รีเซต

"SAV" หุ้นมีสตอรี่! 2 เหตุผลหนุน Upside

"SAV" หุ้นมีสตอรี่! 2 เหตุผลหนุน Upside
ทันหุ้น
8 ธันวาคม 2566 ( 17:00 )
33
"SAV" หุ้นมีสตอรี่! 2 เหตุผลหนุน Upside

#ทันหุ้น -บล.ฟินันเซีย ไซรัส ส่องหุ้น SAV คาดปริมาณเที่ยวบินจะโต 5% q-q ใน Q4/66 การท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวดีในไทยและเวียดนาม จะช่วยหนุนปริมาณเที่ยวบินผ่านน่านฟ้า โดย Upside 2 เรื่องที่อาจเกิดขึ้น: 1) อัตราค่าบริการที่อาจเพิ่ม 5-7%; และ 2) โอกาสในการให้บริการบริหารจัดการการจราจรทางอากาศในลาว คงคำแนะนำซื้อที่ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 26 บาท (DCF)

คาดกำไรปกติ Q4/66 (ไม่รวม WHT) จะโตเป็น 120-130 ลบ. 

 

SAV คาดว่ากำไรจะมีแนวโน้มดีต่อเนื่องและคาดว่าปริมาณเที่ยวบินจะโต 5% q-q ใน Q4/66 ซึ่งหมายถึงว่าแนวโน้มการฟื้นตัวจะดีขึ้นเป็น 75% ของระดับก่อนโควิดใน Q4/66 (เทียบกับ 72% ใน Q3/66) นอกจากนี้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยยังน่าจะหมดไปจากที่เคยจ่าย 20 ลบ. ใน Q3/66 หลัง SAV จ่ายคืนสินเชื่อระยะยาวด้วยเงินที่ได้จาก IPO ในภาพรวมเราคาดก าไรปกติที่ 120-130 ลบ. ใน Q4/66 อย่างไรก็ดี SAV อาจบันทึกภาษีหัก ณ. ที่จ่ายประมาณ 30 ลบ. เนื่องจาก CATS (บริษัทที่ด าเนินงานในกัมพูชา) น่าจะจ่ายเงินปันผลให้แก่ SAV ซึ่งทำให้ได้กำไรสุทธิที่ 90-100 ลบ. ใน Q4/66

 

วางแผนขึ้นค่าบริการ 5-7% ในปีหน้าหลังขึ้นครั้งสุดท้ายในปี 54

 

SAV วางแผนเสนอแก่สำนักงานเลขาธิการการบินพลเรือนแห่งรัฐ (SSCA) เพื่อขึ้นอัตราค่าบริการ 5-7% ใน Q1/67 เพื่อสะท้อนเงินเฟ้อหลังจากไม่ได้ปรับค่าบริการมาตั้งแต่ปี 2554 โดย SSCA เพิ่มอัตราค่าบริการสองครั้งในปี 2551 โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 15% และหนึ่งครั้งในปี 2554 เป็นจำนวน 3-5% SAV คาดว่า SSCA จะต้องใช้เวลาประมาณ 2-3 เดือนในการพิจารณาและอีก 2 เดือนเพื่อแจ้งแก่สายการบิน ดังนั้นฝ่ายวิจัยจึงคาดว่าอัตราค่าบริการจะปรับขึ้นได้อย่างเร็วที่สุดใน Q3/67 ซึ่งอาจให้ Upside แก่ประมาณการกำไรปกติปี 2567 และ 2568 เป็นจำนวน 5% และ 9% ตามลำดับ

 

โอกาสในลาวซึ่งมีปริมาณเที่ยวบินมากเป็น 2 เท่า ของกัมพูชา

 

เมื่อเร็ว ๆ นี้ SAV ได้จัดตั้งบริษัทย่อยใหม่ในลาวเนื่องจากลาววางแผนแปรปฏิรูป รัฐวิสาหกิจให้เป็นบริษัทเอกชน และ SAV เห็นความเป็นไปได้ที่จะเสนอเทคโนโลยีและบริการบริหารจัดการการจราจรทางอากาศให้แก่รัฐบาลลาวเพื่อปรับปรุงการเก็บเงินสดซึ่งปัจจุบันเก็บได้น้อยกว่า 60% ปัจจัยดังกล่าวน่าจะให้ Upside แก่ SAV เนื่องจากลาวมีเที่ยวบินผ่านมากกว่า 264k เที่ยวบินในปี 2562 (เทียบกับปริมาณเที่ยวบินรวมของกัมพูชาที่ 134k) ส่วนมากมาจากจีน ฮ่องกง ญี่ปุ่นและเกาหลี โดยมีรายได้ประมาณ USD120ล้านในปี 2562 (เทียบกับรายได้ของ SAV ที่ USD65ล้าน) ฝ่ายวิจัยน่าจะเห็นพัฒนาการในเรื่องดังกล่าวในช่วง 2H67 ซื้อเพื่อรบัผลตอบแทนในรปู เงินปันผลจำนวน 4-5% พร้อม Upside อีกหลายประการในอนาคต

 

ราคาหุ้นของ SAV ได้ปรับตัวลดลง 24% จากราคา IPO ที่ 19 บาทต่อหุ้นจากตลาดที่อ่อนแอ ซึ่งทำให้หุ้นมีการซื้อขายในระดับที่น่าสนใจที่ 17x ของค่า 2567E P/E ที่ราคาดังกล่าว SAV จะให้ผลตอบแทนในรูปเงินปันผลอย่างน้อย 4-5% เมื่อปริมาณเที่ยวบินแตะระดับก่อนโควิด นอกจากนี้ SAV มี Upside อีกหลายประการประกอบด้วย 1) ปริมาณเที่ยวบินที่คาดว่าจะเพิ่ม 6.5% CAGR ในช่วงปี 2562-95; 2) การเพิ่มอัตราค่าบริการ; และ 3) ธุรกิจใหม่ในลาว

 

ยอดนิยมในตอนนี้

แท็กยอดนิยม

ข่าวที่เกี่ยวข้อง