“เอเซีย พลัส”มองลดค่าการกลั่นอีก 3 บาทเป็น 5 บาท/ลิตร กระทบกลุ่มโรงกลั่นอย่างไร

#ทันหุ้น-บล.เอเซีย พลัส ระบุว่า กบง. มีมติให้ลดราคาหน้าโรงกลั่นน้ำมันดีเซลจากเดิมที่เคยลดลง 2 บาท/ลิตร เป็นเพิ่มอีก 3 บาท/ลิตร เปลี่ยนเป็นลดลง 5 บาท/ลิตร จนถึงวันที่ 9 พ.ค.2569 และจากนั้นจะมีการประชุมอีกครั้งเพื่อปรับลดราคาหน้าโรงกลั่นน้ำมันดีเซลลงอีก 3 บาท/ลิตร ในครั้งต่อไป

โดยการลดราคาหน้าโรงกลั่นส่วนหนึ่งจะนำไปลดภาระของกองทุนน้ำมันฯ ได้ เพราะขณะนี้กองทุนเป็นหนี้อยู่เกือบ 60,000 ล้านบาท หากไม่รีบใช้หนี้ในอนาคตผู้ใช้น้ำมันก็จะใช้น้ำมันในราคาที่แพงขึ้นอย่างผิดปกติ หากสามารถทยอยใช้หนี้จนไม่ต้องกู้มาเพิ่มด้วยการใช้กระทรวงการคลัง มาค้ำประกันการกู้เงิน ก็จะเป็นเรื่องที่ดีต่อฐานะของกองทุนน้ำมันฯ ด้วย

ฝ่ายวิจัยเอเซีย พลัส มองถึงผลกรทะบต่อกลุ่มโรงกลั่น ที่จะทำให้กำไรลดลงจากปริมาณการขายน้ำมันดีเซลออกจากโรงกลั่น สรุปได้เป็น 3 ช่วง อ้างอิงจากประกาศของภาครัฐในปัจจุบัน ดังนี้

9 เม.ย.-23 เม.ย. 2569 = 2 บาท/ลิตร,
24 เม.ย.-9 พ.ค. 2569 = 5 บาท/ลิตร,
10 พ.ค.-19 พ.ค.2569 = 3 บาท/ลิตร(ช่วงระยะเวลานี้อ้างอิงข้อมูลจาก TOP)

ซึ่งจะกระทบต่อผู้ผลิตน้ำมันดีเซลในสัดส่วนมากที่สุดเรียงตามลำดับดังนี้ PTTGC กระทบรวมราว 3.7 พันล้านบาท รองลงมาได้แก่ BCP และ TOP ราว 2.8 และ 2.7 พันล้านบาท ตามมาด้วย IRPC ราว 2.4 พันล้านบาท และ SPRC ราว 1.3 ล้านบาท โดยอิงตัวเลขปริมาณผลิตน้ำมันดีเซลปี 2568

อย่างไรก้ตาม ผลกระทบที่เกิดขึ้นหากเทียบกับค่าการกลั่นอ้างอิงตลาดสิงคโปร์ตั้งแต่ต้นเดือนเม.ย.-ปัจจุบัน (2QTD69) อยู่ในระดับสูงถึง 36.2 เหรียญฯต่อบาร์เรลหรือราว 15.1 บาท/ลิตร อ้างอิงตัวเลขของภาครัฐ (สนพ.) อาจจะไม่มีนัยฯต่อผลประกอบการโดยรวมของธุรกิจโรงกลั่นที่รับผลบวกจากค่าการกลั่นที่สูงขึ้นมีนัยฯ

**กลยุทธ์การลงทุน

ฝ่ายวิจัยเอเซีย พลัส มองว่าประเด็นดังกล่าวอิงปัจจัยพื้นฐานยังถือเป็น sentiment เชิงลบกดดันต่อกลุ่มโรงกลั่น จากการแทรกแซงของภาครัฐ รวมถึงยังมีความไม่แน่นอนสูงทั้งกรอบระยะเวลาและตัวเลขการปรับลดค่าการกลั่นที่อาจเปลี่ยนแปลงได้จากภาครัฐในระยะถัดไป

แต่เชื่อราคาหุ้นกลุ่มโรงกลั่นน่าจะให้น้ำหนักตอบรับการแทรกแซงของรัฐบาล และแนวโน้มสงครามที่จะจบลงในที่สุดสะท้อนจาก crack spread ที่ลดลงอย่างต่อเนื่องไปแล้วในระดับหนึ่ง เพราะราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมาถูกกดดันหากเทียบกับช่วงที่ค่าการกลั่นอยู่ในระดับสูงมากตั้งแต่ต้นเดือน เม.ย. ราว 20-30 เหรียญฯต่อบาร์เรลเมื่อเทียบกับสถานการณ์ปกติไม่เกิดสงครามที่อยู่ราว 5-6 เหรียญฯต่อบาร์เรล

ดังนั้นจึงแนะนำเพียง Trading ช่วงสั้น จากความไม่แน่นอนจากการแทรกแซงของภาครัฐ ซึ่งยังไม่มีความชัดเจนในทุกประเด็น ทั้งในส่วนของเงื่อนไขว่า ณ ค่าการกลั่นเท่าไรภาครัฐจะไม่เข้ามาแทรกแซง หรือกรอบระยะเวลาที่จะควบคุมชัดเจน