RJH ราคาหุ้นแทบไม่ตอบรับ กำไร 2H63 ที่จะพุ่งสูง

ทันหุ้น-สู้โควิด : บล.เอเชีย พลัส หรือ ASPS แนะนํา ซื้อ RJH รายได้ตรวจ COVID-19 หนุนกำไร Q3/63 โต 9.1%yoy และจะหนุน 9M63 ดีกว่าคาด ขณะที่ Q4/63 เด่นต่อเนื่องจากรายได้ประกันสังคม จึงปรับเพิ่มกำไรปี 2563 ขึ้น 8.5% ขึ้นเป็นหนึ่งใน รพ. ที่กำไรปี 2563 เติบโตได้ 1.7% ขณะที่มูลค่าพื้นฐาน 2564 ที่เริ่มใช้ ให้ Upside สูง 33.8% ยืนยัน ซื้อ

ประเมินกำไรปกติ Q3/63 เติบโต 9.1%yoy

คาดกำไร Q3/63 อยู่ที่ 97.5 ล้านบาท เติบโต 9.1 %yoy โดยแม้ภาพรวมผู้ป่วยเงินสด (60% ของรายได้) จะยังลดลง 10%yoy แต่ได้ผลบวกชดเชยจากการตรวจ COVID-19 ซึ่ง Q3/63 RJH มี Lab ในการตรวจเอง จึงสามารถเบิกค่าตรวจจากสปสช.โดยตรง ที่อัตรา 2.5 พันบาท/ครั้ง (Q2/63 ยังต้องส่งให้ Lab นอกช่วยตรวจ) หนุนรายได้เติบโต 4.4%yoy ใน Q3/63 ขณะที่ Net margin เพิ่มเป็น 20.3% จาก 19.4% ใน Q3/63 จากรายได้ตรวจ COVID-19 (มาร์จิ้นสูงกว่าค่าเฉลี่ยรายได้รักษา) และการควบคุมต้นทุน

เพิ่มกำไรปี 2563 ได้กำไรปี 2563-64 เติบโตเฉลี่ยปีละ 6.8%

ผลบวกตรวจ COVID-19 ช่วยให้คาดการณ์กำไร 9M63 ดีกว่าคาด คือ ทรงตัวได้ yoy (เทียบทั้งปีคาดลดลง 6.3%) + กำไร Q4/63 คาดเติบโต yoy เด่นขึ้นอย่างมาก หลักๆ จากผลบวกการบันทึกรายได้ RW งวด 9M63 ที่ RJH รับรู้อนุรักษ์นิยมที่ 1.07 หมื่นบาท/RW ต่ำกว่าที่ได้จริง 1.2 หมื่นบาท/RW จึงปรับเพิ่มกำไรปี 2563 ขึ้นราว 8.5% โดยรวมอานิสงส์การตรวจ COVID-19 ในปี 2563 ทั้งนี้ ยังคงกำไรปี 2564 ตามเดิม ภาพรวมได้กำไรปี 2563 เติบโต 1.7% ขณะที่ในปี 2564 จะยังเติบโตได้ 12.2% แม้คาดไม่มีแรงหนุนตรวจ COVID-19 แล้ว แต่จะชดเชยได้จากรายได้ผู้ป่วยเงินสด ที่จะฟื้นตัวสู่ปกติ + การขยายกำลังให้บริการและความซับซ้อนการรักษา ในพื้นที่รพ.เดิม

ปัจจุบันราคายังถูกกว่ากลุ่มมาก แนะนำ ซื้อ

ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย PER’63 เพียง 20.8 เท่า เทียบกลุ่มรพ. Stand alone ที่ระดับ 34.8 เท่า และกำไร 2H63 ยังโดดเด่น yoy + มูลค่าพื้นฐานปี 2564 ที่เริ่มใช้ 28.5 บาท ยังมี Upside เปิดกว้าง 33.8% แนะนำ ซื้อ