ทองคำหลุดเส้น SMA 200 วันอีกครั้ง มีโอกาสลงไปถึงแค่ไหน ?

ฮั่วเซ่งเฮง ระบุในบทวิเคราห์ในเดือนสิงหาคมว่า ราคาทองคำปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 2 ให้ผลตอบแทน 10% ปิดตลาดที่ 4,447 ดอลลาร์ ทองคำเดือนสิงหาคมกลับมาปรับตัวขึ้นร้อนแรงทำจุดสูงสุดในรอบกว่า 3 เดือนเข้าใกล้ 4,700 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นถึง 16% แต่ในที่สุดก็มีแรงเทขายทำกำไรออกมา โดยเฉพาะหลังการแถลงของเควิน วอร์ช ประธานเฟด ในงานประชุมเฟดประจำปีที่แจ็คสัน โฮล ส่งสัญญาณปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ราคาทองคำปรับตัวลงแรงจนหลุดเส้น SMA 200 วันที่ 4,530 ดอลลาร์  ถ้อยแถลงของเควิน วอร์ชที่ว่า "เราต้องมั่นใจว่าเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังเคลื่อนตัวสู่เป้าหมายของเราอย่างชัดเจนและด้วยความเร็วที่เพียงพอ หากไม่เป็นเช่นนั้น เราก็ยังมีงานที่ต้องทำ"  ส่งผลให้ตลาดปรับมุมมองต่อทิศทางนโยบายการเงินของเฟด โดยคาดว่าเฟดอาจเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และเริ่มขึ้นดอกเบี้ยตั้งแต่การประชุมเดือนกันยายน ขณะที่ตลาดคาดว่าเฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยรวม 2 ครั้งในปีนี้ ได้แก่ การประชุมเดือนกันยายนและเดือนธันวาคม ทั้งนี้ก่อนการแถลงของ เควิน วอร์ช ตลาดเคยคาดว่าเฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยเพียง 1 ครั้งในปีนี้ โดยจะเกิดขึ้นในการประชุมเดือนธันวาคม

Operation Twist 1.0 สู่ Twist 2.0: เมื่อสหรัฐฯพยายามกดดอกเบี้ยยาว 

Operation Twist กลับมาเป็นคำที่ตลาดการเงินพูดถึงอีกครั้ง หลังตลาดเริ่มมองว่าการดำเนินนโยบายของ สก็อตต์ เบสเซนต์ รมต.กระทรวงการคลังสหรัฐฯ และเควิน วอร์ช ประธานเฟด อาจมีลักษณะคล้ายการทำงานคนละด้านของเส้นอัตราผลตอบแทน หรือที่บางฝ่ายเรียกว่า Operation Twist 2.0 

ย้อนกลับไปในปี 2011 เบน เบอร์นันเก้ อดีตประธานเฟด ประกาศใช้ Operation Twist ในวันที่ 21 กันยายนเพื่อรับมือเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้า โดยเฟดขายพันธบัตรระยะสั้นและนำเงินไปซื้อพันธบัตรระยะยาว วงเงินรวม 400,000 ล้านดอลลาร์ ภายในเดือนมิถุนายน 2012 เป้าหมายคือกดอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Bond Yield) ระยะยาวลง และทำให้ภาวะการเงินผ่อนคลายมากขึ้น โดยไม่เพิ่มขนาดงบดุลของเฟดเหมือน QE การกด Bond Yield ระยะยาวช่วยลดต้นทุนทางการเงินและทำให้สภาพคล่องในตลาดดีขึ้น ผลกระทบต่อตลาดทองคำในช่วงที่เฟดประกาศทำ  Operation Twist ทำให้ทองคำถูกเทขายอย่างหนัก เม็ดเงินไหลเข้าเงินดอลลาร์ ราคาทองคำปรับลงแรงกว่า 10% ภายในไม่กี่วัน แต่หลังจากนั้นฟื้นตัวขึ้น

