"BCP" จากโรงกลั่น สู่บ.พลังงานที่มีความหลากหลาย

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น BCP เริ่มต้นจัดทำบทวิเคราะห์ ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2567E ที่ 50.00 บาท อิงวิธี SOTP 

ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าแนวโน้มธุรกิจของ BCP มีความน่าสนใจในปี 2567E-2568E จาก 1) การควบรวมกับ BSRC (ESSO เดิม) ทำให้กำลังการกลั่น (refining capacity) รวมเพิ่มขึ้น +145% เป็น 294 kbd กลายเป็นโรงกลั่นที่ใหญ่ที่สุดในประเทศไทย และช่วยหนุนกำไรเติบโตดีตั้งแต่ปี 2567E และมี upside จาก synergy/cost savings, 

2) ธุรกิจ E&P รับรู้ผลประกอบการจากแหล่ง Statfjord เต็มปี ส่งผลให้ปริมาณขายเพิ่มขึ้นเป็น 35.3-38.1 kboed ในปี 2567E-2568E จาก 16.2 kboed ปี 2565 

3) ธุรกิจโรงไฟฟ้า (BCPG) กระจายความเสี่ยงไปลงทุนใน โรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ (CCGT) ที่สหรัฐอเมริกา (US) ส่งผลให้ BCPG จะมีกำลังการผลิตรวม (operating capacity) เพิ่มขึ้นเป็น 1,161 MWe ในปี 2567E จากเดิม 14 MWe ในปี 2565 

ทั้งนี้ คาด BCP จะมีกำไรปกติอยู่ในช่วง 1.11-1.34 หมื่นล้านบาทในปี 2566E-2568E เทียบกับฐานที่สูงผิดปกติที่ 1.85 หมื่นล้านบาทในปี 2565 

ราคาหุ้น outperform SET +46% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา สะท้อนผลประกอบการที่แข็งแกร่งและความคาดหวังจากการเข้าซื้อบริษัท BSRC ราคาปัจจุบันสะท้อน 2567E PBV ที่น่าสนใจที่ 0.72x (ประมาณ -0.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง)

ทั้งนี้เชื่อว่าบริษัทจะรายงานกำไรที่เติบโตขึ้น YoY โดยได้แรงผลักดันจากปริมาณขายที่สูงขึ้นของธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติและการรับรู้กำไรส่วนแบ่งกำไรส่วนเพิ่มจากโรงไฟฟ้า CCGT ใน US