เจาะกลุ่มแบงก์ หุ้นอะไรน่าสน! SCB-KBANK-TTB-BAY-KKP

#ทันหุ้น - บล.ทิสโก้ ส่องหุ้น "กลุ่มธนาคาร" ได้จัดงาน corporate day โดยต้อนรับ SCB, KBANK, TTB, BAY และ KKP ซึ่งมีประเด็นสำคัญ

**หุ้น SCB

ตั้งสำรองไว้ 7.7 พันล้านบาท สำหรับธนาคาร (Gen-I รวมถึง Management Overlay 1.5 พันล้านบาท) และ 4.5 พันล้านบาท สำหรับ Gen-II Management Overlay ถือเป็นปัจจัยเสี่ยงของการปรับโครงสร้างหนี้แบบครอบคลุม (CDR) ซึ่งส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อจำนองที่ธนาคาร

ผู้บริหารระบุว่า credit cost ของ CardX อยู่ที่ 10% แล้วเมื่อหน่วยนี้อยู่กับธนาคาร ดังนั้น การเพิ่มขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไปจึงไม่มากนัก หน่วยอื่นๆ ใน Gen-II ก็โอเค ทั้งนี้ ผู้บริหารเน้นย้ำว่า Monix ทำกำไรมาหลายเดือนแล้ว

กลยุทธ์ในการปรับข้อมูล CardX : ผู้บริหารย้ำว่าปัญหาหลัก - และอาจเป็นเพียงปัญหาเดียวเท่านั้นคือ ความผิดพลาดด้านไอที (ข้อมูลลูกค้าไม่ถูกต้องในระหว่างกระบวนการอัปโหลดบนคลาวด์) ขณะนี้บริษัทกำลังฝึกอบรมเน้นประเด็นการดำเนินงานนี้ ฝ่ายไอทีได้รับการแก้ไขไปมากแล้ว และขั้นตอนต่อไปคือการตามเก็บเงินจากผู้ที่ไม่ชำระเงินในระหว่างที่เกิดข้อผิดพลาด

คาดว่าสินเชื่อ AutoX จะขยายเป็น 7 หมื่นล้านบาทในปีหน้า เนื่องจากคาดว่าหนี้เสีย (NPL) จะเพิ่มขึ้นในหน่วยนี้ SCB จึงกำลังสร้าง ECL อยู่แล้ว

ยอดขาย NPL เพิ่มขึ้นและมีแนวโน้มดำเนินต่อไปในปีหน้า โดยได้รับแรงหนุนจากการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนสินเชื่อรายย่อย

Credit cost มีแนวโน้มถึงจุดสูงสุดแล้วเนื่องจากสถานการณ์ของ CardX กำลังดีขึ้น การขาย NPL น่าจะช่วยลดต้นทุนด้าน Credit cost ได้เล็กน้อย

ปีหน้าสินเชื่อโดยรวมน่าจะขยายตัวตามอุตสาหกรรม เป็นส่วนเดียวที่ธนาคารจะต้องระมัดระวังมากขึ้นคือการให้สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ (ไม่ใช่สินเชื่อทะเบียนรถ)

เงินปันผล : ธนาคารไทยพาณิชย์จ่าย DPR 75% ในขณะที่ SCBX จ่าย DPR 60% เมื่อพิจารณาจาก CET1 ที่สูงของธนาคาร (16.6%) DPR จึงสามารถเพิ่มขึ้นได้อีก

หุ้น KBANK  

สินเชื่อ : ผู้บริหารคาดว่าสินเชื่อจะเติบโตตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในปีหน้า เป้าหมายระยะกลางคือการสร้างสมดุลระหว่างองค์กร/SME/รายย่อย

กระบวนการปรับ : ผู้บริหารย้ำว่ากระบวนการนี้จะดำเนินต่อไปในปีหน้า ผู้บริหารไม่เชื่อว่า Credit cost จะเกิดขึ้นใน 4Q23 และมั่นใจว่า Credit cost ในปีนี้จะอยู่ภายในเป้าหมายที่ 2.10% (เทียบกับ 2.07% ใน 9M23)

การปรับโครงสร้างหนี้แบบครบวงจร (CDR) : 6.8% ของสินเชื่อทั้งหมด ณ 3Q23 ผู้บริหารเชื่อว่าเงินกู้ยืมดังกล่าวทั้งหมดได้ถูกกันสำรองไว้แล้ว (ภายใต้การคาดการณ์ในปัจจุบัน)

เงินปันผล : ผู้บริหารตระหนักถึงความคิดเห็นของนักลงทุนเกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการเพิ่มเงินปันผลเนื่องจาก CAR สูงและผลตอบแทนจากเงินทุนต่ำ รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับนโยบายการจ่ายเงินปันผลน่าจะประกาศให้ทราบในช่วงปลายเดือน ก.พ.