สถานการณ์ปี 2026 แตกต่างจากปี 2011 อย่างมาก เพราะปัญหาหลักไม่ใช่เศรษฐกิจอ่อนแอเพียงอย่างเดียว แต่คือหนี้สาธารณะสหรัฐฯ ที่พุ่งทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ และต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวที่สูงขึ้น สก็อตต์ เบสเซนต์ ใช้การซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีอายุยาว โดยล่าสุดเพิ่มวงเงินเป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง จากเดิม 2 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง เป้าหมายคือช่วยเพิ่มสภาพคล่องและลดแรงกดดันในตลาดพันธบัตรระยะยาว การซื้อคืนจะเริ่มวันที่ 9 กันยายน – 4 พฤศจิกายน ขณะเดียวกันวอร์ช ประธานเฟดส่งสัญญาณที่แจ็คสัน โฮล ว่าเฟดจะให้น้ำหนักกับการควบคุมเงินเฟ้อและเปิดทางขึ้นอัตราดอกเบี้ย ทำให้ Bond Yield ระยะสั้นปรับตัวสูงขึ้น หากเกิดขึ้นพร้อมกันเส้น Yield Curve จะมีแนวโน้ม Flattening มากขึ้น ซึ่งเป็นเหตุผลที่ตลาดบางส่วนเรียกสถานการณ์นี้ว่า “Twist 2.0” 

อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่มีแนวโน้มปรับขึ้นกลายเป็นปัจจัยลบต่อราคาทองคำในช่วงนี้ อย่างไรก็ดี Twist 2.0 กลายเป็นสัญญาณว่ารัฐบาลจำเป็นต้องเข้ามาช่วยพยุงตลาดพันธบัตรเพราะภาระหนี้สาธารณะสหรัฐฯ สูงขึ้น ในระยะยาวทองคำจะเป็นสินทรัพย์ที่ได้รับความสนใจในแง่ของการป้องกันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ค่าเงิน และหนี้สาธารณะสหรัฐฯ

ทองคำหลุดเส้น SMA 200 วัน อยู่ในช่วงของการปรับฐาน 

ราคาทองคำทางด้านเทคนิคอยู่ในช่วงของการปรับฐาน หลังราคาทองลดลงหลุดเส้น SMA 200 วันลงมาอีกครั้งในวันที่ 29 สิงหาคม ทั้งที่ก่อนหน้านี้ปรับขึ้นแรงจนทะลุเส้น SMA 200 วันในวันที่ 19 สิงหาคม ฮั่วเซ่งเฮง ประเมินว่าแนวโน้มราคาทองคำคาดว่ายังมีโอกาสปรับลดลงได้ แต่คาดว่าจะไม่ลงถึงระดับ 4,000 ดอลลาร์หรือต่ำกว่า ซึ่งเคยเกิดขึ้นหลังจากที่หลุดเส้น SMA 200 วันในวันที่ 5 มิถุนายนและราคาทองคำปรับตัวลงแรง การปรับฐานของทองคำรอบนี้คาดว่ามีแนวรับที่ 4,200–4,230 ดอลลาร์ ประเมินว่าถ้าราคาทองคำปรับตัวลงถึงระดับดังกล่าวคาดว่าจะมีแรงซื้อกลับเข้ามาและราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวขึ้นได้อย่างต่อเนื่อง ส่วนแนวต้านสำคัญอยู่ที่ 4,530 ดอลลาร์ 

ในเดือนกันยายนตลาดกลับมาอยู่ในโหมดของความกังวลเงินเฟ้อ ความกังวลเฟดเร่งขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง หลังจากราคาน้ำมันดิบสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจากการที่สหรัฐและอิหร่านกลับมาโจมตีกันอีกรอบ ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามในเดือนกันยายน คือ ราคาน้ำมันดิบ Bond Yield สหรัฐฯ การจ้างงาน NFP เดือนสิงหาคม การประชุมเฟดในวันที่ 15-16 กันยายน ซึ่งฮั่วเซ่งเฮงคาดว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน ซึ่งการประชุมรอบนี้มีการเปิดเผย Dot Plot ทำให้จะเห็นภาพชัดเจนมากขึ้นว่าปีนี้เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยเท่าไร จำนวนกี่ครั้ง และแนวโน้มดอกเบี้ยอีก 2 ปีข้างหน้าจะเป็นทิศทางอย่างไร

                                                                                ทองคำอยู่ในช่วงของการปรับฐาน

                                                                                        ที่มา : Aspen, ฮั่วเซ่งเฮง