CPALL โบรกแนะนำ “ซื้อ” เป้า 59 บาท กำไรไตรมาส 2 โต 11%

#ทันหุ้น #ปันผล #Thailand #ลงทุน #SET #CPALL โบรกแนะนำ “ซื้อ” เป้า 59 บาท กำไรไตรมาส 2 โต 11% 

บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ คาดว่า บริษัท ซีพี ออลล์ จำกัด (มหาชน) (CPALL) จะมีกำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 เติบโตประมาณ 11% YoY แม้ชะลอลงจากการเติบโต 20.2% YoY ในไตรมาสก่อน โดยได้รับแรงกดดันจากผลการดำเนินงานของ CPAXT ที่อ่อนแอกว่าคาด และจำนวนลูกค้าของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVS) ที่ชะลอลง หลังมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐทำให้ผู้บริโภคเปลี่ยนพฤติกรรมการใช้จ่ายไปยังช่องทางอื่น อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากมองว่าแนวโน้มการเติบโตในช่วงครึ่งปีหลังยังแข็งแกร่ง

ฝ่ายวิจัยประเมินว่า ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ในไตรมาส 2/2569 จะเติบโต 1.3% และยังคงเป็นบวก แม้ได้รับผลกระทบจากโครงการร่วมจ่ายของภาครัฐ โดยในช่วงเดือนเมษายนและพฤษภาคม SSSG เติบโตในระดับเลขหลักเดียวต้น ๆ (Low Single-digit) ก่อนที่มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจะเริ่มส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภคในช่วง 2 สัปดาห์แรกของเดือนมิถุนายน หลังจากผู้บริโภคใช้สิทธิ์ตามโควตารายเดือนครบแล้ว การใช้จ่ายจึงค่อย ๆ กลับเข้าสู่ร้านสะดวกซื้ออีกครั้ง

ยอดขายของ CPALL ยังได้รับแรงสนับสนุนจากการขยายสาขา 4.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะทรงตัวจากปีก่อน แม้ต้นทุนการขนส่งจะเพิ่มขึ้น แต่ได้รับการชดเชยจากการปรับโครงสร้างสินค้าสู่กลุ่มที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น ส่วนสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายคาดว่าจะทรงตัว สะท้อนการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ แม้ค่าใช้จ่ายด้านสาธารณูปโภคจะเพิ่มขึ้น

ทิสโก้มองว่า CPALL ยังคงเป็นหุ้นที่อยู่ในตำแหน่งดีที่สุดของกลุ่มค้าปลีกในการรับอานิสงส์จากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 เนื่องจากรายได้ประมาณ 10% ของบริษัทเชื่อมโยงกับการใช้จ่ายของนักท่องเที่ยว ขณะเดียวกันยอดขายสินค้าอาหารพร้อมรับประทาน (Ready-to-eat) ซึ่งยังเติบโตแข็งแกร่ง จะช่วยผลักดันยอดใช้จ่ายต่อใบเสร็จ (Basket Size) และชดเชยจำนวนลูกค้าที่ทรงตัวได้

แม้ฝ่ายวิจัยจะปรับลดประมาณการกำไรของ CPALL ลง 1-3% เพื่อสะท้อนผลประกอบการของ CPAXT ที่อ่อนแอกว่าคาด และปรับลดราคาเป้าหมายตามวิธี DCF ลงเป็น 59 บาท จากเดิม 61 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยประเมินว่าบริษัทจะได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ รวมถึงการเพิ่มสัดส่วนสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง เช่น อาหารพร้อมรับประทานและผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการขยายตัวของอัตรากำไรในระยะต่อไป.