CPALL 2โบรกฯคาด Q2 ยังไหว! แม้ Makro-Lotus ถ่วง

บล.ดาโอ ส่องหุ้น CPALL หรือ โดยฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่มีการปรับราคาเป้าหมายปี 2566 ลงเป็น 70.00 บาท จากเดิมที่ 75.00

ฝ่ายวิจัยประเมินกำไรสุทธิ Q2/66 ที่ 3.3 พันล้านบาท โต +9% YoY จากภาคการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวและการปรับราคาขึ้นจากใน Q2/65 ที่ได้รับแรงกดดันจาก cost-push inflation, หดตัว -21% QoQ จาก GPM ที่คาดจะอ่อนตัวจากสัดส่วนสินค้า กลุ่มเหล้า บุหรี่ในช่วงวันหยุดและช่วงเทศกาลที่สูงขึ้น รวมกับ ค่าใช้จ่าย SG&A และค่าใช้จ่ายทางการเงินของ CPAXT ที่มีการรับรู้เข้ามา โดยหากหักค่าใช้จ่ายในการชำระหนี้ก่อนกำหนดของ CPAXT ออกจะทำให้คาดกำไรปกติที่ 3.4 พันล้านบาท โดย 1) คาดรายได้ที่ 2.20 แสนล้านบาท โต +6% YoY และ +2% QoQ หนุนหลัก SSSG ของธุรกิจ CVS ที่ระดับ +5-6% ประกอบกับรายได้จากสาขาใหม่ที่เร่งขยายไปใน Q1/66 2) คาด GPM ที่ระดับ 21.7% เพิ่มขึ้น +70 bps YoY และทรงตัวได้ QoQ กดดันจาก กลุ่มเหล้าบุหรี่ที่มี margin ต่ำในช่วงเทศกาลและเป็นวันหยุดยาว 3) คาด SG&A ที่ 4.44 หมื่นล้านบาท จากค่าไฟที่สูงในฤดูร้อนและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มจากการขยายสาขา รวมถึงค่าใช้จ่ายของ Makro ที่สูงขึ้น

ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกำไร 2566/67 ลง -17%/-14% อยู่ที่ 1.6และ 2.0 หมื่นล้านบาท โต +20%/+24% YoY จากประมาณการกำไรช่วงครึ่งปีแรกที่มี downside ต่อประมาณการเดิมของฝ่ายวิจัย โดยประมาณการ 1H66 คิดเป็น 47% ต่อประมาณการใหม่ของฝ่าย มองว่าช่วงที่เหลือของปีได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวต่อเนื่องจากแรงกดดันเรื่องค่าใช้จ่ายที่ลดลงตั้งแต่ Q3/66 และผลการดำเนินงานของทั้งธุรกิจ CVS และ CPAXT ที่ดีขึ้นใน Q4/66 หลังจากหมดหน้าฝนที่เป็น low season ราคาหุ้น outperform SET ที่ +2%/+8% เทียบกับช่วง 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมา จากคาดผลการดำเนินงานที่เป็น high season และแรงหนุนจากช่วงก่อนการเลือกตั้ง

ฝ่ายวิจัยมองว่าราคาหุ้นจะสามารถoutperform ต่อได้จากผลการดำเนินงานที่มีแนวโน้มเติบโตได้HoH ต่อเนื่องใน 2H66

ด้าน บล.คิงฟอร์ด ส่องหุ้น CPALL โดยระบุว่า ฝ่ายวิจัยมีมุมมองที่เป็นบวกต่อ CPALL โดยคาดภาพรวมการฟื้นตัวของการดำเนินงานเป็นไปได้อย่างต่อเนื่อง แม้จะมีค่าใช้จ่ายด้านสาธารณูปโภคเข้ามากดดัน ขณะที่ปัจจัยลบในปีก่อนอย่าง การ rebrand Lotus และ ปรับปรุงระบบ IT แบะภาระดอกเบี้ยทะยอยมีน้ำหนักที่น้อยลงไป ปัจจุบันฝ่ายวิจัยประเมินการฟื้นตัวที่โดดเด่นใน ปี66 โดยยังประมาณการกำไรสุทธิของปี66และ 67 อยู่ที่ 17,088 ลบ.(+28.75%YoY) และ 19,327 ลบ.(+13.11%YoY) ตามลำดับ 

แนะนำ “ซื้อ” โดยมีราคาเป้าหมายปี66อยู่ที่ 72.50 บาท ประเมินด้วยวิธีDCF **

สำหรับภาพรวมการดำเนินงานปกติในช่วงถัดไป 2H66 นี้ คาดว่าจะยังทีแรงหนุนจาก 1.การฟื้นตัวเชิงรายได้ฝั่งนักท่องเที่ยวที่คาดว่าจะ peak ในไตรมาสที่4 2. การ refinance ของ MAKRO* เพื่อลดภาระ ดอกเบี้ยที่เสร็จสิ้นในช่วงครึ่งปีแรกนี้แล้วและ 3.อัตราค่าไฟฟ้าft ที่แม้จะยังไม่ทราบค่าไฟงวด ก.ย.-ธ.ค.66 แต่เราคาดว่ามีโอกาสที่จะปรับลดลงต่อจากงวด พ.ค.—ส.ค.66

บล.ดาโอ แนะนำ ซื้อ ให้ราคาเหมาะสมที่ 70.00 บาท **

บล.คิงฟอร์ด แนะนำ ซื้อ ให้ราคาเหมาะสมที่ 72.50 บาท **