เงินเฟ้อไทยเดือน ก.ค.ยังคงอ่อนแอ โบรกคาด ธปท.คงดอกเบี้ย 2.50% ถึงสิ้นปี
#เงินเฟ้อ #ทันหุ้น - บทวิเคราะห์ โดย บล.กสิกรไทย
อัตราเงินเฟ้อไทยเดือน ก.ค.ยังคงอ่อนแอ
อัตราเงินเฟ้อเดือน ก.ค.ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย จากราคาอาหารและพลังงาน โดยเงินเฟ้อไทยกลับมาอยู่ในแดนบวกได้ติดต่อกันเป็นเดือนที่ 4 แล้ว
อัตราเงินเฟ้ออาจลดลงเล็กน้อยในเดือน ส.ค. แต่จะเริ่มเร่งตัวขึ้นเป็น 1-2% ในไตรมาสที่ 4/67 จากฐานที่ต่ำเมื่อปีที่แล้ว
เราเชื่อว่า ธปท.จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.50% อย่างน้อยจนสิ้นปี 2567 เนื่องจากเห็นว่านโยบายการเงินยังมุ่งเน้นการลดหนี้ครัวเรือนเป็นหลัก
Key Highlights
อัตราเงินเฟ้อเดือน ก.ค. ขยับขึ้นเล็กน้อย แต่มากกว่าที่ตลาดคาด กระทรวงพาณิชย์รายงานอัตราเงินเฟ้อทั่วไปของไทย เพิ่มขึ้น 0.19% MoM และ 0.83% YoY ในเดือน ก.ค.2567 สงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 0.70% YoY และสูงขึ้นจาก 0.62% ในเดือน มิ.ย.2567 อัตราเงินเฟ้อไทยกลับมาในแดนบวกได้ติดต่อกันเป็นเวลา 4 เดือนแล้ว แต่อัดราเงินเฟ้อเฉลี่ยในช่วง 7 เดือนแรกของปี 2567 ยังต่ำโดยอยู่ที่ 0.11% YTD
ปัจจัยผลักดันเงินเฟ้อหลักมาจากราคาอาหารและพลังงาน ปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของราคาอาหารและเชื้อเพลิง โดยดัชนีราคาอาหารเพิ่มขึ้น 0.18% MoM และ 1.27% YoY สาเหตุหลักมาจากราคาผลไม้และอาหารสำเร็จรูปที่สูงขึ้น ขณะที่ด้านดัชนีราคาเชื้อเพลิงเพิ่มขึ้น 1.38% MoM และ 4.65%YoY ตามราคาพลังงานโลกที่ปรับตัวสูงขึ้น
แรงกดดันเงินเฟ้อแท้จริงยังคงอ่อนแอ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ไม่รวมราคาพลังงานและและอาหารค่อนข้างทรงตัว MoM โดยเพิ่มขึ้นเพียง 0.19% MoM และ 0.52%YoY ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้เล็กน้อยทีมองจะเพิ่มขึ้น 0.40%YoY และเทียบกับที่ 0.36% YoY ในเดือน มิ.ย.2567 โดยอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ที่ราวศูนย์เปอร์เซ็นต์ สะท้อนถึงแรงกดดันเงินเฟ้อแท้จริงที่อ่อนแอ
Implication and Recommendation
อัตราเงินเฟ้ออาจเริ่มเร่งตัวขึ้นในไตรมาส 4/2567 หากมองไปข้างหน้า เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อไทยอาจทรงตัวหรือปรับลดลงเล็กน้อยในเดือน ส.ค. สาเหตุหลักมาจากผลของฐานของปีก่อน ซึ่งส่งผลให้เงินเฟ้อเฉลี่ยน่าจะยังคงอยู่ในระดับต่ำประมาณศูนย์ในไตรมาสที่ 3/2567 อย่างไรก็ดี เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อไทยจะเริ่มเร่งตัวขึ้นดังแต่เดือน ก.ย. ในเชิง YoY เป็นต้นไป จากฐานของราคาอาหารและพลังงานที่ลดลงต่ำในปีที่ก่อน โดยเฉพาะอย่างยิ่งมีผลจากมาตรการอุดหนุนของรัฐบาลเมื่อปีที่แล้ว เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้ออาจเร่งตัวสูงขั้นแตะในกรอบ 1-2% ในไตรมาสที่ 4/2567 แต่เราคาดโดยรวมภาพอัตราเงินเฟ้อไทยในปี 2567 น่าจะยังคงอยู่ที่ระดับต่ำประมาณ 0.8% เทียบกับที่กระทรวงพาณิชย์ประเมินไว้ที่ 0-1%
คาด ธปท.จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ทั้งปื 2567 เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มอาจจะเริ่มเร่งตัวขึ้นตั้งแต่ไตรมาสที่ 4/2567 ซึ่งกลับเข้าสู่เป้าหมายนโยบายการเงินของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ที่ 2% ทำให้เราเชื่อว่า ธปท.น่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ทั้งปี 2567 ที่ 2.50% โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาจากแนวโน้มเศรษฐกิจไทยที่คาดผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วและจะค่อยๆปรับตัวดีขึ้นได้ตามการฟื้นตัวของการส่งออกและการเบิกจ่ายเงินงบประมาณที่เร่งตัวขึ้น นอกจากนี้ นโยบายการเงิน ธปท. หลักในช่วงหลังดูมุ่งเน้นการลดหนี้ครัวเรือนเป็นหลัก โดย ธปท.กังวลว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะกระตุ้นให้ผู้บริโภคก่อหนี้มากขึ้นและนำไปสู่หนี้ครัวเรือนต่อ GDP ที่เพิ่มสูงขึ้น ดังนั้นภาพการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายของ ธปท. อาจยังมีโอกาสต่ำโดยเฉพาะในระยะอันใกล้