BAM โบรกฯ แนะนำ "ขาย" ปี 67 กดดันจากหนี้ครัวเรือนสูง

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น BAM คงคำแนะนำ “ขาย” และราคาเป้าหมาย 7.60 บาท อิง 2566E PBV ที่ 0.6x (-4.75 SD below 5-yr average PBV) บริษัทรายงานกำไรสุทธิ Q4/66 ที่ 460 ล้านบาท (-47% YoY, +20% QoQ) สูงกว่าตลาดคาด +10% จาก NPL margin ที่ดีกว่าคาด โดย cash collection และกำไรจากการขาย NPA ลดลงจากหนี้ครัวเรือนที่สูง และลูกหนี้รายใหญ่ที่เลื่อนการชำระหนี้ทั้งนี้บริษัทได้ซื้อหนี้เสีย Q4/66 เพียง 1.5 พันล้านบาท ลดลง YoY/QoQ และเทียบกับ 9M66 ที่สูงถึง 1.3 หมื่นล้านบาท)

ฝ่ายวิจัยคงกำไรสุทธิปี 2566E ที่ 1.76 พันล้านบาท (+15% YoY) โดยมีความเสี่ยงจาก cash collection ที่อาจจะยังต่ำใน 1H67E ที่เป็นช่วงหนี้ภาคครัวเรือน และต้นทุนทางการเงินที่สูง รวมทั้งเศรษฐกิจที่ชะลอตัว อย่างไรก็ตามฝ่ายวิจัยประเมินระยะสั้น Q1/67E จะกลับมาขยายตัว YoY/QoQ จากการรับรู้รายได้ลูกหนี้ big ticket ที่เปลี่ยนเป็นผ่อนชำระตั้งแต่ปลายปี 2566 ที่ผ่านมา

ราคาหุ้น underperform SET -33% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา และกลับมาใกล้เคียง SET ในช่วง 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมา จากการติดตามหนี้ที่ล่าช้ามากขึ้น ทั้งลูกหนี้รายย่อย และ big ticket ที่เริ่มเข้ามาติดต่อเจรจาผ่อนผัน ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยคงแนะนำ “ขาย” จาก cash collection ที่ยังไม่ดีขึ้นโดดเด่น ตามการปรับลด GDP ของ กนง., ผลการดำเนินงานที่ขยายตัวต่ำคิดเป็น 2567E-69E EPS CAGR ที่ 11% และ ROAE อยู่ที่เพียง 4%