน้ำมันและค่าไฟฟ้าจะไม่อยู่ในระดับสูงตลอดไป

บวกกับ CPALL ยังมีเครื่องมือในองค์กรที่สามารถช่วยป้องกันอัตรากำไร ดังนั้น ถึงแม้กำไรในระยะสั้นจะน่าผิดหวัง แต่ราคาหุ้นน่าจะปรับตัวลงไม่มากและแค่ในช่วงเวลาสั้น จึงเชื่อว่านักลงทุนควรมองข้ามแรงกดดันชั่วคราวและหันไปเน้นการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งหลังจากนี้ อย่างไตรมาส 4/69 ที่บริษัทจะได้ประโยชน์จากฐานที่ต่ำจากโครงการคนละครึ่งช่วงปลายปี 68 และในปี 70 ที่น่าจะได้ประโยชน์จากฐานต่ำช่วงโครงการไทยช่วยไทยในปี 69