Prediction Market คือโอกาสหรือกับดัก? สายคริปโทดันวอลลุ่มพุ่งทุบสถิติ

#PredictionMarket #ตลาดทำนายผล #คริปโทเคอร์เรนซี - ข้อมูลจาก The Block ได้ระบุว่า Prediction markets (ตลาดทำนายผล) คือแพลตฟอร์มที่เปิดให้ผู้ใช้สามารถซื้อขายบนผลลัพธ์ของเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นจริงในโลก โดยผู้เข้าร่วมจะซื้อและขายหุ้นที่เป็นตัวแทนของผลลัพธ์ที่มีโอกาสเกิดขึ้นของเหตุการณ์นั้น ซึ่งความน่าจะเป็นที่สะท้อนออกมาของผลลัพธ์เหล่านี้จะเปลี่ยนแปลงไปตามการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น

แพลตฟอร์มทำนายผลอย่าง Polymarket และ Kalshi ก้าวขึ้นมาโดดเด่นอย่างมากในปี 2024 เมื่อมีการวางเดิมพันมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์บนผลลัพธ์ของการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ สืบเนื่องจากการเติบโตอย่างก้าวกระโดดนี้ แพลตฟอร์มใหม่ๆ จำนวนมากต่างกำลังพยายามเข้ามาชิงส่วนแบ่งการตลาด โดยมีทั้งศูนย์ซื้อขายแบบรวมศูนย์ (Centralized exchanges) และแอปพลิเคชันบนบล็อกเชน (Onchain applications) ปรากฏขึ้นมาเป็นผู้ท้าชิง

ปัจจุบัน Prediction markets กลายเป็นหนึ่งในเซกเตอร์ที่เติบโตเร็วที่สุดใน Web3 ซึ่งคิดเป็นมูลค่าการซื้อขายหลายพันล้านดอลลาร์ในแต่ละวัน ในบทความนี้เราจะมาดูโครงสร้าง ประโยชน์ และความเสี่ยงของตราสารอนุพันธ์ทางการเงินประเภทใหม่นี้

Prediction markets ทำงานอย่างไร?

Prediction markets คือแพลตฟอร์มที่ผู้ใช้ทำการซื้อขาย สัญญารายเหตุการณ์ (Event contracts) ซึ่งเป็นตราสารอนุพันธ์ทางการเงินรูปแบบใหม่ สัญญาเหล่านี้ช่วยให้ผู้เข้าร่วมสามารถซื้อและขายหุ้นที่ผูกกับผลลัพธ์เฉพาะเจาะจง ซึ่งเป็นการวางเงินเดิมพันบนการคาดการณ์อนาคตของพวกเขาเอง

ประเภทของสัญญารายเหตุการณ์ (Event contract)

Binary markets เป็นรูปแบบที่พบได้บ่อยที่สุด โดยจะมีการตั้งคำถาม และผู้ใช้ต้องทำการเลือกแบบ A/B หรือ Yes/No อย่างง่าย เช่น:

• "ใครจะชนะ Super Bowl LX?" — Seattle Seahawks / New England Patriots
• "Bitcoin จะปิดตลาดเหนือระดับ $100k ในวันที่ 15 กุมภาพันธ์ 2025 หรือไม่?" — Yes / No

เหตุการณ์อื่นๆ มีขอบเขตของผลลัพธ์ที่มีโอกาสเกิดขึ้นกว้างกว่า ซึ่งช่วยให้เทรดเดอร์สามารถซื้อหุ้นใน 3 ตัวเลือกขึ้นไปได้ เช่น:

• "ใครจะได้รับรางวัลสาขานักแสดงนำชายยอดเยี่ยม ในงาน Academy Awards ปี 2026?" — 5 ตัวเลือก
• "ทีมใดจะชนะการแข่งขัน English Premier League?" — 20 ตัวเลือก

การคำนวณอัตราต่อรอง (Odds) ทำอย่างไร?

ราคาของหุ้นสามารถเป็นไปได้ตั้งแต่ $0.01 ถึง $0.99 ซึ่งสัมพันธ์โดยตรงกับเปอร์เซ็นต์ความเป็นไปได้ที่จะเกิดขึ้น ดังนั้น ราคารวมของทุกผลลัพธ์รวมกันจะเท่ากับ $1 (100%) เสมอ

ย้อนกลับไปที่ตัวอย่างก่อนหน้านี้ หากเราถามว่า "ใครจะชนะ Super Bowl LX?" ตัวเลือกอาจมีลักษณะดังนี้:

• Seattle Seahawks: $0.80
• New England Patriots: $0.20

ตลาดได้กำหนดว่า Seahawks มีโอกาสชนะ 80% ในขณะที่ Patriots มีโอกาสชนะ 20% อัตราต่อรองเหล่านี้ถูกกำหนดโดยกิจกรรมการซื้อขาย ซึ่งเป็นการรวมการทำนายทั้งหมดที่ทำโดยผู้เข้าร่วมตลาดทุกคนจนถึงปัจจุบัน

อัตราต่อรองของ Prediction market มีความยืดหยุ่นและจะเปลี่ยนแปลงเมื่อผู้ใช้เข้าและออกจากสถานะ เช่นเดียวกับราคาของโทเคนคริปโท หากผู้เข้าร่วมตลาดเริ่มเทขายหุ้น Seahawks พร้อมกันจำนวนมาก ราคาของหุ้นเหล่านั้นก็ จะดิ่งลงอย่างรวดเร็ว

เกิดอะไรขึ้นเมื่อเหตุการณ์จบลง?

เมื่อเหตุการณ์สิ้นสุดลงและทราบผลลัพธ์แล้ว หุ้นของฝั่งที่ชนะจะถูกปรับมูลค่าเป็น $1 ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ที่ถือหุ้นเหล่านั้น ณ เวลาปิดตลาด จะได้รับเงินหนึ่งดอลลาร์ต่อทุกๆ หนึ่งหุ้นที่ถือครอง ในขณะเดียวกัน หุ้นของฝั่งที่แพ้จะลดลงเหลือ $0

อย่างไรก็ตาม ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องรอจนกว่าจะมีการชำระราคาของตลาด (Market settlement) เพื่อปิดสถานะการเทรด พวกเขาสามารถเข้าและออกจากสถานะได้อย่างเสรี ซึ่งหมายความว่ามีความเป็นไปได้ที่จะทำกำไรจากอัตราต่อรองที่เปลี่ยนแปลงได้ แม้ว่าจะไม่ได้ถือหุ้นไว้จนกระทั่งถึงเวลาสรุปผลลัพธ์ก็ตาม

เหตุการณ์ใดบ้างที่ผู้ใช้สามารถซื้อขายหุ้นได้?

แม้ว่าปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่จะกระจุกตัวอยู่รอบๆ กีฬาและการเมือง แต่ขอบเขตการครอบคลุมของ Prediction market นั้นกว้างขวางมาก ปัจจุบันสามารถซื้อขายสัญญารายเหตุการณ์ได้ตั้งแต่ข่าวหน้าหนึ่งไปจนถึงตลาดสภาพอากาศเฉพาะกลุ่ม

นี่คือหมวดหมู่ยอดนิยมบางส่วน เรียงตามลำดับปริมาณการซื้อขายประจำวันบน Polymarket:

• Sports: ตลาดทำนายผลที่ตรงไปตรงมาที่สุดคือการติดตามผลลัพธ์ของเหตุการณ์กีฬา ซึ่งไม่ต่างจากเว็บไซต์การพนันแบบดั้งเดิม
• Politics: ผลการเลือกตั้งสหรัฐฯ ดึงดูดความสนใจได้สูงที่สุด ควบคู่ไปกับตลาดที่ติดตามช่วงเวลาและ/หรือผลลัพธ์ของการตัดสินใจทางกฎหมายที่สำคัญ
• Crypto: ตลาดเหล่านี้มักจะติดตามว่าโทเคนจะผ่านระดับราคาที่กำหนดภายในเวลา/วันที่เฉพาะเจาะจงหรือไม่
• Economics: ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจมหาภาคและการตัดสินใจนโยบายของธนาคารกลางดึงดูดปริมาณการซื้อขายจำนวนมาก
• Business: ตลาดเหล่านี้ติดตามผลลัพธ์ เช่น รายงานผลประกอบการประจำไตรมาสของบริษัทมหาชน
• Entertainment: ผู้ใช้สามารถคาดเดาผู้ชนะรางวัลใหญ่ในสาขาภาพยนตร์ โทรทัศน์ และอื่นๆ
• Climate: หมวดหมู่นี้ติดตามตัวชี้วัดต่างๆ เช่น ปริมาณน้ำฝน และอุณหภูมิสูงสุด/ต่ำสุดประจำเดือน
• Mention markets: ตลาดเฉพาะกลุ่มแต่นิยมกันมากเหล่านี้ ติดตามว่าบุคคลสาธารณะใช้คำหรือวลีใดบ้างในระหว่างการแถลง รวมถึงความถี่ในการใช้คำเหล่านั้น

ตลาดที่ติดตามผลลัพธ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ก็ได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นเช่นกัน แม้ว่าบางครั้งจะก่อให้เกิดข้อถกเถียง ซึ่งรวมถึงสัญญาที่ติดตามการแทรกแซงทางทหารของสหรัฐฯ และความขัดแย้งในต่างประเทศ

การจัดการข้อสู้รบ/ข้อโต้แย้งเรื่องผลลัพธ์ (Outcome disputes) ทำอย่างไร?

