BCPG เร่งขยายพลังงานลมในลาว โบรกฯ คาด Q3/67 กำไรหลักสูงสุด
#ทันหุ้น - บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) ออกบทวิเคราะห์ บริษัท บีซีพีจี จำกัด (มหาชน) หรือ BCPG ระบุโครงการฟาร์มกังหันลม Monsoon ขนาด 600 MW ของ BCPG ในลาว ซึ่งเป็นโครงการที่ใหญ่ที่สุดของประเทศ ดำเนินการแล้ว 86.7% โดยคาดว่าจะเลื่อน COD เร็วขึ้นเป็น มี.ค.-ก.ค. 2568 โครงการนี้ BCPG ถือหุ้น 48.25% คาดว่าจะสร้างกำไรสุทธิให้ BCPG 350-400 ลบ. ต่อปี พันธมิตรเชิงกลยุทธ์และเป้าหมายของเวียดนามที่จะผลิตพลังงานหมุนเวียนเป็น 31% ภายในปี 2573 ช่วยเสริมศักยภาพการเติบโตของ BCPG บริษัทวางแผนลงทุน 50,000 ลบ. ในปี 2568-73 เพื่อเพิ่มผลตอบแทนในหลายภูมิภาค สำหรับ Q3/67 คาดว่าจะมีกำไรหลักสูงสุด โดยฝ่ายวิจัยมีราคาเป้าหมาย 6.40 บาท และคงคำแนะนำ "ถือ" แต่อาจปรับเพิ่มหากโครงการใหม่แสดงแนวโน้มที่ดี
ประเด็นสำคัญจากการเยี่ยมชมโครงการ Monsoon ในลาวระหว่าง 2-5 ต.ค. โดยการเยี่ยมชมฟาร์มกังหันลม Monsoon ขนาด 600 MW ของ BCPG ในลาว ซึ่งเป็นโครงการที่ใหญ่ที่สุดในประเทศลาว ด้วยเงินลงทุนรวม 946 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ให้มุมมองเชิงบวกเล็กน้อย โดย BCPG ถือหุ้น 48.25% ในโครงการ คิดเป็น 15% ของกำลังการผลิตของ BCPG (290MWe) การก่อสร้างเสร็จสิ้น 86.7% (103 จาก 133 กังหันลม) ต่ำกว่าเป้าหมายเล็กน้อยที่ 87.4% COD ของโครงการคาดจะถูกปรับให้เร็วขึ้นเป็น มี.ค.-ก.ค. 2568 เทียบกับแผนเดิมที่ 2H68 ขึ้นอยู่กับข้อตกลงกับ EVN ฝ่ายวิจัยคาดว่าโครงการจะสร้างกำไรสุทธิ 350-400 ลบ. ต่อปีให้กับ BCPG โดย BCPG วางแผนทยอยเปิดดำเนินการทีละโซน และ การ COD ที่เร็วขึ้นอาจเพิ่มกำไรหลักปี 2568 ของฝ่ายวิจัย 13-15% จากแผนเดิม พร้อมทั้ง IRR ที่อาจสูงขึ้น
พันธมิตรเชิงกลยุทธ์และความมุ่งมั่นด้านพลังงานหมุนเวียนของเวียดนาม แนวโน้มการเติบโตของ BCPG แข็งแกร่งขึ้นจากความร่วมมือกับพันธมิตร ธนาคารพัฒนาเอเชีย (ADB) และเป้าหมายที่ท้าทายของเวียดนามในการเพิ่มพลังงานหมุนเวียน (RE) เป็น 31% ภายในปี 2573 การสนับสนุนจากเวียดนาม โดยเฉพาะในการออกใบอนุญาตเชื่อมต่อกริด ทำให้ BCPG อยู่ในตำแหน่งที่ดีในการสำรวจโครงการเพิ่มเติม เช่น ฟาร์มกังหันลม 1GW ในลาวหลังจาก Monsoon เปิดดำเนินการเต็มรูปแบบ ตามการคำนวณของฝ่ายวิจัย ทุก 100 MW เพิ่มเติมอาจเพิ่มกำไรของ BCPG 150-200 ลบ. และราคาเป้าหมาย 0.20 บาท/หุ้น พันธมิตรเชิงกลยุทธ์และการสนับสนุนจากรัฐบาลเหล่านี้เปิดทางให้ BCPG ขยายพอร์ตโฟลิโอพลังงานหมุนเวียนในภูมิภาค
ข้อมูลเชิงลึกด้านกลยุทธ์และผลการดำเนินงาน BCPG วางแผน CAPEX 50,000 ลบ. ในปี 2568-73 โดยตั้งเป้า net IBD/E ที่ 0.7 เท่า เพิ่มขึ้นภายในสิ้นปี 2567 ภายใน Q4/67 บริษัทลงทุนโครงการ RE ที่สำคัญในสหรัฐฯ ออสเตรเลีย ฟิลิปปินส์ ลาว และไทย หลังจากขายสินทรัพย์โซลาร์ในญี่ปุ่นและปรับโครงสร้างหนี้ สำหรับในไต้หวัน โครงการโซลาร์เฟสแรก (50MWe) คาดว่าจะได้ COD ภายใน 2H68 โดยไม่คาดว่าจะมีการตั้งด้อยค่าเพิ่มเติม สำหรับ Q3/67 ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรหลักจะถึงจุดสูงสุดและเพิ่มขึ้น QoQ จากช่วงฤดูกาลที่ดีของโครงการไฟฟ้าพลังน้ำและโครงการผลิตไฟฟ้าจากก๊าซ แม้จะลดลง YoY เนื่องจากสิ้นสุดโครงการ adder
ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ "ถือ" ด้วยราคาเป้าหมาย 6.40 บาท คาดว่ากำไร Q3/67 ที่คาดจะน่าประทับใจและวงจรการลดดอกเบี้ยอาจกระตุ้นความเชื่อมั่นในระยะสั้น ในขณะเดียวกัน โครงการใหม่ขนาดใหญ่ที่ให้ผลตอบแทนดีอาจทำให้เราปรับคำแนะนำเพิ่มขึ้นได้ในอนาคต
Risks การปิดซ่อมบำรุงนอกแผน ต้นทุนที่เกินงบประมาณ และความผันผวนของ FX และอัตราดอกเบี้ย