KBANK โบรกฯมองใช้สิทธิไถ่ถอนตราสารหนี้ คาดปันผลปี 68-69 ที่ 10.5, 11.2 บาท

#KBANK #ทันหุ้น-บล.เอเซีย พลัส ออกบทวิเคราะห์หุ้นธนาคารกสิกรไทย หรือ KBANK ซึ่งมีการใช้สิทธิถอนตราสารหนี้ที่นับเป็นเงินกองทุนขั้นที่ 1 (Add Tier-1 : Perp Bond) หลังจาก 5 ปี นับจากวันที่ออกตราสาร โดยจะดำเนินไถ่ถอนวันที่ 14 ต.ค. 68 มูลค่า 500 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (ราว 1.56 หมื่นล้านบาท) ทั้งนี้ ตราสารดังกล่าวมีอัตราดอกเบี้ย5.275% ต่อปี

สำหรับการไถ่ถอนดังกล่าวเป็นไปตามแนวทางปกติของ Perp Bond ที่ส่วนใหญ่จะใช้สิทธิเมื่อไถ่ถอนได้ ซึ่งอัตราส่วนเงินกองทุน (BIS Ratio) ณ สิ้นงวดไตรมาส 2/68 อยู่ที่ 20.7% (เกณฑ์ขั้นต่ำของ ธปท. ที่ 12%) และเป็น Tier-1 ที่ 18.7% (เกณฑ์ขั้นต่ำของ ธปท. ที่ 9.5%)

โดยประเมินจากฐานเงินกองทุนไตรมาส 2/68 ภายหลังไถ่ถอน Perp Bond ระดับ Tier1 จะอยู่ที่ 18.1% สูงเกินเกณฑ์ขั้นต่ำพอควร จึงคงคาดเงินปันผลต่อหุ้นปี 2568–2569 ที่ 10.5 บาท และ 11.2 บาท ตามลำดับ (เทียบเท่า Dividend payout ratio เฉลี่ย 52%)

เนื่องจาก Perp bond ชุดนี้ ถูกบันทึกในส่วนของผู้ถือหุ้น จึงมองว่าไม่มีผลต่อ Cost of fund ของ KBANK (แตกต่างจากของ BBL ที่ไถ่ถอนก่อนหน้าบันทึกในฝั่งหนี้สิน) โดยสมมติฐานส่วนของผู้ถือหุ้นและ ROE ของฝ่ายวิจัยตั้งแต่ปี 2568 ได้รวมผลของการไถ่ถอน Perp bond นี้แล้ว

ทั้งนี้ KBANK ยังมี Perp Bond อีกชุด ทางบัญชีบันทึกฝั่งหนี้สิน มีมูลค่าในรูปเงินบาทราว 1.1 หมื่นล้านบาท (350 ล้านเหรียญสหรัฐฯ) อัตราดอกเบี้ย 4%ต่อปี สามารถใช้สิทธิไถ่ถอนครั้งแรก 17 ก.พ. 2570

โดยราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 165 บาท และปี 2569 เบื้องต้นที่ 173 บาท คงแนะนำ Neutral ในกลุ่มธนาคารพาณิชย์ใหญ่ ชอบ SCB และ KTB ที่มี Div yield และ ROE สูงกว่า (KTB จ่ายปีละครั้ง ทำให้ Div yield รอบ 2H68F สูงกว่า KBANK)