"IVL" ราคาหุ้นร่วง โบรกฯ หั่นเป้า หลังงบ Q4/66 ขาดทุน 1.24 หมื่นล.

#IVL #ทันหุ้น - บริษัท อินโดรามา เวนเจอร์ส จำกัด (มหาชน) หรือ IVL ราคาลบ 5.44% หลังประกาศงบไตรมาส 4/66 ขาดทุนหนักจากการตั้งด้อยค่า Corpus Christi ทั้งนี้โบรกเกอร์ปรับราคาเป้าหมายลงช่วงราคาเหมาะสมที่ 28-22 บาท เนื่องจากภาพรวมธุรกิจที่ยังไม่อยู่ในทิศทางการฟื้นตัวที่ชัดเจน จากภาพรวมตลาด CPET ที่ยังอยู่ในภาวะอุปทานล้นตลาด แนะนำ "ถือ"

ความเคลื่อนไหวราคา IVL อยู่ที่ 22.60 บาท ลบ 1.30 บาท หรือ 5.44% ระหวางวันราคาลงมาต่ำสุดที่ 22.10 บาท โดยมีมูลค่าการซื้อขาย 899.03 ล้านบาท

บล.แลนด์ แอน เฮ้าส์ ระบุ IVL Q4/66 ขาดทุนหนักจากการตั้งด้อยค่า แต่หากไม่รวม ก็ยังขาดทุนจากการดำเนินงานต่อเนื่อง ตามปริมาณขายลดลง QoQ และอัตรากำไรของทุกกลุ่มธุรกิจลดลง แม้ FY66 ขาดทุน -1.08 หมื่นลบ. แต่ IVL ยังจ่ายเงินปันผลต่อเนื่องทุกไตรมาส จากการบริหารจัดการเงินทุนหมุนเวียนและควบคุม CAPEX

ทั้งนี้ IVL คาดหวังการฟื้นตัวในปีนี้ ปริมาณขายเติบโต +4-5%YoY และ PET Spread ฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป มองว่าผลการดำเนินงานที่อ่อนแอ จะกดดันหุ้นต่อไป แนะนำเพียง “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ลดลงเป็น 28 บ.

ด้าน บล.ทรีนีตี้ ชี้ Q4/66 หุ้น IVL รายงานขาดทุน -1.2 หมื่นล้านบาท จากด้อยค่า Corpus Christi คงคำแนะนำ ถือ และราคาเป้าหมาย ที่ 27 บาท อิง Avg -1.5SD PBV ที่ 0.9 เท่า ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายที่ระดับ -2SD PBV เชื่อว่าสะท้อนเศรษฐกิจที่ชะลอตัวไประดับหนึ่งแล้ว แต่แนวโน้มยังไม่ฟื้นตัวจนไปถึง 2H67

IVL ผลประกอบการ Q4/66 พลิกเป็นขาดทุน -1.2 หมื่นล้านบาท จาก Q4/65 ที่ขาดทุน 1.1 หมื่นล้านบาท และ Q3/66 ที่ 195 ล้านบาท ผลจากขาดทุนด้วยค่าสินทรัพย์ Corpus Christi ราว 1 หมื่นล้านบาท และขาดทุน Stock 1.8 พันล้านบาท ถ้าไม่นับรวมรายการดังกล่าว Core Operation ยังเป็นขาดทุนราว 1.5 พันล้านบาท มาจากทุกๆ ธุรกิจที่ลดลง

คาดว่าแนวโน้มของผลการดำเนินงานของบริษัทน่าจะยังอยู่ในระดับต่ำไปจนถึงอย่างน้อย 2H67 ด้วยปัญหา การระบายสินค้าคงเหลือที่ยังยืดเยื้อ

ขณะที่ บล.กสิกรไทย ส่องกลยุทธ์ลงทุน IVL แนะนำ “ถือ” แต่ลด TP ลงเป็น 23.60 บาท จาก 24.40 บาท จาก TSR ที่ 2% และโอกาสที่จะถูกลดตัวคูณมูลค่าตาม ROE ที่ลดลงและการทยอยปรับลดประมาณการกำไรของตลาด