ในบางกรณี ผลลัพธ์ของเหตุการณ์อาจมีความคลุมเครือ (หรือการชำระราคาตั้งอยู่บนข้อมูลที่ไม่ถูกต้อง) สำหรับกรณีดังกล่าว แพลตฟอร์ม Prediction market ได้นำกลไกข้อโต้แย้งมาใช้ เพื่อให้ผู้ใช้สามารถยื่นอุทธรณ์ขอเปลี่ยนผลลัพธ์ได้

แพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์อย่าง Kalshi พึ่งพาทีมกำกับการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ภายใน ซึ่งจะชำระราคาตลาดตามเกณฑ์ที่ระบุไว้ในข้อกำหนด หากผู้ใช้ต้องการยื่นร้องเรียนเกี่ยวกับการชำระราคา พวกเขาสามารถทำได้ภายในระยะเวลาที่กำหนดเพื่อจุดชนวนให้เกิดการตรวจสอบผลลัพธ์รอบที่สอง

ส่วนแพลตฟอร์มที่มีความเป็นกระจายศูนย์มากกว่าอย่าง Polymarket จะพึ่งพา ออราเคิลบนบล็อกเชน (Onchain oracles) ในการชำระราคาตลาด สิ่งเหล่านี้คือโพรโทคอลที่ให้ฟีดข้อมูลแก่ dApps โดยการสร้างระบบแรงจูงใจสำหรับการตรวจสอบความถูกต้องของข้อมูล ตัวอย่างที่รู้จักกันดี ได้แก่ Chainlink และ UMA ซึ่งรายหลังนี้ถูกใช้งานโดย Polymarket

ข้อโต้แย้งบนแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์ มักจะถูกส่งต่อไปยังผู้มีส่วนได้ส่วนเสียของโพรโทคอลออราเคิลเพื่อทำการรีวิว คนเหล่านี้คือบุคคลที่ถือหรือ Staking โทเคนหลักของโพรโทคอลออราเคิล ซึ่งให้สิทธิในการโหวตแก่พวกเขาในการพิจารณาตัดสิน ผู้ใช้ที่เริ่มต้นกระบวนการนี้มักจะต้องวางหลักประกันโทเคน (Token bond) เพื่อป้องกันการใช้ระบบในทางมิชอบอย่างลอยๆ

แพลตฟอร์ม Prediction market ที่ใหญ่ที่สุดคืออะไร?

• Polymarket เป็นแพลตฟอร์ม Prediction market ที่ใหญ่ที่สุดตามประวัติศาสตร์ ทั้งในแง่ของปริมาณการซื้อขายและฐานผู้ใช้งาน
• มีปริมาณการซื้อขายสะสมมากกว่า 5 หมื่นล้านดอลลาร์
• ตลาดที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุด สามารถดึงดูดปริมาณการซื้อขายได้มากกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ ในหัวข้อ "Donald Trump จะชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ปี 2024 หรือไม่?"
• แพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์อย่าง Kalshi เป็นอีกครึ่งหนึ่งของโครงสร้างตลาดสองผู้ขายรายใหญ่ (Duopoly) ของ Prediction market
• มีปริมาณการซื้อขายสะสมมากกว่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์

แพลตฟอร์มทั้งสองนี้คิดเป็นสัดส่วนหลักของกิจกรรมการซื้อขายใน Prediction market แม้ว่าจะยังมีทางเลือกอื่นๆ อยู่อีกมาก โดยเมื่อเร็วๆ นี้ CEX รายใหญ่บางแห่ง เช่น Crypto.com และ Gemini ก็ได้เปิดตัว Prediction market ของตนเองเช่นกัน

Prediction markets อยู่ภายใต้การกำกับดูแลหรือไม่?

