CBG โบรกเล็งยอดซื้อ CLMV ฟื้น แนวโน้มกำไรโต

#บล.พาย #ทันหุ้น - CBG โบรกเล็งยอดซื้อ CLMV ฟื้น แนวโน้มกำไรโต

บล.พาย คาดยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในตลาด CLMV ที่ฟื้นตัว 5%YoYในช่วง 2Q24 และมีแนวโน้มฟื้นตัวดีต่อเนื่องช่วงที่เหลือของปี หลังตลาดหลักอย่างกัมพูชา (สัดส่วน 60% ของยอดขายในตลาดต่างประเทศ) มีคำสั่งซื้อเข้ามาต่อเนื่อง ซึ่งก็สอดคล้องกับมุมมองที่มองว่าเศรษฐกิจในประเทศกลุ่ม CLMV จะทยอยฟื้นตัวตามการ

ฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีน เห็นได้จากปริมาณการค้าระหว่างประเทศจีนกับประเทศในกลุ่ม CLMV ที่เพิ่มขึ้น YoY ใน 1Q24 ทำให้เชื่อว่าคำสั่งซื้อที่เข้ามาจากกลุ่มประเทศใน CLMV ของคาราบาวจะเข้ามาอย่างต่อเนื่อง แต่อย่างไรก็ตามอุปสรรคด้านการขนส่งยังเป็นปัจจัยกดดันยอดขายจากตลาดในพม่า ขณะที่เวียดนามยังสดใสต่อเนื่อง YoY แม้จะอ่อนตัวลง QoQ เล็กน้อย

คาดรายได้การจัดจำหน่ายและผลิตบรรจุภัณฑ์จะขยายตัว 25% YoY แต่ทรงตัว Q๐Q ใน 2Q24 ผลจากยอดขายสุราที่เติบโตดีถูกหักกลบด้วยยอดขายเบียร์อ่อนตัวลง QoQ ในแง่ของต้นทุนช่วง 2Q24 ยังคล้าย 1024 ทำให้เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นช่วง 2Q24 จะขยายตัว 30 bps YOY ตาม sales mix ที่ดีขึ้น แต่ บล.พาย คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นสินค้าภายใต้แบรนด์บริษัทจะลดลง HoH ใน2H24 ผลจากการรับรู้ต้นทุนน้ำตาลสต๊อกใหม่ใน 3Q24 ที่เพิ่มขึ้นราว10% จาก 1H24 รวมถึงต้นทุนอลูมิเนียมปรับตัวสูงสอดคล้องกับราคาอลูมิเนียมที่สูงขึ้นราว +12%YTD'2024 แต่จะถูกบรรเทาด้วยอัตราการใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น บวกกับการให้ส่วนลดกับคู่ค้าที่ลดลง

บล.พาย คาดว่าค่าใช้จ่ายจะคุมได้ดีต่อเนื่อง ทำให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลงเหลือ 10.7% ใน 2024 เทียบกับ 11.1% ใน 1024และ 13.9%ใน 2Q23

คงคำแนะนำ "ซื้อ" แนวโน้มกำไรโต YoY ต่อเนื่องใน 2H24มูลค่าพื้นฐาน 91.00 บาท