IVL รายงานผลขาดทุนสุทธิไตรมาส 4/66 ที่ 1.24 หมื่นลบ. ลดลง YoY และ QoQ จากการด้อยค่าเงินลงทุน 1.07 หมื่นลบ. ของโครงการ Corpus Christi และ core EBITDA ที่ต่ำเพียง 58 ดอลลาร์ฯ/ตัน

คาดแนวโน้มไตรมาส 1/67 จะฟื้นตัวขึ้นแต่กำไรปกติจะยังอ่อนแอจากส่วนต่างราคา PET/PTA ในเอเชียที่ปรับลดลงและผลกระทบจากราคา PET/PTA ตามสัญญาในสหรัฐฯ ที่ลดลง IVL ประกาศเงินปันผลไตรมาส 4/66 ที่ 0.175 บาท/หุ้น หรือ DY ที่ 0.7%

ฟาก บล.ดาโอ คงคำแนะนำ “ถือ” IVL ที่ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2567E ที่ 22.00 บาท (เดิม 29.00 บาท)อิง EV/EBITDA เป้าหมายที่ 6.95x (เทียบเท่า -1.25SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง) IVL รายงานขาดทุน Q4/66 ที่ 1.24 หมื่นล้านบาท เทียบกับขาดทุน 1.15 หมื่นล้านบาท ใน Q4/65 และกำไร 195 ล้านบาทใน Q3/66

โดยหลักๆ เป็นผลจากการรับรู้ผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ (loss on impairment of assets)ของโครงการ Corpus Christi ในประเทศสหรัฐอเมริกา (US) หากหักรายการที่ไม่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงาน บริษัทรายงาน core EBITDA ที่ 9.3 พันล้านบาท (-8% YoY, -14% QoQ) ตามแนวโน้ม Industry Integrated PET spread ที่อ่อนตัว 

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าภาพรวมธุรกิจโดยรวม (โดยเฉพาะ Combined PET (CPET)) จะยังไม่ฟื้นตัวในปี 2567E จากอุปทานใหม่ที่ยังคงเข้ามาระหว่างปีและอุปสงค์ที่ถูกกดดันจากสภาพเศรษฐกิจโลก อย่างไรก็ดี เราคาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้น QoQ ตาม loss on impairment of assets ที่หายไป นอกจากนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 0.175 บาทต่อหุ้น โดยจะขึ้น XD วันที่ 3 พ.ค. 2567

ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2567E ลง 38% เป็ น 6.0 พันล้านบาท หลักๆตาม 1) Core EBITDA/ton ที่ลดลงเป็น USD96/t จาก USD111/ton 2) ปริมาณการผลิตที่ลดลงเป็น 14.3 ล้านตัน (mt) จาก 14.3 mt และ 3) ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นเป็น 1.56 หมื่นล้านบาทจากเดิม 1.33 หมื่นล้านบาท ทั้งนี้ คาดว่ากำไรสุทธิปี 2568E จะสูงขึ้น 39% YoY เป็น 8.4 พันล้านบาท ตามปริมาณการผลิตและ core EBITDA/ton ที่สูงขึ้น

ราคาหุ้น underperform SET-18% ใน 6 เดือน ตามแนวโน้ม Industry Integrated PET spread ที่อ่อนตัว ทั้งนี้ แม้ราคาล่าสุดจะยังสะท้อน valuation ที่น่าสนใจที่ 2567E EV/EBITDA 6.92x (ประมาณ -1.35SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง) แต่ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าราคาหุ้นยังไม่มีปัจจัยหนุนระยะสั้นจากภาพรวมธุรกิจที่ยังไม่อยู่ในทิศทางการฟื้นตัวที่ชัดเจนจากภาพรวมตลาด CPET ที่ยังอยู่ในภาวะอุปทานล้นตลาด