เป้าหมายปีงบประมาณ 2024 : ผู้บริหารตั้งเป้าที่จะเปิดเผยเป้าหมายในสัปดาห์สุดท้ายของเดือนมกราคม แต่ย้ำว่า ROE จะกลับมาเป็นระดับ double-digits ในอีก 3-5 ปีข้างหน้า

หุ้น BAY

แนวโน้มเศรษฐกิจ : ผู้บริหารคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจจะสดใสในปีหน้า การใช้จ่ายภาครัฐและการลงทุนภาคเอกชนที่ดีขึ้นน่าจะช่วยผลักดันการเติบโตของสินเชื่อ

สินเชื่อ : สินเชื่อที่อ่อนแอในปีนี้เกิดจากกลุ่มธุรกิจไม่มีหลักประกัน และทวีความรุนแรงขึ้นจากความเสี่ยงด้านสินเชื่อที่สูงขึ้นเนื่องจากหนี้ครัวเรือนที่อยู่ในระดับสูงและกฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้น เพื่อเป็นการตอบสนอง ธนาคารได้ยกระดับมาตรฐานสินเชื่อในส่วนนี้

คุณภาพสินทรัพย์ : NPL ที่เพิ่มขึ้นเป็นผลมาจากการดำเนินงานในต่างประเทศ ในตลาดภายในประเทศ การสิ้นสุดมาตรการธนาคารแห่งประเทศไทย ส่งผลกระทบต่อผู้กู้ยืม SME โดยเฉพาะ

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ : ธนาคารฯ คาดว่าจะได้รับผลกระทบอย่างมากจากการเข้มงวดกฎระเบียบสำหรับสินเชื่อรายย่อยในปีหน้า (เช่น การให้สินเชื่ออย่างมีความรับผิดชอบของธนาคารแห่งประเทศไทย การใช้การกำหนดราคาตามความเสี่ยง และอัตราส่วนการชำระหนี้) การขยายสินเชื่อรายย่อยจะมีความท้าทายมากขึ้นในอนาคต การแถลงข่าวตามแผนของนายกรัฐมนตรีเกี่ยวกับการแก้ปัญหาหนี้ครัวเรือนยังมีความเสี่ยงด้านลบเพิ่มเติม

หุ้น TTB 

เป้าหมายทางการเงิน : เมื่อพิจารณาถึงผลการดำเนินงานใน 3Q ผู้บริหารคาดว่าธนาคารจะบรรลุเป้าหมายทางการเงินทั้งหมดที่ตั้งไว้เมื่อต้นปีนี้ ซึ่งความเสี่ยงด้านลบเพียงอย่างเดียวคือ เงินฝาก (-5% YTD เทียบกับเป้าหมายที่สอดคล้องกับการเติบโตของสินเชื่อและเทียบกับสินเชื่อ 1% YTD) เนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้น โดยเฉพาะจากรัฐบาล

ต้นทุนเงินทุน : แรงกดดันจะเพิ่มขึ้นในปีหน้า ตั้งแต่ปี 2021 TTB ได้ล็อกอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก โดยเสนอเงินฝากประจำที่มีอายุ 2 ปี ส่วนนี้ (คิดเป็น 26% ของเงินฝากทั้งหมดในขณะนี้) จะเห็นผลกระทบจากการปรับราคาในปีหน้า (ประมาณ 50bps ในการประมาณการของฝ่ายบริหาร) ธนาคารจะบรรเทาผลกระทบโดยการใช้ประโยชน์จาก B/S โดยการเพิ่ม LDR (มากกว่า 100% ก็ถือว่าใช้ได้ เนื่องจากสภาพคล่องยังสามารถจัดการได้)