เดิมที Prediction markets ดำเนินงานอยู่ในพื้นที่สีเทาทางกฎหมาย โดยเผชิญกับการตรวจสอบทั้งในระดับรัฐบาลกลางและระดับรัฐในสหรัฐอเมริกา ในปัจจุบัน แพลตฟอร์มที่ดำเนินงานในสหรัฐฯ จำเป็นต้องได้รับใบอนุญาตจาก CFTC ซึ่งเป็นกรณีเดียวกับ Polymarket, Kalshi และผู้เล่นรายใหญ่รายอื่นๆ

แม้ว่าแพลตฟอร์มเหล่านี้จะได้รับการอนุมัติทางกฎหมายอย่างชัดเจน แต่ความคลุมเครือทางกฎหมายบางประการยังคงอยู่ ตัวอย่างเช่น หลังจากการแทรกแซงทางทหารของสหรัฐฯ ในเวเนซุเอลาเมื่อเดือนมกราคม 2026 มีการพบพฤติกรรมการซื้อขายที่น่าสงสัยใน Prediction market บางแห่งที่เกี่ยวข้อง ตั้งแต่นั้นมากฎหมายจึงเคลื่อนไหวเพื่อกำหนดให้ Prediction markets อยู่ภายใต้ข้อจำกัดเรื่องการใช้ข้อมูลภายใน (Insider trading) เช่นเดียวกับตราสารทางการเงินแบบดั้งเดิม

นอกสหรัฐอเมริกา การจัดการทางกฎหมายมีความหลากหลายอย่างมาก ในบางประเทศ Prediction markets อาจถูกจัดประเภทเป็นตราสารทางการเงิน ผลิตภัณฑ์การพนัน หรือยังคงไม่ได้รับการกำกับดูแลเป็นส่วนใหญ่ แพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์บนบล็อกเชนส่วนใหญ่ยังคงดำเนินงานในพื้นที่สีเทาทางกฎหมาย และมักจะจำกัดการเข้าถึงสำหรับผู้ใช้จากบางประเทศ

กรณีการใช้งาน (Use cases) ของ Prediction markets มีอะไรบ้าง?

ประโยชน์ของ Prediction markets ขยายไปไกลกว่าการเก็งกำไรแบบเรียบง่าย ตลาดที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสามารถเป็นแหล่งข้อมูลเชิงลึกที่ทรงคุณค่า ซึ่งได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นจากนักทำโพล ทีมบริหารองค์กร นักวิเคราะห์การเงิน และอื่นๆ ตัวอย่างกรณีการใช้งานที่กว้างขึ้น ได้แก่:

• Forecasting: งานวิจัยแสดงให้เห็นว่าโมเดลการทำนายผลที่อิงตามตลาด มีแนวโน้มที่จะทำผลงานได้ดีกว่าโพลสำรวจความคิดเห็นแบบดั้งเดิมในการคาดการณ์เหตุการณ์ในอนาคต เช่น ผลการเลือกตั้ง
• Risk management: ภาคธุรกิจและบุคคลทั่วไปสามารถใช้ Prediction markets เพื่อป้องกันความเสี่ยง (Hedge) จากผลลัพธ์ที่ไม่พึงประสงค์ได้ ตัวอย่างเช่น บริษัทสามารถซื้อหุ้นที่ทำนายว่าจะเกิดการสั่งห้ามทางกฎหมาย เพื่อชดเชยผลขาดทุนหากนโยบายนั้นถูกประกาศใช้จริง
• Public sentiment tracking: ราคาแบบเรียลไทม์สามารถให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงความเชื่อและความคาดหวังของสาธารณชน

ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับ Prediction markets คืออะไร?

Prediction markets มีความเสี่ยงบางประการเช่นเดียวกับการซื้อขายรูปแบบอื่นๆ แต่ก็มีชุดความกังวลที่เป็นเอกลักษณ์เฉพาะตัว ความเสี่ยงหลักสำหรับผู้ใช้ทั่วไป ได้แก่:

• Loss of capital: หากผู้ใช้คาดการณ์ไม่ถูกต้องและถือหุ้นไว้จนกระทั่งชำระราคา สถานะของพวกเขาจะกลายเป็นศูนย์
• Manipulation: เนื่องจากใครๆ ก็สามารถเข้าร่วมใน Prediction markets ได้ และมักจะทำได้โดยไม่เปิดเผยตัวตน บุคคลที่มีอำนาจควบคุมเหตุการณ์โดยตรงสามารถซื้อหุ้นในสัญญา แล้วบังคับให้ผลลัพธ์ที่เลือกเกิดขึ้นจริงได้
• Insider trading: ในทำนองเดียวกัน บุคคลที่มีข้อมูลวงในของผลลัพธ์เหตุการณ์ สามารถใช้สิ่งนี้เพื่อทำกำไรจาก Prediction markets ซึ่งทำให้ผู้ใช้ทั่วไปตกเป็นรอง
• Regulatory issues: เนื่องจากลักษณะที่ค่อนข้างแปลกใหม่ Prediction markets จึงเผชิญกับสภาพแวดล้อมทางกฎหมายที่ไม่แน่นอนในบางประเทศ บางแพลตฟอร์มอาจเผชิญกับการถูกสั่งห้ามในบางประเทศในอนาคต

ที่มา https://www.theblock.co/learn/markets/what-is-a-prediction-market-390988