บริษัทดังแห่ถือ 8.7แสน ETH หวังรับผลตอบแทนจากการ Staking

#ETH #ทันหุ้น - ข้อมูลจาก The Block ได้ระบุว่า บริษัทวิจัยประเมินว่าในเดือนกรกฎาคมนี้ บริษัทชั้นนำที่มีคลัง ETH อาทิ SharpLink Gaming, BitMine Immersion, Bit Digital และ BTCS ได้เข้าซื้อ Ether ไปแล้วประมาณ 876,000 ETH ซึ่งคิดเป็น 0.9% ของอุปทาน ETH ทั้งหมด โดยบริษัทเหล่านี้ระดมทุนจากตลาดสาธารณะและนักลงทุนส่วนบุคคล

Bernstein มองว่าแนวโน้มนี้เป็นความพยายามที่จะเลียนแบบกลยุทธ์การบริหารคลัง Bitcoin ของ Strategy ในรูปแบบของ Ethereum แต่มีจุดเด่นเพิ่มเติมคือ การ Staking โดยเป้าหมายของคลัง ETH คือการรวมโครงสร้างเงินทุนเข้ากับสัญญา Staking เพื่อสร้างผลตอบแทนจากการดำเนินงาน ซึ่งแตกต่างจากคลัง Bitcoin ที่ค่าธรรมเนียมเครือข่ายจะตกเป็นของนักขุด ไม่ใช่ผู้ถือเหรียญ

Bernstein ระบุว่า ผลตอบแทนจากการ Staking ปัจจุบันอยู่ที่ต่ำกว่า 3% และในอดีตอยู่ในช่วง 3%-5% ซึ่งหมายความว่าคลัง Ethereum มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สามารถสร้างรายได้ 30-50 ล้านดอลลาร์ต่อปีก่อนหักค่าใช้จ่าย อย่างไรก็ตาม โมเดลนี้ก็มีความเสี่ยงใหม่ๆ เช่น คิวการถอนเงินจากการ Staking, การ Restaking ที่อาจเกิดขึ้น และความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ DeFi ซึ่งเป็นสิ่งที่คลังที่เน้น Bitcoin มักจะหลีกเลี่ยง

ยกตัวอย่างเช่น Strategy รักษาสภาพคล่องของเหรียญเต็มที่ และมีสัดส่วนหนี้ต่อสินทรัพย์สุทธิที่ 15%-20% พร้อมสภาพคล่องครอบคลุมหนี้สิน 5-6 เท่า โดยสลับการออกหุ้นและตราสารหนี้เพื่อรักษาระดับ Leverage ให้รอบคอบ แต่คลัง ETH ต้องพิจารณาเรื่องคิวการถอนเงินจากการ Staking และความเสี่ยงอื่นๆ โดยนักวิเคราะห์ชี้ว่าบริษัทที่จะเติบโตได้ดีที่สุดคือบริษัทที่จับคู่การดูแลสินทรัพย์ระดับสถาบันกับการบริหารจัดการงบดุลแบบรอบคอบ

Bernstein เตือนว่าแม้สภาพคล่องของการ Staking จะสูง แต่ก็อาจเผชิญกับคิวการถอนเงินหลายวัน และการแสวงหาผลตอบแทนเพิ่มเติมผ่านแพลตฟอร์ม Restaking หรือ DeFi นั้นเพิ่มความเสี่ยง โดยบันทึกของ Bernstein ระบุว่าคลัง Bitcoin เป็นแม่แบบสำหรับการนำไปใช้ในสถาบัน แต่โมเดล ETH จะอยู่รอดหรือล้มเหลวด้วยการบริหารความเสี่ยง

Bernstein เสริมว่าการเข้าซื้อขององค์กรเกิดขึ้นพร้อมกับที่ Spot Ether ETF กำลังได้รับแรงหนุน โดยมียอดเงินไหลเข้า 6.7 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ต้นปี และมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการประมาณ 20.7 พันล้านดอลลาร์ โดยเฉพาะ ETHA ของ BlackRock ซึ่งเป็น ETF ที่ใหญ่เป็นอันดับสามที่แตะ 1 หมื่นล้านดอลลาร์ในสินทรัพย์ภายใน 12 เดือน ปัจจุบันมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการเกือบ 10.7 พันล้านดอลลาร์ หลังได้รับเงินไหลเข้าประมาณ 3.8 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม

นอกจากกระแสเงินทุนแล้ว Bernstein ยังเน้นย้ำถึงเหตุผลที่บางองค์กรมองว่า ETH เป็นสินทรัพย์คลังเชิงกลยุทธ์ โดยอ้างถึงการขยายตัวของ Stablecoin และการแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเป็นโทเคน (Real-World Asset Tokenization) ซึ่งกิจกรรมในทั้งสองภาคส่วนนี้ถูกส่งไปยัง Ethereum และ Layer 2 เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ โดยข้อมูลจาก The Block แสดงให้เห็นว่ากว่า 50% ของอุปทาน Stablecoin ที่ตรึงกับดอลลาร์สหรัฐฯ หมุนเวียนอยู่บนเครือข่าย Ethereum

นักวิเคราะห์ของ Bernstein ให้ความเห็นว่า ETH ซึ่งมีกลไกการเผาค่าธรรมเนียม ผลตอบแทนจากการ Staking การหมุนเวียนของ Stablecoin และการแปลง RWA เป็นโทเคน อาจมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อการใช้งานเครือข่ายลึกซึ้งยิ่งขึ้น

ที่มา https://www.theblock.co/post/364435/bernstein-risks-ethereum-treasuries-demand