บัวหลวงส่องหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้า บน 3 ฉากทัศน์ที่อาจเกิดขึ้น

#ทันหุ้น-บล.บัวหลวง ได้ออกบทวิเคราะห์หุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้า ซึ่งถูกเทขายในปีนี้จากความกังวลต่อการลดค่าไฟที่อาจกระทบอัตรากำไรของ SPP แต่หากการประกาศค่า Ft รอบใหม่ไม่ได้เปลี่ยนแปลงมากนัก จะกลายเป็นจุดเปลี่ยนหุ้นโรงไฟฟ้า โดยแนะนำให้จับตาการพิจารณาค่า Ft สำหรับ พ.ค.-ส.ค. ซึ่งวันที่ 7 มี.ค. จะมีการรับฟังความคิดเห็นสาธารณะ

โดยก่อนหน้านี้ กกพ. เคยเสนอปรับลดค่า Ft ลง 0.17 บาท/หน่วย เหลือ 3.98 บาท/หน่วย ผ่านการตัด FiT/Adder PPAs ที่มีต้นทุนสูง แต่ยังไม่มีความคืบหน้าที่เป็นรูปธรรม และรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงาน เพิ่งออกมาปฏิเสธแผนดังกล่าว ดังนั้น คาดว่าแนวทางหลัก เช่น การลดรายได้ของ EGAT,การเจรจาค่าพร้อมจ่าย (AP), การลด FiT/Adder และการปรับกฎเกณฑ์ราคาก๊าซ จะยังไม่ถูกนำมาใช้ซึ่งทำให้ค่าไฟฟ้ามีแนวโน้มเปลี่ยนแปลงไม่มากจากระดับปัจจุบันที่ 4.15 บาท/หน่วย

แต่บนสถานการณ์ปัจจุบันมี 3 ฉากทศัน์ที่อาจเกิดขึ้น

1) ค่าไฟฟ้าคงที่ใกล้ 4.15 บาท/หน่วย-นักวิเคราะห์อาจต้องปรบัเพิ่มคาดการณ์กำไร เนื่องจากสมมติฐานเดิมของตลาดอยู่ที่ 3.70-3.98 บาท/หน่วย

2) ราคาก๊าซ PTT ปรับลดลง-หากราคาไฟฟ้าไม่ลดลงต่อไป การปรับลดต้นทุนก๊าซจะช่วยเพิ่มอัตรากำไรให้กลุ่มขายไฟฟ้าลูกค้าอุตสาหกรรม

3) การขอชำระหนี้ของ EGAT ล่าช้า-อาจทำให้ค่าไฟลดลงเหลือ 3.95 บาท/หน่วย ซึ่งตลาดคาดการณ์ไว้แล้ว ไม่มี Downside เพิ่มเติม

โดยมองว่าเป็นโอกาสเก็งกำไรหุ้น SPP ภายใต้  2 ใน 3 ฉากทัศน์ หุ้น SPP ที่เคยถูกเทขาย อาจเริ่มฟื้นตัวจากมุมมองเชิงบวกเรื่องกำไร โดยอาจเห็นการปรับกำไรของ BGRIM และ GPSC ขึ้น โดยเฉพาะหากค่า Ft อยู่เหนือ 4.00 บาท/หน่วย

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงทางการเมืองยังเป็นตัวแปรสำคัญ หากยังมีการผลักดันให้ลดค่าไฟลง ก็อาจมีแรงกดดันต่อราคาหุ้นใหม่ภายใน 1-2 สัปดาห์หลังประกาศค่า Ft ทำให้ความผันผวนยังคงอยู่ในระยะสั้น