AEONTS โบรกแนะนำ “ซื้อ” เป้า 136 บาท กำไรไตรมาสแรกดีกว่าตลาดคาด

#ทันหุ้น #ปันผล #Thailand #ลงทุน #SET #AEONTS โบรกแนะนำ “ซื้อ” เป้า 136 บาท กำไรไตรมาสแรกดีกว่าตลาดคาด

บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ ระบุว่า ผลประกอบการไตรมาส 1 ปีบัญชี 2569 ของ บริษัท อิออน ธนสินทรัพย์ (ไทยแลนด์) จำกัด (มหาชน) (AEONTS) ออกมาสอดคล้องกับประมาณการของฝ่ายวิจัย และสูงกว่าที่นักวิเคราะห์ในตลาด (Consensus) คาดไว้ประมาณ 6% โดยบริษัทมีกำไรสุทธิ 793 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.7% YoY จากการลดลงของค่าใช้จ่ายด้านผลขาดทุนเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (Credit Cost) ขณะที่หากไม่รวมกำไรพิเศษในไตรมาสก่อน กำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้น 4.7% QoQ จากต้นทุนทางการเงิน ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) รวมถึงการตั้งสำรองที่ลดลง

ฝ่ายวิจัยมองว่าคุณภาพสินทรัพย์ของ AEONTS ยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง แม้จะเผชิญความไม่แน่นอนจากสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง โดยบริษัทเลือกชะลอการขยายสินเชื่อตั้งแต่ช่วงเริ่มเกิดวิกฤต เพื่อรักษาคุณภาพพอร์ตสินเชื่อท่ามกลางราคาน้ำมันที่ปรับสูงขึ้น ความกังวลด้านเงินเฟ้อ และภาวะเศรษฐกิจที่ยังเปราะบาง ส่งผลให้มูลค่าหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) ลดลง 0.2% QoQ เหลือ 4.78 พันล้านบาท แม้อัตรา NPL จะขยับขึ้นเล็กน้อยเป็น 5.59% จาก 5.55% เนื่องจากพอร์ตสินเชื่อรวมมีขนาดเล็กลง

ด้านคุณภาพเครดิต สินเชื่อ Stage 2 เพิ่มขึ้นเป็น 2.88% จาก 2.69% ในไตรมาสก่อน ขณะที่ Credit Cost ลดลงเหลือ 7.95% ต่ำกว่าประมาณการของทิสโก้และลดลงจาก 8.28% ในไตรมาสก่อน ส่วนอัตราส่วนเงินสำรองต่อหนี้เสีย (Coverage Ratio) อยู่ที่ 168.7% เพิ่มขึ้นจาก 161.8% ในปีก่อน สะท้อนระดับการตั้งสำรองที่ยังอยู่ในเกณฑ์แข็งแกร่ง

อย่างไรก็ตาม การเติบโตของสินเชื่อยังคงอ่อนแอ โดยสินเชื่อรวมลดลง 0.9% QoQ และ 3.9% YoY เหลือ 85.4 พันล้านบาท จากการหดตัวของสินเชื่อส่วนบุคคลและสินเชื่อบัตรเครดิต ขณะที่สินเชื่อเช่าซื้อยังเติบโต 2.1% QoQ และ 17.8% YoY เป็น 11.1 พันล้านบาท ส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยลดลง 2.7% QoQ และ 6.3% YoY เหลือ 4.18 พันล้านบาท

รายได้จากการติดตามหนี้สูญอยู่ที่ 619 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9.3% YoY แต่ลดลง 8.6% QoQ และต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาดไว้เล็กน้อย เนื่องจากบริษัทไม่ได้บันทึกกำไรจากการขายลูกหนี้ที่ตัดจำหน่ายแล้วในไตรมาสนี้ ซึ่งโดยปกติธุรกรรมดังกล่าวมักเกิดขึ้นในไตรมาส 2 และไตรมาส 4 เพื่อสนับสนุนการจ่ายเงินปันผล ทำให้ทิสโก้คาดว่ารายได้ส่วนนี้จะกลับมาในไตรมาสถัดไป และเป็นปัจจัยหนุนทั้งกำไรและเงินปันผลระหว่างกาล

ทิสโก้ระบุว่าจะติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมจากการประชุมผู้บริหารและนักวิเคราะห์ โดยยอมรับว่ามีความเสี่ยงด้านลบต่อประมาณการการเติบโตของสินเชื่อในปีบัญชี 2569-2570 ที่คาดไว้ 2.1% และ 2.8% ตามลำดับ หากเกิดกรณีเลวร้ายที่สุดและกำไรทั้งปีทรงตัว กำไรต่อหุ้น (EPS) จะอยู่ที่ประมาณ 12 บาท หรือคิดเป็นอัตราส่วน P/E 8.5 เท่า

แม้แนวโน้มสินเชื่อยังชะลอตัว แต่ฝ่ายวิจัยมองว่าความเสี่ยงด้านราคาหุ้นมีจำกัด เนื่องจากปัจจุบัน AEONTS ซื้อขายที่ Trailing P/BV 0.94 เท่า และคาดว่าจะให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลไม่น้อยกว่า 5.3% โดยยังเชื่อว่าปัจจัยบวกสำคัญของหุ้นในระยะต่อไปคือโอกาสในการปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผล จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมายที่ 136 บาท.