SPRC โบรกแนะนำ “ซื้อ” ปรับเป้า 13.5 บาท Top Pick รับวงจร Supply โรงกลั่นตึงตัว

#ทันหุ้น #ปันผล #Thailand #ลงทุน #SET #SPRC โบรกแนะนำ “ซื้อ” ปรับเป้า 13.5 บาท Top Pick รับวงจร Supply โรงกลั่นตึงตัว

บล.กรุงศรีคงคำแนะนำ Buy หุ้นบริษัท สตาร์ ปิโตรเลียม รีไฟน์นิ่ง จำกัด (มหาชน) SPRC และจัดเป็นหนึ่งใน Top Pick พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2570 เป็น 13.5 บาท/หุ้น จากแนวโน้มบริษัทได้ประโยชน์จากวงจร Supply โรงกลั่นที่ตึงตัวในระยะยาว ขณะที่กำลังการผลิตใหม่เข้ามาจำกัด รวมถึง SPRC ไม่ได้ทำ Hedging และมีประสิทธิภาพการผลิตดีขึ้นหลังปิดซ่อมใหญ่และอัปเกรดโรงกลั่น ทำให้สามารถเลือกใช้น้ำมันดิบได้หลากหลายขึ้นและเพิ่มสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่มี Margin สูง ส่งผลให้ค่าการกลั่นในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 23.7 ดอลลาร์/บาร์เรล เพิ่มขึ้น 362% YoY และ 85% QoQ สูงสุดในกลุ่ม หนุนกำไรปกติราว 7.1 พันล้านบาท ขณะที่แนวโน้มกำไรในช่วงครึ่งหลังปี 2569 คาดว่าจะยังอยู่ในระดับสูงและเติบโต YoY ตาม Supply ที่ยังตึงตัว พร้อมมองว่าการจ่ายเงินปันผลทั้งปีที่ให้ Yield ราว 13% มีความเป็นไปได้

SPRC รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 ที่ 6,981 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนสุทธิ 812 ล้านบาทในไตรมาส 2/2568 และลดลง 5% QoQ โดยหากไม่รวมรายการพิเศษ ได้แก่ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 105 ล้านบาท และขาดทุนจากสต็อกน้ำมันหลังภาษี 258 ล้านบาท จะมีกำไรปกติราว 7,134 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3,608% YoY และ 340% QoQ สูงกว่าที่ บล.กรุงศรีและตลาดคาด 6% จากค่าการกลั่นที่สูงกว่าคาด 

โดยการเติบโตของกำไรทั้ง YoY และ QoQ ได้แรงหนุนจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งทำให้โรงกลั่นทั่วโลกขาดแคลนน้ำมันดิบและต้องลดการผลิต ส่งผลให้ Supply น้ำมันตึงตัวมากขึ้น ขณะที่ Petroleum Spread เพิ่มขึ้น 151-341% YoY และ 71-200% QoQ ช่วยชดเชย Crude Premium ที่เพิ่มขึ้นจากภาวะ Supply น้ำมันดิบตึงตัว รวมถึงส่วนลดดีเซลที่ภาครัฐขอจำนวน 28.9 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ค่าการกลั่นฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ 23.7 ดอลลาร์/บาร์เรล เพิ่มขึ้น 362% YoY และ 85% QoQ

สำหรับแนวโน้มครึ่งหลังปี 2569 บล.กรุงศรีคาดว่ากำไรจะยังอยู่ในระดับสูงและเติบโต YoY โดยได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2569-2570 ขึ้น 7-13% เพื่อสะท้อนสัดส่วนการผลิต Jet ซึ่งมี Margin สูงขึ้น และการลดการผลิต Fuel Oil หลังผ่านการปิดซ่อมใหญ่เพื่ออัปเกรดโรงกลั่น โดยคาดค่าการกลั่นในช่วงครึ่งหลังปี 2569 จะฟื้นตัวมาอยู่ที่ราว 10.9 ดอลลาร์/บาร์เรล เพิ่มขึ้น 49% YoY จาก Supply ที่ยังตึงตัวต่อเนื่อง เนื่องจากทั่วโลกต้องทยอย Restock น้ำมันหลังเปิดช่องแคบฮอร์มุซ ขณะที่บริษัทจะประหยัดค่า Ship-to-Ship ได้หลัง SPM กลับมาเปิดใช้งานตามปกติในเดือนมิถุนายน 2569

ด้านเงินปันผล บล.กรุงศรีระบุว่า SPRC จะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.50 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield ราว 4.4% และขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 28 สิงหาคม 2569 โดยคิดเป็น Payout Ratio เพียง 15% ของ EPS ในช่วงครึ่งแรกปี 2569 ขณะที่ประมาณการเงินปันผลทั้งปีของ บล.กรุงศรีมีโอกาสเป็นไปได้ โดยคาด Dividend Yield อยู่ที่ราว 13%

บล.กรุงศรียังคงคำแนะนำ Buy และปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 13.5 บาท/หุ้น พร้อมจัด SPRC เป็นหนึ่งใน Top Pick เนื่องจากมีความโดดเด่นในช่วงที่ Supply โรงกลั่นตึงตัวจากความไม่แน่นอนของการปิดช่องแคบฮอร์มุซและกำลังการผลิตใหม่ที่เข้ามาจำกัด ขณะที่บริษัทไม่ได้ทำ Hedging ผลิตภัณฑ์ไว้ และมีประสิทธิภาพดีขึ้นหลังปิดซ่อมใหญ่และอัปเกรดหอกลั่น ทำให้เลือกน้ำมันดิบและเพิ่มการผลิตผลิตภัณฑ์ที่มี Margin สูงได้มากขึ้น โดยมองว่ากำไรปี 2569 จะฟื้นตัวสูง แม้มีการปิดซ่อมใหญ่ ซึ่งมีกำไรเทียบเท่ากับช่วงปี 2564-2568 รวมกัน