บัวหลวงส่อง “PTTGC” แนะมองข้าม Q4/68 ฟื้นตัวชัดใน Q1/69

#ทันหุ้น - บล.บัวหลวง ส่องหุ้น บริษัท พีทีที โกลบอล เคมิคอล จำกัด (มหาชน) หรือ PTTGC คาดผลประกอบการหลัก Q4/68 ยังขาดทุน (แต่ดีขึ้น YoY และอ่อนลง QoQ) ฝ่ายวิจัยประเมินขาดทุนสุทธิ 8.4 พันล้านบาท และขาดทุนหลัก 5.5 พันล้านบาท โดยแรงกดดัน QoQ มาจากรายการพิเศษด้าน inventory และ impairment ธุรกิจ Polyols รวมถึงกำไรโรงกลั่นที่ลดลงจากปิดซ่อมบำรุง ขณะที่ภาพ YoY ดีขึ้นจากกำไรโรงกลั่นที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่าย SG&A และดอกเบี้ยที่ลดลง

มองไปข้างหน้า Q1/69 ภาพอุตสาหกรรมเริ่มหนุนมากขึ้น โดย GRM คาดทรงตัว QoQ (และดีขึ้น YoY ต่อ) จากดีมานด์ตามฤดูกาลและช่วงซ่อมบำรุงโรงกลั่น ขณะที่สเปรดปิโตรเคมีมีแนวโน้มฟื้น QoQ จากต้นทุนที่ลดลง ท่ามกลางดีมานด์ที่ทรงตัว เมื่อรวมกับปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นทั้งฝั่งโรงกลั่นและปิโตรเคมี, ผลขาดทุน JV ที่ลดลง และภาษีที่กลับสู่ภาวะปกติ ฝ่ายวิจัยคาดว่าผลประกอบการหลักของ PTTGC จะฟื้นตัวทั้ง YoY และ QoQ ใน Q1/69 ซึ่งเป็นฐานสำคัญให้ราคาหุ้นมีโอกาสปรับขึ้นต่อจากระดับ valuation ปัจจุบัน

ด้านปัจจัยพื้นฐาน แม้แนวโน้ม Q4/68 ของ PTTGC จะยังไม่น่าตื่นเต้น แต่ฝ่ายวิจัยมองว่าการฟื้นตัวของใน Q1/69 จะเป็นตัวกระตุ้นราคาหุ้นรอบถัดไป ขณะที่ valuation อยู่ในระดับถูกมาก โดย PBV ปี 2569 เพียง 0.4 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยภูมิภาคราว 42% จึงคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 27 บาท