CK backlog ทรงตัวสูงที่ 1.2 แสนล้านบาท โบรกมองบวก

#บล.ดาโอ #CK - CK  backlog ทรงตัวสูงที่ 1.2 แสนล้านบาท โบรกมองบวก

บล.ดาโอ คงคำแนะนำ "ซื้อ" CK และราคาเป้าหมาย 27.00 บาท อิง SOTP เราประเมินผลการดำเนินงานปกติ 1Q24E ขาดทุน -5 ล้านบาท พลิกจากกำไรปกติ 1023 ที่ 169 ล้านบาท และ 4Q23 ที่ 156 ล้านบาทต่ำกว่าที่คาดการณ์กำไรราว 50 ล้านบาท หลักๆ กดดันโดยบริษัทร่วม CKP กลับมาขาดทุนจากปัจจัยฤดูกาลและผลกระทบ :I Nino อย่างไรก็ตามปัจจัยเหล่านี้ถูกชดเชยบางส่วนจาก 1) ธุรกิจหลักก่อสร้างยังดีตามแผน โดยรายได้โต +2% Q0Q หนุนโดยงานหลวงพระบาง รวมถึงงานทางคู่เด่นชัย-เชียงราย-เชียงของและสายสีม่วงใต้ progress มากขึ้น ขณะที่ GPM ฟื้นตัว +80bps Q0Q อยู่ที่ 7.1%หลัง 4Q23 มีการปรับต้นทุนโครงการหลวงพระบาง และ 2) SG&A/Sale อยู่ที่ 5.5% ลดลงจาก 4Q23 ที่ 6.2% จากค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงาน ค่าใช้จ่ายที่ปรึกษาโครงการ และค่าใช้จ่าย CSR ปรับตัวลง

บล.ดาโอคงกำไรปกติปี 2024E ที่ 1.8 พันล้านบาท +25% YoY สำหรับ 2Q24E เบื้องต้นประเมินผลการดำเนินงานจะชะลอ YoY โดยหลักจาก CKP ที่ยังโดนผลกระทบจาก El Nino แต่จะฟื้นตัว Q0Q หลัง CKP เริ่มเข้าสู่ฤดูฝน ขณะที่ธุรกิจก่อสร้างจะยังดีต่อเนื่องจากงานสายสีม่วงใต้เริ่มเข้าสู่เฟสขุดเจาะ อุโมงค์ตั้งแต่ เม.ย. 2024

ราคาหุ้น outperform SET +18% ใน 12 เดือน และกลับมา in line กับ SET ในช่วง 1-6 เดือน แม้ประมาณการของ บล.ดาโอ อาจมีปัจจัยกดดันจากบริษัทร่วม CKP อาจฟื้นช้ากว่าคาด แต่ธุรกิจหลักก่อสร้างยังอยู่ในทิศทางที่ดีจาก backlog ทรงตัวสูงที่ 1.2 แสนล้านบาท อีกทั้งมี catalyst จากความคืบหน้าคดีความสายสีส้มและการเปิดประมูลทางคู่ขอนแก่น-หนองคายใน 2H24E สำหรับปัจจัยเรื่องการขึ้นค่าแรง เบื้องต้นมองว่าผลกระทบยังจำกัด เนื่องจาก backlog ส่วนใหญ่ 60% เป็นงานที่ลาว