ทริสจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ BANPU ที่ “A+”แนวโน้ม “Stable”

#ทันหุ้น-ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 6.5 พันล้านบาทไถ่ถอนภายใน 10 ปีของ บริษัท บ้านปู จำกัด (มหาชน)หรือ BANPU ที่ระดับ “A+” ทั้งนี้ อันดับเครดิตของหุ้นกู้ชุดใหม่นี้ใช้แทนอันดับเครดิตหุ้นกู้เดิมที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตเมื่อวันที่ 27 สิงหาคม 2568 เนื่องจากบริษัทมีความประสงค์ที่จะเพิ่มวงเงินรวมของหุ้นกู้เป็น 6.5 พันล้านบาท จากเดิม 5 พันล้านบาท โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่นี้ไปใช้ชำระคืนหนี้ ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ “A+” ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” ด้วย

อันดับเครดิตสะท้อนถึงสถานะทางการตลาดที่มั่นคงของบริษัทในธุรกิจต้นน้ำด้านพลังงานในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการมีขนาดการดำเนินงานที่ใหญ่และกว้างขวาง มีฐานลูกค้าที่มั่นคง และมีการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ นอกจากนี้ การกระจายธุรกิจเชิงกลยุทธ์ไปสู่ธุรกิจก๊าซธรรมชาติ ตลอดจนธุรกิจผลิตไฟฟ้า และเทคโนโลยีพลังงานยังช่วยลดการพึ่งพาธุรกิจถ่านหิน และช่วยสนับสนุนกำไรในระยะยาวให้แก่บริษัทอีกด้วย อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตก็มีข้อจำกัดจากการที่บริษัทมีหนี้สินในระดับค่อนข้างสูง ตลอดจนความผันผวนของราคาถ่านหินและก๊าซธรรมชาติ รวมถึงความเสี่ยงจากการดำเนินธุรกิจในตลาดไฟฟ้าเสรีที่มากขึ้น นอกจากนี้ การพิจารณาอันดับเครดิตยังคำนึงถึงแนวโน้มของอุปสงค์ถ่านหินที่ลดลงในระยะยาวจากกระแสการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานทั่วโลกอีกด้วย

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 บริษัทมี EBITDA อยู่ที่จำนวน 510 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลง 10% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยสาเหตุหลักมาจากราคาถ่านหินที่ปรับตัวลดลงท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว ตลอดจนอุปสงค์ที่อ่อนแอ และปริมาณสินค้าคงคลังที่อยู่ในระดับสูง ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ของบริษัท (ปรับเป็นอัตราส่วนเต็มปีด้วยตัวเลขย้อนหลัง 12 เดือน) มาอยู่ที่ 4.4 เท่า เทียบกับระดับ 3.9 เท่า ณ สิ้นปี 2567

เมื่อไม่นานมานี้บริษัทได้ประกาศแผนการซื้อกิจการสินทรัพย์ก๊าซธรรมชาติของ Bedrock Production คิดเป็นมูลค่ารวมทั้งสิ้น 370 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งในภาพรวมนั้นการลงทุนดังกล่าวสอดคล้องกับที่ทริสเรทติ้งคาดการณ์ไว้ โดยบริษัทจะมีการจัดหาเงินทุนบางส่วนจากการเพิ่มทุนจากนักลงทุนภายนอก ทั้งนี้ ทริสเรทติ้งคาดว่าการซื้อกิจการดังกล่าวจะช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้แก่การดำเนินธุรกิจก๊าซธรรมชาติในประเทศสหรัฐอเมริกาของบริษัทและจะสร้างกระแสเงินสดได้ทันทีหลังจากธุรกรรมการซื้อกิจการเสร็จสิ้น

ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2568 บริษัทมีภาระหนี้รวมจำนวนทั้งสิ้นประมาณ 6.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อนประกอบด้วยหนี้ที่มีหลักประกันมูลค่า 0.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และหนี้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันมูลค่า 0.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของบริษัทย่อยต่าง ๆ ทั้งนี้ อัตราส่วนหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อนต่อภาระหนี้ทั้งหมดของบริษัทอยู่ที่ระดับ 26.0%

**แนวโน้มอันดับเครดิต

แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ "คงที่" สะท้อนการคาดการณ์ของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะมีผลการดำเนินงานในระดับที่น่าพอใจ นอกจากนี้ ทริสเรทติ้งยังคาดว่าการมีธุรกิจที่หลากหลายจะช่วยป้องกันบริษัทจากความเสี่ยงในด้านลบของธุรกิจถ่านหินซึ่งกำลังเผชิญกับแนวโน้มที่ซบเซามากยิ่งขึ้นในระยะยาวเนื่องจากการบริโภคพลังงานทั่วโลกกำลังเปลี่ยนจากถ่านหินไปเป็นพลังงานประเภทอื่น ๆ

ทั้งนี้ ทริสเรทติ้งเชื่อว่าการมีแนวทางในการดำเนินแผนการปรับโครงสร้างเงินทุนอย่างมีวินัยและการบริหารจัดการสภาพคล่องอย่างรอบคอบจะช่วยให้บริษัทสามารถรับมือกับความผันผวนของสถานการณ์ในตลาดพลังงานได้ ทริสเรทติ้งคาดว่าผลการดำเนินงานและรายจ่ายด้านการลงทุนของบริษัทจะสอดคล้องกับคาดการณ์ของทริสเรทติ้ง โดยบริษัทจะมีอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ที่ระดับประมาณ 4 เท่าในช่วงประมาณการปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

โอกาสในการปรับเพิ่มอันดับเครดิตยังมีจำกัดในระยะใกล้ ในทางกลับกัน อันดับเครดิตอาจได้รับการปรับลดลงหากอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ของบริษัทอยู่ในระดับสูงเกินกว่า 5 เท่าอย่างต่อเนื่อง ซึ่งกรณีดังกล่าวอาจเกิดขึ้นได้หากผลการดำเนินงานของบริษัทต่ำกว่าที่ทริสเรทติ้งคาดการณ์ไว้อย่างมากซึ่งอาจมีสาเหตุมาจากราคาถ่านหินและก๊าซธรรมชาติที่ต่ำกว่าระดับที่คาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ หากบริษัทมีการเพิ่มการลงทุนโดยใช้เงินกู้ซึ่งทำให้โครงสร้างเงินทุนและกระแสเงินสดเพื่อการชำระหนี้ของบริษัทอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญและต่อเนื่อง ก็อาจเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่จะนำไปสู่การปรับลดอันดับเครดิตได้ด้วยเช่นกัน