COM7 โบรกฯ แนะโอกาสซื้อ คาดกำไรปี 65-67 โตเฉลี่ย 30%
#COM7 #ทันหุ้น - บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ส่องหุ้น บริษัท คอมเซเว่น จำกัด (มหาชน) หรือ COM7 นอกเหนือจากการเติบโตผ่านการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดสินค้า IT ที่ทำมาตลอดใน 3-4 ปีที่ผ่านมา ด้วยทีมบริหารที่มีศักยภาพบริษัทได้ปรับตัวอยู่เสมอผ่านการสร้าง S-Curve ในหน่วยธุรกิจใหม่เพื่อรักษาการอัตราเติบโต 30-40%YoY เช่นในอดีต เช่น การผันตัวจาก IT Retailer เป็น Plug-inRetailerที่ตลาดใหญ่กว่าด้วยความชำนาญที่มีอยู่เดิมรวมถึงการรุกเข้าสู่ธุรกิจสินเชื่อที่เป็นธุรกิจต่อขยาย ราคาหุ้นอาจถูกกดดันระยะสั้นจากหุ้นปันผล เป็นโอกาสซื้อทว่าด้วยกำไรสุทธิที่เติบโตเฉลี่ย(CAGR) 30% ใน 2565-67 ดึงดูดพอที่จะหนุนราคาใน 12 เดือนข้างหน้า
เติบโตได้ต่อทั้งในรูปแบบเดิมและใหม่
ภายหลังการทำสถิติกำไรใหม่ทั้ง Q4/64 และทั้งปี 2564 +76%YoY บริษัทยังมองหาโอกาสเติบโตใหม่ใน 4 ด้าน ได้แก่ i) ธุรกิจ Retail (IT&Mobile) ขยายสาขาใน-นอกห้างเป็น 1,150 ลบ. +15%YoY เพื่อเพิ่มส่วนแบ่งตลาดจาก 15% เป็น 40% ในไม่กี่ปีข้างหน้า ii)การขยายเข้าสู่ตลาดเครื่องใช้ไฟฟ้าโดยใช้รูปแบบรับบริหารร้านค้า-ส่วนแบ่งขาย(Consignment)ให้กับร้านขนาดใหญ่ทั้งTrue shop ,ILM 30 สาขา , ฝากขายกับ BigC 45 สาขา และอยู่ระหว่างเจรจากับ Power Buy iii) B2Bค้าส่งแบรนด์ Realme ให้กลุ่มลูกตู้ ตจว.3,500 ราย ตั้งเป้ายอดขาย2,000 ลบ./ปี iii) Onlineเปิด Studio7,Bananaappใน Q2/65 เพิ่มประสิทธิภาพขาย iv) Finance เพิ่มโอกาสการขาย/กำไรที่ลูกค้า 80% ชำระเงินสดเริ่มบริการ ณ จุดขาย เช่น True loan,Ufund ให้กลุ่มนศ. ซึ่งเกิดหนี้เสียต่ำ 2-3% ตั้งเป้าพอร์ตสินเชื่อปีนี้3 พันลบ. +50%YoY ประมาณการกำไรขึ้น 22% ทั้งรายได้และอัตรากำไรที่เป็นขาขึ้น
เพื่อสะท้อนแผนข้างต้น-อุปสงค์บางส่วนที่ยังคงค้างจากชิปขาดแคลน-เปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่เราปรับสมมติฐานรายได้ปี 2565 ขึ้น 15% เป็น6.4หมื่นลบ. +25%YoYใกล้เคียงกับเป้าบริษัทขณะ %GPM คาด +10bps จาก Product mix ที่ดีขึ้น สวนทางกับ SG&A/Sale –20bps จากการประหยัดต่อขนาดที่ดีต่อเนื่องและ Channel mix ที่ลงทุนลดลง (asset-light) ทำให้ %NPM ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 5.3% +16bps ประเมินกำไรสุทธิปี 2565 3,388 ลบ. +29%YoY เบื้องต้นสัญญาณ SSSG 1QTDเติบโตระดับสองหลัก จากสินค้า Apple ที่ความต้องการสูง
ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ บนราคาเหมาะสม 57บ.
ราคาหุ้นทรงตัว YTD ส่วนหนึ่งเกิดจากการปันผลเป็นหุ้นอัตราส่วน 1:1 ทำให้นักลงทุนกังวลต่อการเติบโตกำไรต่อหุ้น (EPS)ในระยะสั้น-26%YoY อย่างไรให้ก็ดีฝ่ายวิจัยให้น้ำหนักกับการเติบโตของกำไรสุทธิในระยะยาวที่เฉลี่ย30% ใน 3 ปีข้างหน้า ทำให้ P/E’65 จากราคาปัจจุบัน 31x ที่ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีจะลดลงเหลือเพียง23x ในปี 66 ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ และปรับราคาเหมาะสมปี 2565 เป็น 57บ./หุ้น อิง SOTP ประกอบด้วย i) ธุรกิจหลัก(WACC) 55.50บ./หุ้น ii) มูลค่าตลาด NCAP ตามสัดส่วนถือ 34% 1.28บ./หุ้น