SUN กำไร Q3/66 ดีกว่าโบรกฯ คาด จับตาทำสถิติสูงสุดใหม่ Q4/66
#ทันหุ้น - บล.เคจีไอ ส่องหุ้น SUN กำไรสุทธิ Q3/66 อยู่ที่ 84 ล้านบาท (+161% YoY, +39% QoQ) ดีกว่าประมาณการของฝ่ายวิจัย และ consensus 16% เพราะผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน และค่าใช้จ่ายภาษีต่ำกว่าที่คาดไว้ ยอดขายทำสถิติสูงสุดรายไตรมาสที่ 1.01 พันล้านบาทจากทั้งยอดส่งออก และ ยอดขายในประเทศ ในขณะเดียวกัน GPM ยังอยู่ในเกณฑ์ดีที่ระดับสูงกว่า 20% ฝ่ายวิจัยมองบวกกับแนวโน้มผลการดำเนินงานของ SUN ในระยะต่อไปจากอุปสงค์การส่งออกที่แข็งแกร่ง และ กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น ยังคงคำแนะนำซื้อ SUN โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 5.85 บาท
กำไรสุทธิของ SUN ใน Q3/66 อยู่ที่ 84 ล้านบาท (+161% YoY, +39% QoQ) ดีกว่าประมาณการของฝ่ายวิจัย และ consensus 16% เพราะรายการที่ไม่เกี่ยวกับการดำเนินงาน อย่างเช่น ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ 26 ล้านบาท (ฝายวิจัยคาดไว้ 30 ล้านบาท) และค่าใช้จ่ายภาษีที่ 7 ล้านบาท (ฝ่ายวิจัยคาดไว้ 12 ล้านบาท) ทั้งนี้ กำไรสุทธิในงวด 9M66 คิดเป็น 68% ของประมาณการกำไรเต็มปีของฝ่ายวิจัยที่ 355 ล้านบาท
ยอดขายทำสถิติสูงสุดรายไตรมาสที่ 1.0 พันล้านบาท ยอดขายเพิ่มขึ้น 24% YoY และ 8% QoQ เป็น 1.01 พันล้านบาท จากทั้งยอดส่งออก และ ยอดขายในประเทศ โดยยอดส่งออกเพิ่มขึ้น 24% YoY เป็น 795 ล้านบาท จากการเติบโตของยอดขายผลิตภัณฑ์ข้าวโพดหวานแช่แข็ง (+78%) และบรรจุกระป๋อง (+16%) ในขณะที่ยอดขายในประเทศเพิ่มขึ้นจากผลิตภัณฑ์พร้อมรับประทาน (RTE)โดยเฉพาะมันหวานญี่ปุ่น และ ถั่วลายเสือต้ม ประกอบกับมีการออกสินค้าใหม่ในไตรมาสนี้ อย่างเช่น ลำไยลอยแก้ว
รักษาระดับ GPM ไว้ได้เกิน 20% GPM อยู่ในเกณฑ์ดีที่ 20.2% (ทรงตัว YoY แต่ลดลง 0.7ppt QoQ) เนื่องจากมีการปรับขึ้นราคาขาย และประสิทธิภาพในการผลิตดีขึ้น อย่างไรก็ตาม GPM ที่ลดลง QoQ เป็นเพราะราคาบรรจุภัณฑ์กระป๋องสูงขึ้น แต่คาดว่าน่าจะลดลงใน Q4/66F ในขณะที่สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายลดลง 0.4% YoY และ QoQ เหลือ 8.9% จากการประหยัดต่อขนาด
คาดว่ากำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ Q4/66F ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรของ SUN ใน Q4/66F จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ และทำสถิติสูงสุดใหม่จากอุปสงค์การส่งออกที่ยังคงแข็งแกร่ง นอกจากนี้ สภาพภูมิอากาศยังเอื้อต่อผลผลิตข้าวโพดหวาน ในขณะที่ราคาบรรจุภัณฑ์กระป๋องที่ลดลงก็จะช่วยหนุน GPM นอกจากนี้ ยังคาดว่า SUN จะบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจากการที่เงินบาทแข็งค่าขึ้นด้วย
คงคำแนะนำซื้อ SUN โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 5.85 บาท (อิงจาก PER ที่ 10.5x เท่ากับ -0.25 S.D.) คาดว่าโมเมนตัมกำไรของ SUN จะเป็นบวกในปี 2567F จากอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง และกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นจากโรงงาน RTE แห่งใหม่ที่คาดว่าจะเริ่มเปิดดำเนินการใน Q2/67F
Risks อัตราแลกเปลี่ยน, ต้นทุนวัตถุดิบ และการขนส่งสูงขึ้น, และสภาพภูมิอากาศ