GULF ถือหน่วยลงทุนใน JASIF เพิ่มเป็น 5% โบรกฯ มองโอกาสโหวตอนุมัติ TTTBB มากขึ้น

บล.กรุงศรี พัฒนสิน ระบุในบทวิเคราะห์ว่าจากข้อมูลตลาดหลักทรัพย์ฯ พบว่าโครงสร้างผู้ถือหน่วยของกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานบรอดแบนด์อินเทอร์เน็ต จัสมิน หรือ JASIF ณ วันที่ 31 ก.ค. 2566 บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดิเวลลอปเมนท์ จำกัด(มหาชน) หรือ GULF ถือหน่วยลงทุนเพิ่มเป็น 399.92 ล้านหน่วย หรือคิดเป็นสัดส่วน 5.00% จากเดิมถือ 340.37 ล้านหน่วยหรือคิดเป็น 4.25% ทำให้ GULF ยังเป็นผู้ถือหน่วยอันดับ 2 ใน JASIF เป็นรองบริษัท จัสมิน อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด(มหาชน) หรือ JAS ที่ถือในสัดส่วน 19% 

ฝ่ายวิจัยกรุงศรี พัฒนสิน มองกรณีดังกล่าวเป็น Sentiment บวกต่อ JASIF เนื่องจากการที่ GULF ถือหน่วยลงทุนเพิ่มเป็น 5% ทำให้ฝ่ายวิจัยประเมินโอกาสผลโหวตอนุมัติจะมีน้ำหนักมากขึ้น ซึ่งการขอแก้ไขสัญญาของ TTTBB จะต้องได้รับมติอนุมัติจากผู้ถือหน่วยไม่น้อยกว่า 75% ของผู้เข้าร่วมประชุม(หักเสียง JAS) จึงมองว่าความเสี่ยงของกองทุน JASIF จะอยู่ที่ผลโหวตของผู้ถือหน่วนในวันที่ 23 ส.ค.นี้ ซึ่งมองว่าฐานะการเงินที่แย่ลงของ 3BB ประกอบกับการที่ GULF ถือหน่วยลงทุนเพิ่ม ทำให้ประเมินผลโหวตอนุมัติจะมีน้ำหนักมากขึ้น 

ในเบื้องต้นฝ่ายวิจัยลองปรับสมมติฐานรายได้ค่าเช่าของกองทุน JASIF ตามการขอแก้ไขสัญญา และหยุดพักการชำระค่าเช่าตามสัญญาประกันรายได้ตั้งแต่ ก.ย. 2566 ของ TTTBB อิงสมมติฐานกรณีผู้ถือหน่วยมีมติโหวตอนุมัติให้แก้ไขสัญญา ตามข้อเสนอของ TTTBB และสัญญาตามเงื่อนไขใหม่เริ่มมีผลตั้งแต่ ก.ย. 2566 จะทำให้คาดงวดไตรมาส 3 และ 4 ปีนี้ กองทุน JASIF จะจ่ายเงินปันผลอัตราหน่วยละ 0.16 บาทต่อไตรมาส หรือ yield 2.4% ส่วนในปี 2567-2574 จะมีประมาณการรายได้ค่าเช่าเหลือราว 7,300 ล้านบาทต่อปี จากการยกเลิกสัญญาประกันรายได้ค่าเช่า ส่วนการขยายอายุสัญญาเช่าหลักสิ้นสุดปี 2581 และปี 2575 กำหนดค่าเช่าสัญญาหลักที่ 402.37 บาทต่อคอร์กิโลเมตรต่อเดือน จะทำให้ในปี 2575-2581 จะมีประมาณการรายได้ค่าเช่าต่อปีราว 6,573 ล้านบาท ตามสมติฐานเงื่อนไขใหม่ ทำให้คาดว่าในปี 2567-2574 กองทุนจะจ่ายเงินปันผลในอัตราหน่วยละ 0.60 บาทต่อปี หรือ yield เฉลี่ยต่อปี 8.9% และคาดว่าในปี 2575-2581 กองทุนจะจ่ายเงินปันผลในอัตราหน่วยละ 0.55 บาทต่อปี yield เฉลี่ย 8.2% ต่อปี รวมทั้งประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.30 บาท 

นอกจากนี้ยังมองเชิงบวกในแง่ของราคาหน่วย JASIF ซึ่งปัจจุบันตอบรับปัจจัยลบกรณี TTTBB ขอแก้ไขสัญญา และพักชำระค่าเช่าตามสัญญาประกันรายได้ไปมากแล้ว 

กลยุทธ์การลงทุน แนะนำซื้อเก็งกำไรใน JASIF ให้ราคาเป้าหมายที่ 9 บาทต่อหน่วย มองราคาหน่วยตอบรับข่าวลบไปเยอะแล้ว และประมาณการเงินปันผลตามเงื่อนไขใหม่ให้อัตราผลตอบแทนเฉลี่ย 8-9% นอกจากนี้ หากการซื้อ 3BB และ JASIF จบในครึ่งปีหลัง จะช่วยลดความกังวลต่อ JASIF หลังเปลี่ยนสปอร์ตเซอร์เป็น ADVANC และคาดราคาหน่วย JASIF มีโอกาสฟื้นตัวตอบรับราคาเสนอซื้อที่ชัดเจน