MINT โอกาสเติบโตต่อ เคาะราคาพื้นฐาน 36 บาท

#ทันหุ้น-บริษัทหลักทรัพย์ พาย จำกัด (มหาชน) ระบุถึง บริษัท ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) หรือ MINT มองว่ากำไรปกติในไตรมาส 4/2567 มีแนวโน้มเติบโตอยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท (+8% YoY, +13% QoQ) จากการเติบโตของธุรกิจโรงแรม ซึ่งมีรายได้ต่อห้อง (RevPar) ที่สูงทั้งในยุโรป ไทย และมัลดีฟส์ +8% / +15%/+15% YOY ตามลำดับ โดยส่งเสริมจากการปรับเพิ่มขึ้นของอัตราคาห้องพักต่อคืน (ADR) ที่ 4-5% YoY

คาดธุรกิจร้านอาหารมีรายได้รวมเติบโต 3% YoY แม้รายได้จากสาขาเดิมในจีน และออสเตรเลีย คาดว่าจะอ่อนแอ แต่จะถูกชดเชยด้วยประสิทธิภาพการทำรายได้ที่ดี โดยเฉพาะจากแบรนด์หลัก (The PizzaCompany, Sizzler, Daily Queen, Bon Chon, etc.) ในประเทศไทย (SSSG +1.5% YoY, TSSG +6% YoY) อีกทั้งคาดว่าจะมีการบันทึกรายการพิเศษของกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากสัญญาอนุพันธ์ป้องกันความเสี่ยงของอัตราแลกเปลี่ยนอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท หนุนกำไรสุทธิปรับสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญที่ 4.1 พันล้านบาท (+314% YoY, +2,625% QoQ)

จากผลการดำเนินงานที่คาดว่าจะแข็งแกร่งในไตรมาส 4/2567 คาดว่ากำไรปกติของปี 2567 จะอยู่ที่ 8.3 พันล้านบาท และมีกำไรสุทธิเติบโต 51.5%YoY อยู่ที่ 8.2 พันล้านบาท มองว่ากำไรปกติปี 2568 มีโอกาสเติบโตอยู่ที่ 9.4 พันล้านบาท (+14% YoY) เนื่องจาก 1) RevPar ที่คาดเติบโตต่อเนื่องหลังการปรับปรุงแบรนด์โรงแรมใหม่โดยเฉพาะในไทยจากอัตราการจองห้องพักในช่วงเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์ที่สูงขึ้น คาดสามารถเติบโตได้ในระดับสองหลัก ในขณะที่ยุโรปคาดเติบโตในระดับกลางถึงบนแบบหลักเดี่ยว และ2. ภาระหนี้ที่คาดลดลงได้ตามเป้า IBD/E ที่ 0.8x ประกอบกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวลดลง

ประเมินมูลค่าพื้นฐานปี 2568 ที่ 36 บาท จากการคำนวณด้วยวิธีที่ดีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ด้วย WACC 9% และ TG 3% โดยมีราคาที่น่าสนใจ EV/EBITDA ที่เพียง 5x และเทียบเก่า P/E ที่ 22x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มธุรกิจ ท่องเที่ยวที่ราว 16x และ 30x ตามลำดับ