AOT มุมมอง 'เอเซีย พลัส' การไม่รับโอน 28 สนามบิน จาก ทย.

#ทันหุ้น - บล.เอเซีย พลัส ระบุจากข่าว “คมนาคม” เลิกโอน 28 สนามบินให้ ทอท. บริหาร! ทบทวนแล้วเกิดยาก โดย รมช.คมนาคม เปิดเผยว่า ก่อนหน้านี้รัฐบาลมีนโยบายจะให้ AOT เข้าไปบริหารท่าอากาศยานของกรมท่าอาศยาน (ทย.) 28 แห่ง แต่จากการหารือร่วมกันของทุกฝ่าย พบว่ามีหลายองค์ประกอบเข้ามาเกี่ยวข้อง จึงน่าจะเกิดขึ้นได้ยาก ดังนั้นจึงให้ชะลอการดำเนินการไปก่อน ซึ่งรวมถึง 3 สนามบิน ได้แก่ ท่าอากาศยานกระบี่ ท่าอากาศยาน บุรีรัมย์ และ ท่าอากาศยานอุดรธานี ที่ ครม. มีมติให้ AOT เข้าไปดูแลและบริหารจัดการด้วย โดยเรื่องนี้จะต้องไปชี้แจง ครม. ต่อไป 

ทั้งนี้ ตามปีงบประมาณ 2567 ทาง ทย. มีรายได้ประมาณ 250 ล้านบาท และรายจ่ายประมาณ 330 ล้านบาท 

ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นกลางต่อข่าวข้างต้น เพราะประมาณการกำไรปัจจุบันของฝ่ายวิจัยไม่ได้รวมแผนการรับโอนสนามบินจาก ทย. แม้ 3 สนามบิน อย่าง กระบี่ อุดรธานี และบุรีรัมย์ มี 2 สนามบินน่าสนใจอย่าง กระบี่ และอุดรธานี แต่ขนาดของกำไรของทั้ง 2 สนามบิน (กระบี่และอุดรธานี ปีงบประมาณ 2562 มี Operational result ที่ 375 ล้าน บาทและ 48 ล้านบาท ตามลำดับ) ถือว่าไม่สูงเมื่อเทียบกับฐานกำไร AOT ปี 2568 – 70 ซึ่งฝ่ายวิจัยคาดไว้ 2 – 2.8 หมื่นล้านบาท (CAGR เฉลี่ย 13% ต่อปี) จึงมองว่าทาง AOT ไม่ได้เสียโอกาสมากนัก นอกจากนี้ AOT มีแผนขยายสนามบินในภาคใต้ อย่างภูเก็ต เฟส 2 เองอยู่แล้วในอนาคต                                   

อิง DCF คง FV ปี 2568 ที่ 52 บาท (เทียบเท่า PER ที่ 36 เท่า) แม้ช่วงมีข่าวรับโอน 28 สนามบิน เมื่อ 4 มิ.ย. 67 ราคาหุ้น AOT มีการย่อตัว (จากราคาปิด 4 มิ.ย. 67 ที่ 64 บาท เหลือ 59.5 บาท ณ 12 มิ.ย. 67) ดังนั้นการมีข่าวไม่รับโอนสนามบินจาก ทย. ข้างต้น ในเชิงราคาหุ้นควรผ่อนคลาย แต่มองว่าการขยายระยะเวลาชำระส่วนแบ่ง ผลประโยชน์ให้กับคู่ค้า ยังเป็นประเด็นที่ต้องติดตามต่อในระยะกลาง คงแนะนำ Neutral