หุ้นกลุ่มโรงแรม บล.ทิสโก้คาดไตรมาส 4/67 RevPAR เติบโตจากแนวโน้มนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น

#หุ้นโรงแรม #ทันหุ้น- บทวิเคราะห์ โดย บล.ทิสโก้

การท่องเที่ยวไทยกลับสู่ภาวะปกติ คาดการณ์การเติบโตของกำไรหลักในทุกบริษัท

บล.ทิสโก้คาดการณ์การเติบโตของกำไรหลักรวมที่ 18% YoY โดยได้รับแรงหนุนเชิงบวกจากโรงแรมทั้งหมดภายใต้การวิเคราะห์ของเรา การเติบโตที่มากที่สุดควรมาจาก ERW เนื่องจากฐานที่ต่ำจากไตรมาส 4/66 (โรงแรมปิดปรับปรุง) การเติบโตของ RevPAR ที่ได้รับแรงหนุนจากทั้งอัตราค่าห้องและอัตราการเข้าพัก ควรช่วยหนุนการเติบโตของกำไรเนื่องจากความสามารถในการทำกำไรดีขึ้นจากประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้น

เปรียบเทียบการเติบโตของ RevPAR

เราคาดการณ์การเติบโตเฉลี่ยของ RevPAR ที่ 8% สำหรับไตรมาส 4/67  การเติบโตของ RevPAR YoY สูงสุดควรมาจาก AWC (+16%) ตามด้วย ERW (+9%), CENTEL (+4%) และ MINT (+3.5%) AWC ดูเหมือนจะเป็นผู้ทำผลงานได้ดีที่สุดเนื่องจากฐานที่ต่ำจากปีที่แล้ว ในขณะที่ ERW จะได้ประโยชน์จากการเปิดโรงแรมใหม่ โดยรวมแล้ว เราคาดว่าจะเห็นการเติบโตของ RevPAR ที่สูงกว่าปกติเล็กน้อยในปี 2568 เนื่องจากการท่องเที่ยวในไทยกลับสู่ภาวะปกติ

ประมาณการ ERW – ผลประกอบการโรงแรมแข็งแกร่งแม้มีเหตุการณ์ที่แกรนด์ ไฮแอท เอราวัณ

เราคาดการณ์กำไรในไตรมาส 4/67 ของ ERW ที่ 345 ล้านบาท (+61% YoY / +177% QoQ) โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของ RevPAR กลุ่มที่ 9% ปัจจัยสำคัญคือ การฟื้นตัวของการท่องเที่ยวไทยและผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของโรงแรมในญี่ปุ่น เราชี้ว่า RevPAR 4Q ของ ERW ควรจะยังอ่อนตัวกว่าที่คาดการณ์เนื่องจากเหตุการณ์ที่แกรนด์ไฮแอทเอราวัณในไตรมาส 3/67  ในขณะที่ RevPAR ไม่รวม Hop Inn ควรเติบโตอีก 5% จากกลุ่ม Midscale และ Economy สำหรับกลุ่ม Hop Inn โรงแรมในไทยและญี่ปุ่นเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก โดยอัตราค่าห้องพักมีน้ำหนักมากกว่าการลดลงของอัตราการเข้าพัก การปรับตัวดีขึ้นของ RevPAR โดยรวมควรช่วยให้อัตรากำไร EBITDA ขยายตัวเป็น 36.9% จาก 32.1%ในไตรมาส 4/67

ประมาณการ AWC - RevPAR ฟื้นตัวจากฐานต่ำ แต่ SG&A เป็นปัจจัยกดดัน

เราคาดการณ์กำไรหลักในไตรมาส 4/67 ของ AWC ที่ 493 ล้านบาท (+24% YoY / +71% QoQ) การเติบโตของกำไรควรได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของ RevPAR กลุ่มที่ 16% YoY ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวทั้งในโรงแรมกรุงเทพฯ และต่างจังหวัด การเติบโตที่ดีกว่าปกติมาจากฐานที่ต่ำในปี 2566 เมื่อการเปิดโรงแรมใหม่มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่คาด เราเชื่อว่าการเติบโตของ RevPAR ขับเคลื่อนโดยอัตราการเข้าพัก (+8% YoY) เนื่องจากการท่องเที่ยวไทยกลับสู่ภาวะปกติพร้อมจำนวนนักท่องเที่ยวที่มากขึ้น ในขณะที่การเติบโตของอัตราค่าห้องพักควรกลับสู่ภาวะปกติที่ 3%

อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ 10% ที่เห็นในงวด 9 เดือน 2567 ควรจะยังคงมีต่อในไตรมาส 4/67  ซึ่งมากกว่าการเพิ่มขึ้นของ RevPAR ดังนั้น เราคาดว่าอัตรากำไร EBITDA จะลดลง 140bps เป็น 38.4% ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ AWC, CENTEL, ERW และ MINT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 5.00, 40.00, 4.30 และ 43.00 บาท