EV : ผู้บริหารยังคงระมัดระวังในส่วนนี้ แต่ตระหนักถึงความสำคัญในแง่ของการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมการเรียนรู้ การปรับความเสี่ยง (เช่น อัตราดอกเบี้ย) ต่ำเกินไป และความเสี่ยงด้านเครดิตน่าจะลดลง นอกจากนี้ แรงกดดันด้าน EV ที่ขยายตัวส่งผลกระทบราคารถยนต์ใช้แล้ว ส่งผลให้ความเสี่ยงด้านต้นทุนด้านเครดิตสูงขึ้น (ผลขาดทุนจากการผิดนัดชำระที่สูงขึ้น)

นโยบายการจ่ายเงินปันผล : ผู้บริหารถือว่าอยู่ในระดับ Tier 1 โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าไม่มีกลยุทธ์การขยาย B/S แน่นอนว่ายังมีช่องทางที่จะจ่ายเพิ่มได้ แต่ธนาคารจำเป็นต้องพิจารณาฐานเงินทุนของคู่แข่งด้วย

หุ้น KKP 

ผู้บริหารคาดว่าการเติบโตด้วย single-digit ในปี 2024 นอกจากนี้ พวกเขายังคาดว่ากำไรสุทธิจะกลับมาอยู่ที่ระดับ 2 พันล้านหาก credit cost กลับมาอยู่ในช่วงที่ยอมรับได้ ผู้บริหารระบุข้อกังวลหลักสามประการสำหรับปีหน้า: 1) อัตราการเปลี่ยนผ่านและการนำยานพาหนะมาใช้ (ดูเหมือนจะเป็นข้อกังวลที่ใหญ่ที่สุดของผู้บริหาร) 2) การซื้อขายอัลกอริทึม และ 3) การเก็บภาษีรายได้จากต่างประเทศ บริษัทกำลังค้นหากลยุทธ์อย่างแข็งขันเพื่อสนับสนุนให้ลูกค้าลงทุนในประเทศ

Credit cost : credit cost ใน 4Q ควรจะสอดคล้องกับระดับ credit cost ที่สูงใน 3Q  เนื่องจากราคารถยนต์ที่ถูกยึดลดลงอย่างต่อเนื่อง สาเหตุหลักที่ทำให้ credit cost สูงขึ้น คือ คุณภาพสินทรัพย์ของสินเชื่อโบราณปี 2022 ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะมีคุณภาพเครดิตของลูกค้าต่ำ เพื่อแก้ไขปัญหานี้ บริษัทมีเป้าหมายที่จะ: 1) เสริมสร้างพอร์ตสินเชื่อของบริษัท และ 2) ปรับปรุงความพยายามในการติดตามหนี้ ทั้งนี้ ผู้บริหารเชื่อว่า 4Q23 น่าจะมีแนวโน้มเป็นบวกในเรื่องยอดขายรถยนต์ยึดคืน

เช่าซื้อ : ความกังวลที่ใหญ่ที่สุดยังคงเป็นสินเชื่อเช่าซื้อซึ่งมีสัดส่วนประมาณครึ่งหนึ่งของพอร์ตโฟลิโอ ผู้บริหารคาดว่ากลุ่มธุรกิจจะใช้เวลา 18-24 เดือนในการฟื้นฟูให้เป็นปกติ โดยมีแนวโน้มเป็นบวกใน 4Q23 บริษัทกำลังช่วยเหลือลูกค้าระยะที่ 2 เพื่อป้องกันไม่ให้พวกเขาตกอยู่ใน NPL และคาดว่าผลกระทบจากความพยายามเหล่านี้จะเห็นได้ใน 4Q อย่างไรก็ตาม KKP ยังมี EV สัดส่วนเล็กน้อยในพอร์ตโฟลิโอและกลุ่มนี้ยังไม่มี NPL

ต้นทุนทางการเงิน : แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารแห่งประเทศไทยจะถึงจุดสูงสุดแล้ว แต่ธนาคารไม่ได้ปรับราคาใหม่ทั้งหมดในคราวเดียว แต่จะค่อย ๆ ปรับราคาและออกหุ้นกู้แทน การกระจายสินเชื่อควรอยู่ที่ 5% หลังจากปรับราคาใหม่ ทั้งนี้ ผู้บริหารยังตั้งข้อสังเกตอีกว่า CASA มีการแข่งขันสูงในปีนี้

ฝ่ายวิจัยแนะนำให้ “ซื้อ” BBL และ SCB โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 195.00 บาท และ 122.00 บาทตามลำดับ