ฺBAM โบรกคาดปี 67 ฟื้นตัว การใช้จ่ายภาครัฐเป็นแรงหนุน

#บล.ทิสโก้ #ทันหุ้น - ฺBAMโบรกคาดปี 67 ฟื้นตัว การใช้จ่ายภาครัฐและแนวโน้ม ธปท.จะลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงในปีนี้เป็นแรงหนุน
ปัจจัยทางเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยส่งผลต่อผลประกอบการ 4Q23
BAM รายงานกำไรสุทธิ 4Q23 ที่ 460 ล้านบาท (-47% YoY/20% QoQ); การลดลง YoY ที่เยอะ เนื่องจากการเก็บหนี้ที่อ่อนแอ ซึ่งเป็นผลจากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของไทยที่ช้า ทั้งการเก็บหนี้ NPL และ NPA น้อยกว่าที่บริษัทตั้งเป้าไว้ โดยถูกกระทบจากหนี้ครัวเรือนที่สูง การยืดระยะเวลาในการชำระหนี้ และแนวโน้มตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ไม่เอื้ออำนวย
การเก็บหนี้ที่อ่อนแอส่งผลต่อรายได้
สำหรับ 4Q23 การเก็บหนี้ NPL อยู่ที่ 2.3 พันล้านบาท ลดลง 26% YoY และต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 3 พันล้านบาท โดยสาเหตุหลักคือ การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ช้า เนื่องจากถูกกระทบจากหนี้ครัวเรือนและการเลื่อนชำระหนี้ ซึ่งอัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นปัจจัยที่ส่งผลด้วยเช่นกัน การเก็บหนี้ NPA อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท (-27% YoY/-8% QoQ) ต่ำกว่าเป้าหมาย 2.4 พันล้านบาท ซึ่งปัจจัยภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ไม่เอื้ออำนวย ส่วนหนึ่งมาจากภาวะอัตราดอกเบี้ยสูง และมาตรฐานการให้เครดิตที่เข้มงวดขึ้นของสถาบันการเงิน ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมากต่อ NPA
ค่าใช้จ่ายด้านการดำเนินงานและดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นกดดันกำไร
ในด้านต้นทุน ค่าใช้จ่ายด้านดอกเบี้ยโดยรวมยังคงอยู่ในช่วงขาขึ้น (+3% QoQ ที่ 756 ล้านบาท) ท่ามกลางการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยโดยรวม รวมทั้งผลกระทบจากการครบกำหนดของหุ้นกู้กดดันค่าใช้จ่ายด้านดอกเบี้ยในปีนี้ ขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านการดำเนินงานในไตรมาสนี้อยู่ที่ 825 ล้านบาท (-4% YoY/6% QoQ) เพิ่มขึ้นจากการประเมินมูลค่าตามมาตรฐานการรายงานทางการเงิน และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์ โดยค่าใช้จ่ายเหล่านี้ไม่ใช่รายจ่ายประจำและคาดจะลดลงในระยะถัดไป
คาดดีขึ้นใน FY24; คงคำแนะนำ “ซื้อ”
บล.ทิสโก้ คาดการเติบโตทางเศรษฐกิจดีขึ้นตั้งแต่ 2H24 เป็นต้นไป ได้แรงหนุนจากการใช้จ่ายภาครัฐ และธปท. จะลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงในปีนี้ ดังนั้นการเก็บหนี้ควรจะดีขึ้นจากปีที่แล้ว รวมทั้งกำไรด้วย โดยเน้นว่าการซื้อ NPL ยังคงเพิ่มขึ้น (5.4 พันล้านบาทใน 4Q23 เทียบกับ 4.7 พันล้านบาทในไตรมาสที่แล้ว) จากการบริหารจัดการ (clean-up) หนี้อย่างต่อเนื่องของธนาคาร และเราคาดจะเพิ่มขึ้นต่อในปีนี้ เนื่องจากมาตรการช่วยเหลือของธปท.หมดลงแล้ว ซึ่งจะช่วยให้การเติบโตของผลประกอบการในระยะกลางดีขึ้น หากเปรียบเทียบกับเหตุผลข้างต้น บล.ทิสโก้ คาดราคาหุ้นจะฟื้นตัว คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่มูลค่าเหมาะสม 16 บาท