"OR" มองไกล-ใกล้ เหมาะลงทุนแบบไหน?

บล.ดาโอ ส่องหุ้น OR คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายที่ 25.00 บาท อิง 2566E PER ที่ 25.4x (-1.25SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER 5 ปีย้อนหลังของกลุ่มค้าปลีก) มีมุมมองเป็นกลางหลังเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ ซึ่งแนวโน้มธุรกิจยังเป็นไปตามที่ฝ่ายวิจัยมองว่ากำไรของบริษัทจะสูงขึ้น HoH ใน 2H66E 

ทั้งนี้ ผู้บริหารมองว่า OR จะได้ประโยชน์จากแนวโน้มราคาน้ำมันที่ปรับตัวดีขึ้นตามราคาน้ำมันดิบ ในขณะเดียวกันฝ่ายวิจัยเชื่อว่าปริมาณขายน้ำมันในประเทศจะชะลอตัวใน Q3/66E ตามอุปสงค์ที่ลดลงในช่วงฤดูฝนก่อนกลับเข้าสู่ high season ในช่วง Q4/66E ตามจำนวนวันหยุดที่เพิ่มขึ้น 

สำหรับกลยุทธ์ระยะยาว บริษัทตั้งเป้าว่าตลาดกัมพูชาจะเป็นตลาดที่สำคัญของบริษัท ซึ่งจะเติบโตขึ้นอย่างมากในอนาคต นอกจากนี้บริษัทเปิดเผยว่ายังอยู่ในระหว่างการเจรจากับคู่ค้าธุรกิจที่เป็นไปได้ในการทำแผนควบรวมกิจการ (M&A)

ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรสุทธิ 2566E/67E ที่ 1.19/1.35 หมื่นล้านบาท สูงขึ้นจาก 1.04 หมื่นล้านบาทในปี 2565 โดยมีปัจจัยสำคัญ คือ 1) ปริมาณขายผลิตภัณฑ์น้ำมันในประเทศสูงขึ้น 2) รายได้ธุรกิจ lifestyle ดีขึ้นหนุนด้วยแผนการขยายสาขาสถานีบริการน้ำมันและร้านสะดวกซื้อ และ 3) อัตราค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลงจากส่วนประหยัดต่อขนาด (economies of scale) 

ราคาหุ้นปรับตัวลง -3% ในช่วง 6 เดือน สะท้อนแนวโน้มค่าการตลาด (marketing margin) ที่อ่อนตัว ทั้งนี้ ราคาปัจจุบันสะท้อน 2566E PER ที่น่าสนใจที่ 20.3x (ประมาณ -2.0SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER 5 ปีย้อนหลังของกลุ่มค้าปลีก) ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าบริษัทจะรายงานกำไรที่เติบโต HoH ใน 2H66E หนุนด้วยกำไรของธุรกิจ Mobility ที่ได้แรงหนุนจากปริมาณยอดขายน้ำมันในประเทศที่ดีขึ้นและราคาขายผลิตภัณฑ์น้ำมันที่สูงขึ้น ในขณะที่ฝ่ายวิจัยคาดว่าธุรกิจ Lifestyle น่าที่จะรักษา EBITDA margin ในระดับสูงได้จาก economies of scale ตามปริมาณยอดขายที่สูงขึ้น