ลุ้นPTTGCปี68กำไร3.5พันลบ. รับ‘ปิโตรเคมีฟื้น-ค่าใช้จ่ายลด’

#PTTGC#ทันหุ้น-บล.กรุงศรี คาด PTTGC พลิกมีกำไรปี 68 แตะ 3.57 พันล้านบาท เหตุ ตามการฟื้นของฝั่งปิโตรเคมีที่ค่าใช้จ่ายคงที่ต่อส่วนแบ่งขาดทุนลด คาดไตรมาส4/67 ขาดทุนลดลง จากขาดทุนสต็อกน้อยลง-ค่าการกลั่นฟื้น ลั่น ไตรมาส 3 งบต่ำสุดของปีนี้

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี ระบุถึง บริษัท พีทีที โกลบอล เคมิคอล จำกัด (มหาชน) หรือ PTTGC แม้ไตรมาส 3/2567 ที่ขาดทุนสุทธิ 19,312 ล้านบาท พลิกขาดทุนเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน (YoY) และเทียบกับไตรมาสก่อน (QoQ) ต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยกรุงศรี และตลาดคาด แต่อาจไม่ได้กดดันราคาหุ้น เพราะ บริษัทเลือกตั้งด้อยค่าฯทั้งหมดในไตรมาสเดียว (ส่วนใหญ่ non-cash) ซึ่งฝ่ายวิจัยมองเป็นจุด bottom out ของปีมองไตรมาส4ปี 2567 จะขาดทุนน้อยลง และฟื้นทั้ง YoY และ QoQ

@ขาดทุนสต็อกลดลง

ทั้งนี้เป็นผลจาก stock loss น้อยลง, โรงโอเลฟินส์ปิดซ่อมน้อยลง และ กำลังซื้อใน EU ที่เพิ่มขึ้น หนุนปริมาณขายและอัตรากำไรของ allnex ฟื้น QoQ มาจากฝั่งโรงกลั่นเป็นหลัก stock loss น้อยลง และค่าการกลั่นฟื้นตาม demand Gasoil ช่วงฤดูหนาว และ Jet ช่วงท่องเที่ยว กลบ ฝั่งปิโตรเคมีที่ บางส่วนเป็น low season และสายโอเลฟินส์มีผลกระทบปรับราคาก๊าซฯกับ PTT ย้อนหลังทั้งปี (คาดกระทบราว -670 ล้านบาท )

ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยปรับลดประมาณการกำไรปี 2567-2569  สะท้อน stock loss, ด้อยค่าฯ และ การฟื้นตัวช้าของ petrochemical spread และ ปรับ TP25F ลงเป็น 30 บาทต่อหุ้น  จากเดิม 32 บาทต่อหุ้น  โดนมองราคาหุ้นที่YTD ลดลง 31% รับเรื่องด้อยค่าฯก้อนใหญ่ และการฟื้นตัวช้าของ spread ปิโตรเคมีไปแล้ว  จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น Trading Buy  จากเดิม Neutral โดยมองไตรมาส 3 ปี 2567 เป็นจุด bottomของปี และแนวโน้ม ปี 2568  เริ่มพลิกมีกำไร 3,571 ล้านบาท

ตามการฟื้นของฝั่งปิโตรเคมีที่ค่าใช้จ่ายคงที่ต่อส่วนแบ่งขาดทุนลดลง หลัง optimize Vencorex และ PTTAC, การปิดซ่อมโอเลฟินส์ลดลง รวมถึง allnex ปริมาณขายและอัตรากำไรฟื้นต่อเนื่อง

@หวังค่าการกลั่นฟื้นQ4

ด้านบริษัทหลักทรัพย์ เอเชีย พลัส จำกัด คาดว่า ทิศทางผลการดําเนินงานปกติงวดไตรมาส4ปี 2567 ของ PTTGC จะยังคงเผชิญผลขาดทุนอยู่ และคาดว่าจะเป็นผลขาดทุนที่ใกล้เคียงกับในงวดไตรมาส 3 ปี 2567  อยู่ในกรอบ 2.0-2.5 พันล้านบาท เนื่องจากยังไม่เห็นปัจจัยบวกที่จะมาหนุนการฟื้นตัวในทุกธุรกิจของ PTTGC โดยในส่วนของธุรกิจโรงกลั่นที่หากพิจารณาค่าการกลั่นอ้างอิงตลาดสิงคโปร์ 4QTD67 พบว่าอยู่ราว 3.3เหรียญฯต่อบาร์เรล ลดลงจากค่าเฉลี่ยในงวดไตรมาส3 ปีนี้  ที่ 3.6 เหรียญฯต่อบาร์เรล

ทั้งนี้ก็หวังว่าการเข้าสู่ช่วงฤดูกาลฤดูหนาวและเทศกาลปลายปีจะช่วยพยุงให้ค่าการกลั่นเห็นการฟื้นตัวกลับมาได้ซึ่งเริ่มสะท้อนให้เห็นจากค่าการกลั่นอ้างอิงตลาดสิงคโปร์ในปัจจุบันที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ราว 4-5 เหรียญฯต่อบาร์เรลเช่นเดียวกับธุรกิจปิโตรเคมีที่ความหวังอยู่ที่การฟื้นตัวของเศรษฐกิจประเทศจีนที่จะค่อยๆกลับมาตามมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจต่างๆรวมถึงในส่วนของ Allnex คาดกําไรไตรมาส4 ปีนี้ จะลดลงต่อหลังจากผ่านช่วง high season ไปแล้ว

@ปรับโครงสร้าง PTT ASAHI

ในช่วงครึ่งปีแรก 2567 ส่วนของรายการพิเศษอื่นๆในงวดไตรมาส4 ปีนี้ หากราคาปิดน้ำมันดิบดูไบช่วงสิ้นงวด อยู่เหนือ 82.5 เหรียญฯต่อบาร์เรล จะบันทึกเป็นกําไรจากสต๊อกน้ำมันแต่ถ้าอยู่ต่ำกว่าจะบันทึกกลับเป็นขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันอีกทั้งมีโอกาสสูงที่อาจจะมีการบันทึกค่าใช้จ่ายพิเศษเพิ่มเติม จากการเข้าสู่ขั้นตอนกระบวนการปรับปรุงโครงสร้างทางธุรกิจของ PTT ASAHI ราวไม่เกิน 3 พันล้านบาท ในงวดไตรมาส4ปีนี้ จากการเปิดเผยล่าสุดของผู้บริหารอย่างไรก็ตามในส่วนของประเด็นของการปรับโครงการราคาก๊าซฯของประเทศไทยใหม่เป็น Single Pool Gas นั้น

โดยปัจจุบันอยู่ระหว่างการเจรจากับ PTT ในฐานะผู้ขายก๊าซฯอยู่ ซึ่งข้อสรุปน่าจะเสร็จสิ้นภายในสิ้นปี 2567 ซึ่งในประมาณการของฝ่ายวิจัยได้รวมผลกระทบเบื้องต้นของการปรับโครงการราคาก๊าซฯภายใต้หลักความระมัดระวังไว้ก่อนแล้ว จึงมี downside ของประมาณการในประเด็นนี้ที่จํากัด และหากมีแนวทางที่เป็นบวกมากขึ้นก็จะถือเป็น upside ต่อประมาณการ และFair valueในลําดับต่อไปได้